首页 热点 资讯 行业 财经 国内 商业 生活 快讯 法律

纯碱:长期过剩,短期边际转好

要闻 来源:期货日报网      时间:2025-05-31 00:09:49

  纯碱供应仍处于过剩状态,需要上游低开工来维持供需平衡,中上游显性库存处于较高水平。当前联碱法和氨碱法生产利润均处于低位,边际装置按现金流成本算在盈亏平衡附近。

  产能继续投放,供应维持增长

  供应方面,国内纯碱处于产能投放周期之中。本轮纯碱投产周期始于2023年,2024年新投放产能250万吨,2025年一季度新投产能90万吨,后续还有405万吨产能待投,整体2025年有效产能增速预计在5.6%左右。2024年7月起,纯碱生产利润迅速恶化,2024年下半年纯碱开工率环比下行,2025年1—2月开工率维持中性水平,3月远兴能源以及河南金山集中检修,纯碱开工率降至低位,4月装置回归,开工率环比恢复。5月计划检修较多,包括江苏实联、河南金山和青海昆仑等,一些成本较高的装置维持降负的状态。

  进出口方面,2024年8月起,由于国内纯碱转为过剩,价格下行,纯碱出口窗口逐步打开,部分纯碱生产企业也积极开拓海外销售市场,纯碱转为净出口状态;2025年一季度,纯碱净出口量维持在很高的水平,后续预计也会继续维持。

  重碱增长乏力,轻碱缺乏亮点

  浮法玻璃日熔量当前处于较低水平。2024年7月起,浮法玻璃生产利润迅速恶化,亏损幅度较大,冷修产线开始增多,日熔量从17.0万吨降至15.8万吨。2025年1—4月,玻璃生产维持亏损状态,但未进一步恶化,复产的产线数量与冷修产线大致相同,日熔量维持在15.8万吨附近。

  光伏玻璃处于触底反弹的阶段。2025年3月开始,光伏玻璃产线开始继续投产,前期降负荷的产线也开始恢复,光伏玻璃日熔量在4月底提升至10万吨左右。当前日熔水平下,光伏玻璃库存开始累积,预计光伏玻璃日熔量进一步提升的阻力增加。

  轻碱方面,2024年轻碱需求增速7.2%,年内轻碱对烧碱的替代,下游也有一些补库。2025年补库的力度预计小于2024年。轻碱下游和日常消费相关,预计增速也不会太高。此外,从历史上来看,轻碱消费鲜有连续三年维持很高增速的时候,因此我们假设轻碱消费在2025年的增速在5.2%左右,这是一个相对乐观的假设。当前看1—4月轻碱消费同比下降7.8%。

  长期格局过剩,短期预计去库

  2025年纯碱计划待投产装置不少,包含连云港碱业、湖北云图、湖北应城新都以及河南金山新装置,共计405万吨。2025年有效产能增速预计在5%~6%。净出口方面,当前纯碱出口窗口打开,部分纯碱生产企业也积极开拓海外销售市场,纯碱净出口量处于高位,后续预计也会继续维持。

  需求方面格局则不太乐观。当前浮法玻璃企业生产亏损也较多,在这一背景下,浮法玻璃预计会维持低日熔来平衡供需,对纯碱的需求难有支撑。光伏玻璃需求最终取决于光伏新增装机的情况。我们预计2025年国内光伏装机的增速预计降至10%左右,出口组件需求同比2024年持平,计算得到光伏玻璃全年平衡日熔量为11.2万吨。但当前10万吨的日熔水平,光伏玻璃库存开始累积,预计光伏玻璃日熔量进一步提升的阻力增加。

  在上述假设下,2025年全年平衡开工率在83.7%左右,相较2024年的真实开工率86.4%,需要进一步下降近3个百分点。这说明纯碱供应仍然处于过剩的状态。

  短期来看,中上游显性库存当前处于较高水平。当前联碱法和氨碱法生产利润均处于低位,部分装置按完全成本测算已经亏损,按现金流成本测算,在盈亏平衡附近。5月下旬上游检修力度尚可,预计库存小幅去化,但连云港碱业投产后,预计仍需上游低开工来维持供需平衡。因此,纯碱短期可能有反弹,但中长期可逢高做空。

(文章来源:期货日报网)

标签: [db:关键词]

新闻速递

精彩放送