要闻 来源：正信期货 时间：2025-05-30 10:01:51
铜：
昨日铜价维持震荡，现货升水下滑，交投清淡。中美关税谈判略超预期，对等关税税率调整到可以做贸易水平，关税方面有缓和，同时美铜库存高企，COMEX-LME价差有一定收敛，美国CPI回落，但美联储的降息路径依然模糊，美国自身经济当前依然处于“硬数据”尚可，“软数据”低迷的阶段，不考虑关税影响，美国经济也将面临回落风险，因此有较大概率美联储的下一次降息为“衰退式降息”，这在预期层面对铜价的估值是有较大压力的。
产业端的现货买盘力量随着淡季的到来开始削弱，现货升水从+400回落至+100。冶炼厂4月产量继续增加，5月检修影响量也不大，供给方面的影响有限，当前国内现货升水高企，仓单库存下降，Back结构有所走阔，基本面在现货支撑下对价格有支撑。
我们认为下一次主导价格的波动的或是宏观预期逻辑，当前现货买盘托举铜价的支撑开始放缓。期货买盘有限使得价格横盘震荡，同时期权波动率回归低位，考虑配置远月看跌期权。
铝：
节前做好仓位管理.电解铝主力07合约周三延续高位震荡，开盘价20165，最高触碰20205，收盘价20165，收回周二部分跌幅，夜盘微幅高开后小幅回落，整体仍呈现高位窄幅震荡，盘面当下位置仍处于清明节前后缺口附近。沪铝最新社库54万吨，较上周四去库1.7万吨，主要去库地区是无锡、佛山和巩义，社库处于60万吨以下，低于去年同期水平，处于历史同期相对低位。现货铝锭报价20340-20360元/吨，成交均价较周二上涨150元/吨至20350元/吨，现货升水小幅上涨10元/吨至100元/吨高位，库存偏低情况下现货商持货挺价意愿较强。
综合来看，整体宏观政策处于短暂空窗期，但海外地缘仍有较大风险，故盘面或回归于产业基本面，并伴随着地缘扰动。产业方面，国内需求处于淡旺季交替，中期存在利空，但同时受关税政策暂停期影响，抢出口窗口开启，出口需求对整体需求有所提振；社库延续去库节奏，且处于绝对低位，现货商挺价意愿增强，升水维持高位，对盘面存在较强支撑。简言之，预计主力07合约短期维持高位震荡，运行区间为19600-20400元/吨之间，关注社库变化，警惕端午期间海外风险，建议节前做好仓位管理。
锌：
商品氛围整体偏弱，锌价震荡走低。从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在落地，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产传导至冶炼端，在冶炼利润回暖之下，国内炼厂开工率提升，延期检修，精炼锌产量边际恢复，且预计矿端和冶炼端的增产形势会延续下去。需求一侧，贸易争端可能拖累全球经济增速，锌需求总量存收缩隐忧，即使各国快速达成新的贸易协议，全球经济增速维持韧性，锌的总需求也难有增量预期，维持存量为主。无论对需求是偏乐观还是悲观的估计，锌供需平衡均有过剩倾向，并带来长期锌价重心的下行压力。短中期而言，尽管国内冶炼厂生产和精炼锌产量有了明显恢复，但由于2024年下半年国内的大幅减产，整个产业链隐性库存消耗较大，锌价在4月初跌破23000后，产业链集中补库的意愿强，带动社会库存去化，支撑现货价格，升水走高，back加深。不过冶炼持续恢复，及后续进口锌锭流入预期之下，料高升水仅为暂时。策略方面仍可考虑远月合约逢高布局空单。
碳酸锂：
昨日碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于60380元/吨。锂盐厂挺价惜售，下游以刚需采买为主。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少537吨至16093吨，锂辉石端产量有所减少。4月智利出口至中国碳酸锂规模为1.55万吨，环比减少6.6%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少141吨至13.18万吨，下游小幅去库，整体库存处于高位。
成本端，上周锂辉石精矿价格环比下跌5.1%，锂云母精矿价格环比下跌3.3%。港口锂矿库存较高，预计锂矿价格震荡偏弱。中长期维度，今明两年碳酸锂供应过剩的压力仍较大。需求端，据调研，5月下游排产环比增长2%-3%。
策略方面，矿-盐端价格负反馈延续，随着成本降低，非一体化供应有增加预期。锂矿端和盐端较高的库存对锂价形成一定压制，预计锂价震荡偏弱，参考区间(58000，62000)。
（文章来源：正信期货）
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