油脂：★☆☆（关注MPOB及USDA报告）

　　上周五,BMD毛棕盘面探底回升，马棕7月合约上涨0.37%，报收3815林吉特/吨。本周二中午关注MPOB4月报告，马棕4月库存回升较快，关注实际与预期数据之间的偏差。5月印度及中国采购量增加，马棕5月出口环比预计有更大增幅。中期产地增产季推进，预期供需双增，库存趋升。上周五夜盘，CBOT大豆盘面偏强震荡，关注周一晚公布的USDA5月报告，本报告将给出美豆及全球主要作物25/26年度的首次供需预估。目前美豆新作播种仍偏快，大概率新作面积同比减少。关注中美近期关税谈判相关消息。国内方面，上周五午后国内油脂整体走弱。基本面看，短期国内有较多新增棕榈油采购，5-6月船期采购量均已高于月度刚需。国内豆棕现货价差进一步回升，但仍在-200到-300元/吨左右，故国内短期还是刚需为主。5-6月国内棕榈油库存预期止跌有增。上周，随着到港及通关大豆增加，国内大豆压榨量明显回升。短期，国内豆油及豆粕预计供需双增，二者供需极为紧张局面中期将逐渐缓解。国内近端菜油库存仍在极高水平，几乎没有回落。由于担心加拿大菜籽反倾销政策风险，3月至今国内几乎没有新增加拿大菜籽采购，基本面预期近弱远强，但供需趋紧可能在3-4季度。进入5月加拿大菜籽新作开始播种，关注播种期天气及播种进度。操作上，棕榈油仍反弹波段做空为主，豆油及菜油偏多操作。豆棕、菜棕价差预期仍有走强空间。

　　花生：★☆☆

　　上周五，国内花生盘面高开低走，10月合约下跌0.37%，报收8106元/吨，日线仍在8000上方区间宽幅运行。供给方面，部分货源陆续进入冷库，加上东北产区农户普遍惜售，基层上货量有限。进口米到港量也有限。主力油厂近期收购稳健，贸易商库存压力不大，但采购意愿也不强。新作方面，山东、河南近期均有降雨，对旱情有所缓解。整体来看，供给量不大、需求尚可，加上后期库存陆续消耗，价格仍以震荡为主。

　　豆粕；★☆☆；（震荡趋弱）

　　隔夜美豆7月收于1052.25，涨0.72%。在中美高级官员周末会晤以及美国农业部下周一发布供需报告之前，空头积极回补。中美在日内瓦举行的高层贸易谈判于周日顺利结束，双方都对谈判结果给予高度评价，目前具体细节尚未披露。美豆盘面从1000反弹至1050已经体现出了中国的进口缺口由其他国家来弥补的预期，进一步向上需要有关贸易战解决的更大的刺激性消息。另一方面美国大豆当前的播种进度也处于“高开”的阶段，种植顺利也无题材可炒。也就是说目前是连豆粕自己表演的时段，近月合约从供给紧张到供给宽松的转变略显突兀。在近月合约的带动下，远期合约最近回落的幅度也不算小。从题材的角度来看，中美博弈持续进行中，理论上2601合约比2509合约更能体现贸易战预期的变化。无论是哪种谈判结果，连豆粕远期合约继续下行空间都会受到限制。而且每年美豆的生长季都会遭遇到或多或少的天气问题，未来逢低布局远月合约仍不失为一种好的选择。

　　生猪；★☆☆；（震荡偏空）

　　生猪盘面走势稍显偏弱，生猪供应端仍显充足，四月份能繁母猪存栏及生猪存栏环比增加，淘汰母猪环比小幅下降，生猪养殖持续盈利，养殖端主动去产能意愿较弱，母猪及生猪存栏仍在缓慢增加。不过从养殖企业5月份的生猪计划出栏量来看，虽月度值环比增加，但5月份日均出栏计划较4月份实际日均出栏量下降2.04%，5月份规模场出栏压力相对有限，关注前期二育猪源出栏节奏带来的供应压力。中长线来看，根据仔猪出生数据估算，今年前三季度育肥猪出栏压力仍较大，且上半年为需求淡季，生猪价格中长线仍是下行趋势。五月份需求端从淡季开始恢复，但是供应端压力仍在，随着标肥价差回归，后续肥猪出栏量预期增加，恐拖累期现货价格，但因盘面贴水现货幅度较大，继续下跌空间或有限，盘面可持续关注反弹布局空单机会。

　　玉米：★☆☆（供应趋紧支撑盘面，关注进口谷物预期是否变化）

　　上一交易日隔夜美玉米收高0.5%，中美贸易关系缓解预期支撑盘面。美国中西部的天气持续干燥，有助于春播进展。关注本周即将发布的美农5月份供需报告，市场预期该份报告将上调美国玉米产量预估。国内方面，今日锦州港玉米收购价较上周五上涨10元/吨，东北及华北产区玉米现货价格仍以上涨为主，基层余粮见底，目前钢联数据显示，南北港口及深加工企业玉米库存周比均继续下降，且除北港外，广东港口及深加工企业谷物库存已低于去年同期库存水平，供应端偏紧利多逐步显现，中储粮网投放粮源成交情况亦有提高，推升期现货价格共振反弹。东北近期进入春播，关注春播进展及成本影响，目前种植端玉米种植意愿略低于去年。小麦方面，华北干旱问题市场对新季小麦有减产担忧，替代有限亦支撑玉米价格上涨。前期盘面已经对目前已知的利多作出反应，因而盘面近期走势相对平稳，不过若政策粮迟迟不放，玉米价格仍有继续上涨的预期。从近期玉米注册仓单数量来看，增幅迅猛，自4月30日开始屡创历史新高，对盘面亦有一定压制，盘面暂不建议追多，不过从中期角度来看，政策粮投放未必能够造成玉米价格的下跌，而后续新一年度供应预期同比偏紧，玉米价格仍有向好预期，盘面建议仍以回调布局多单为主。此外中美贸易关系缓和预期关注对进口谷物的预期变化影响。

　　白糖：★☆☆（波段行情，关注进口糖）

　　国际原糖方面，05合约巨量交割量导致国际原糖期价明显承压，国际原糖期货主力合约回落至18美分/磅以下，需求国的支撑力度进一步加大，短期重点关注需求国买船情况。长线来看，仍维持逢高沽空观点不变，在巴西顺利开榨上量的情况下，国际食糖供需预期偏松，国际糖价走弱的可能性更大。总体来看，原糖期价波动区间上沿压力关注巴西套保心理预期，下方支撑关注需求国买船心理预期和巴西食糖成本价。

　　郑糖方面，原糖前期跌至国内加工糖厂买船心理预期，需关注买船点价对国内盘面的套保压力，但本榨季结束之前，仍需关注进口糖能否顺利且大量到港，排船和到港之间存在一定时间差，短期存在糖价支撑因素，郑糖中短期波段性震荡概率较大，长线同样维持逢高沽空观点不变，上方压力关注加工糖厂套保心理预期，下方支撑参考加工糖厂配额内外综合进口成本。

　　棉花：★☆☆（关注中美和谈细则）

　　基本面方面，国内外新棉正处播种时节，新疆新花播种已经接近尾声，天气方面暂无明显扰动，预计国内面积小增美国减少。进口方面，受配额紧张和关税下外单流失影响，3月进口量同比减少81.4%。旧作库存去化较快，全国棉花商业库存从往年最高降至近年最低，月环比去库68.7万吨，去库速度为同期最快，不过后续去化速度更多取决于中美关系的演变。需求方面，花纱布现货交投较为清淡，需求迈入淡季，企业延续原料库存去化产品库存累库的态势。基本面整体变量相对有限，当下宏观扰动仍为核心交易逻辑。目前，宏观情绪再度转暖，周末中美在瑞士展开会谈，国务院副总理于新闻发布会表示，中美达成重要共识，会谈取得实质性进展。美方特朗普也在社交媒体上表达了类似观点，具体细则将在今天公布。中美和谈情绪升温下，风险资产投机性提高而避险资产转为疲软，棉价或偏强运行，当下持续关注中美和谈细则。

（文章来源：新湖期货）

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