原油

　　5月9日，NYMEX美原油06月合约结算价为每桶61.02美元，涨1.11美元（+1.85%），交易区间59.89-61.45美元；ICE布油07月合约结算价为每桶63.91美元，涨1.07美元（+1.7%），交易区间62.84-64.24美元。市场继续期待全球关税问题缓和，油价持续修复。

　　供应端，地缘方面，伊朗外交部发言人称与美国举行的第四轮核谈判“艰难但富有成效”。美伊第五轮核谈判将在双方都与各自领导层进行磋商后举行。美国方面，至5月9日当周石油钻井总数 474口，前值479口，美国原油产量降至今年1月以来最低。欧佩克方面，6月的新增产计划几乎抵消了6月份7国补偿性减产的量。据路透社调查，欧佩克原油日产量在4月份小幅下降，主要原因是美国再次试图遏制委内瑞拉原油交易，同期伊拉克和利比亚也小幅减产。

　　需求端，美国总统特朗普宣布与英国达成贸易框架协议，称其为一项“突破”，将降低贸易壁垒，并扩大美国商品的市场准入。中美方面，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰当地时间11日晚表示，此次中美经贸高层会谈坦诚、深入、具有建设性，达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商机制，将尽快敲定相关细节，并将于5月12日发布会谈达成的联合声明。若中美贸易关系有缓和或成为油价短期反弹的利好驱动之一。

　　策略：在下次欧佩克会议前，行情的短期变量在于关税问题和地缘风险，目前该两个因素均存在不确定性，中长期矛盾仍在于欧佩克增产下的供应过剩。因此认为油价或短期震荡修复，中期重心回落，关注6月欧佩克会议前逢高做空的机会，关注WTI 55-65美元区间。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货合约SP2507，上个交易日整体行情呈先扬后抑横盘震荡整理，日盘收于5164元/吨，较前收上涨16元/吨（或+0.31%），成交量18.7万手，减少1.88万手，持仓量11.5万手，减少0.61万手；隔夜开于5150点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5192点，较昨收上涨28点（或+0.54%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单23.16万吨，增加13438吨，主要来自山东青岛国际物流仓库增加19087吨，建发仓储黄岛仓库减少4913吨，天津中储陆通仓库减少6094吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单14.72万手，减少2837手，持有纸浆期货多单14.15万手，减少4082手，当前净持空单5748手，增加1245手。

　　产业市场：上个交易日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6200元/吨，阔叶浆金鱼报价4100元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、双铜纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，部分纸企库存压力增大，纸企出货受限，开工小幅降低；双胶纸市场，秋季出版订单暂未集中供货，社会面需求仍显不振，下游印厂开工水平不高；铜版纸市场，停产工厂暂未全面复产，企业库存水平不高，行业供应压力可控；白卡纸市场，大厂开工状况变化不大，中小纸厂开工有恢复，白卡纸市场流通货源丰富，供应面保持宽松。

　　总体来看：纸浆现货市场交投略显清淡，部分贸易商试探性上调报价，港口库存仍处200万吨高位，市场终端消耗未见增量，供需矛盾未实质性缓解，下游部分纸企出货库存累积，开工率低位维持；纸浆期货市场近期呈区间震荡整理走势。

　　策略：由于供应面仍显宽裕，部分贸易商试探性上调报价，正信期货预计纸浆期货合约SP2507，今日白天至晚间，将在5120-5310区间内震荡反弹为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时，择机逢低以短多操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　供应小幅增量，然供需延续偏紧格局，平衡表持续去库，且PX表现较强，预计短期PTA偏暖震荡。5月9日，原料坚挺，下游负荷维持高位，供需偏紧，现货价格和基差偏强；PTA现货价格+110在4720元/吨，现货基差+37在2509+155；5月主港交割报盘09升水165，递盘09升水150成交，成交围绕09升水155附近；加工费方面，PX收在785.67美元/吨，PTA现货加工费至443.73元/吨。

　　5月9日，嘉通能源重启，福建百宏降负，PTA产能利用较8日-1.46%至73.44%，聚酯产能利用率90.95%，较8日-0.56%。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%。终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天。五一假期前后，部分企业订单升温，近期美国对等关税政策缓和，且海外市场库存下降带来一定补货需求，短期内织造行业刚需修复，开工呈现偏暖走势。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。

　　总结来看：PX效益压缩明显，部分装置计划外降负/检修增加，美国关税政策影响下，终端需求预期偏弱，聚酯端高库存下生产积极性不高，供需偏紧格局或将有所缓解。供应缩量叠加聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，PTA供需延续偏紧格局。

　　策略：部分检修装置重启，国内供应小幅增量，终端表现不及预期，聚酯端高库存下生产积极性不高，供需偏紧格局或将有所缓解，但原料PX表现强劲，PTA平衡表持续去库，预计短期PTA偏暖震荡。

　　MEG

　　乙二醇成本端支撑仍存，供应端在国产进口双降预期，压力减缓，需求暂且相对平稳，乙二醇供需格局尚可，预计短期乙二醇下方支撑或较明显。5月9日，早盘在国际原油反弹影响下，乙二醇在4310附近小幅高开，但市场缺少持续上涨动能，全天围绕4300附近窄幅波动，至下午收盘时现货在4300-4305区间商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨20元/吨至4300元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至4390元/吨；基差方面，现货基差继续走强，日内商谈09+80至09+87区间。

　　5月9日国内乙二醇总开工63.08%（升0.44%)，一体化64.63%（降0.04%)，煤化工60.42%(升1.27%)。截至5月8日，华东主港地区MEG港口库存总量69.2万吨，较5月6日库存增加1.6万吨。近几日到货尚可发货平淡港口库存微量回升。

　　5月9日，聚酯产能利用率90.95%，较8日-0.56%。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%。终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天。五一假期前后，部分企业订单升温，近期美国对等关税政策缓和，且海外市场库存下降带来一定补货需求，短期内织造行业刚需修复，开工呈现偏暖走势。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。

　　总体来看，5月乙二醇检修与装置重启并存，预计煤制负荷有效回升将在5月中下旬体现，但由于沙特两套装置检修，进口量预期下调，乙二醇供应压力减轻，聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，供需格局尚可。

　　策略：国产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位下，供需格局尚可，对市场形成利好支撑，预计短期或延续反弹行情。

　　PVC

　　五一假期归来首周PVC期货震荡收跌，现货市场价格走低，部分点价货源有价格优势，下游采购积极性一般，市场交投氛围偏淡。截至上周五，5型电石料，华东自提4600-4720元/吨，华南自提4700-4780元/吨，河北送到4530-4650元/吨，山东送到4640-4720元/吨。

　　供应端：本周3家企业计划检修且部分前期检修延续，行业开工预计窄幅下降，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。近期社会库存去库预期速度放缓且绝对值尚在高位，后续有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。成本端：上周电石价格呈现出区域性差异，主产区出厂价格先涨后稳，多数采购价格未有变化。目前外采电石PVC企业延续亏损，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱现货价格稳中略涨，氯碱企业综合尚有盈利，成本端支撑作用不明显。需求端：近期国内下游制品企业订单未见明显起色，部分出口为主的企业开工仍受关税政策影响，此外因原料价格连续下跌，下游看跌情绪增加，买货积极性降低。短期出口接单或维持在常规数量，不过多家企业出口待交付量仍较高。

　　策略：虽有检修计划但供应延续高位，国内需求暂未有改善且成本端支撑不强，短期PVC基本面预期偏弱，周末中美贸易谈判取得一定进展，短期商品情绪或有一定改善，PVC仍以低位震荡为主，继续关注后续国内宏观政策出台情况。

　　纯碱

　　上周纯碱盘面震荡收跌，受检修预期影响，现货市场价格持稳运行，上周五主要区域重碱价格：华北送到1500，华东送到1450，华中送到1400，西北出厂1100，东北送到1500，西南送到1450，华南送到1550。供给端：五一假期之后开始检修企业逐步增加，后续产量预期有所下降，上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业待发订单尚可，碱厂出货为主，上游库存预期窄幅下降。需求端：下游消费相对稳定但经营现状依旧偏弱，部分适量低价采购，近期原材料略有增加，短期浮法及光伏玻璃总日熔变化不大（后期预期边际略降），年初至今纯碱刚需消费略增但整体影响有限，此外国内价格低位下出口仍相对稳健。上周浮法玻璃价格略降，行业累库，其中华北五一假期工厂出货有限，节后中下游适量补货，周内库存增长。华东假期内出货明显受限，虽节后产销好转，但周内库存上涨。华中假期库存上涨明显，节后下游按需补货产销尚可。华南假期出货普遍较弱，下游加工厂放假且受降雨影响，周内库存增加。

　　策略：行业检修逐步进行，下游延续刚需采购，后续纯碱库存虽有小幅去化预期但仍处于相对高位，总体看阶段性的检修发生并不能改变供需过剩格局，纯碱大方向上仍以偏空思路对待，不过价格整体相对低位，轻仓操作为主，后续若有反弹则是给与更高的入场安全边际。

（文章来源：正信期货）

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