原油：（关注OPEC+增产以及关税消息）

　　周五晚间盘面继续小幅走弱，市场称OPEC+仍有可能大幅增产。上周以伊冲突缓解，油价大幅回调，目前外盘已回到冲突前的压力位附近，内盘SC由于运费的问题，仍有小部分溢价，后期市场交易主要逻辑逐渐回归至基本面。OPEC+将于7月6日召开会议，讨论8月产量政策，目前市场普遍预计仍有可能维持目前的增产。需求端，自5月底开始，美国汽油消费进入旺季，全球消费处于回升状态。美国汽油消费同比去年大体相当，但环比仍有少量增量，中国主营炼厂开工显著提升，但终端油品汽柴消费较为疲软，一方面国内经济表现一般，另一方面新能源替代消费持续走高，全年来看，国内消费没有太多亮点，出口表现也较差，石油产品消费增量主要集中在化工品LPG和石脑油。本轮地缘风险可认为暂时结束，仍美伊之间的问题未从根本上解决，这也是后期仍需关注的点。同时，7月9日关税暂停到期日，需关注近期的一些消息以及进展。短期油价维持区间震荡，旺季消费仍有小幅增量，但需关注OPEC+增产情况，同时需关注宏观地缘扰动。

(资料图片仅供参考)

　　沥青：（短期盘面震荡为主）

　　受成本端原油价格影响，上周沥青大幅下跌，基差走强，利润显著修复。据云沥青统计，7月排产计划量247万吨，环比增加8万吨，同比大幅增加39万吨。中石化产量环比减少9万吨，主要因南方炼厂后续深加工装置开启，产量大幅缩减；供应增量主要来自于北方，无棣鑫岳复产沥青，鑫海大装置7月中下旬或开启生产沥青。现货方面，山东地区成交明显转弱，市场试探性询价为主，贸易商出货价格不断下调，但成交仍非常少，报价逐步下移。华东地区个别主营船发为主，厂库明显下降，但市场流转一般。部分地炼及大型贸易商开始释放远期合同，市场接受一般，后期北方雨水天气增多南方天气好转，呈北弱南强格局。短期盘面震荡为主。

　　LPG：（CP跌幅超预期）

　　7月-8月国产液化气继续增加，除了检修炼厂开车，新增的炼油产能也是重要因素，镇海炼化二期6月投产，宁波大榭的改扩建项目也将在7月投产。月底到船集中，码头有卸货压力，库存预期增加。需求端，PDH开工率提升至7成，当前装置利润已大幅修复，后期开工率有望继续增加；受调油需求支撑，碳四开工率反弹至往年水平，但异丁烷脱氢装置利润较差，将限制后期的需求增量。高基差背景下，仓单注册放缓，预期PG2508-PG2509月差震荡上行。进口成本方面，地缘冲突缓和后，FEI大幅回落，7月CP公布，CP下跌25美元/吨，跌幅超市场预期，后期需关注OPEC+增产政策，若8月份增产超预期，则进口成本有进一步下行的空间。短期国内供应充足，盘面将锚定最弱的民用气，中期需留意仓单动态。

　　燃料油：（关注OPEC+产量会议）

　　上周高硫的行情主要是以伊达成停火协议，回吐地缘溢价的过程，本周美伊重启核谈判。6月25日以色列宣布恢复Leviathan气田的运营，该气田是以色列向埃及出口天然气的重要来源，这说明以伊互袭过程中的能源中断正在回归市场，埃及管道天然气进口有望恢复，从而减少对高硫的进口需求。投料需求方面，今年高硫进口关税增加了2%，叠加炼厂的消费税抵扣比例下降，高硫的投料成本增加明显，因此上半年国内炼厂对高硫的进口需求较弱。美国炼厂开工率增加1.5%。库存方面，新加坡库存增加4.6%，ARA库存增加0.6%，富查伊拉库存增加22.3%，美国残渣燃料油库存增加0.2%。7月6日OPEC+将召开8月份产量会议，俄罗斯对增产持开放态度。虽然处在发电旺季，但高硫估值偏高，短期盘面主要围绕OPEC+增产和宏观进行波动。

　　低硫燃料油：（基本面矛盾不大）

　　新加坡低硫供应收紧，科威特进入发电旺季，低硫出口下降，此外Dangote炼厂的RFCC装置开车，尼日利亚低硫出口环比减少，地缘冲突虽然缓解，但油轮运费仍然处于高位，将限制套利货的流入。今年1-5月国内低硫供应处于低位，随着炼厂开工率提升，6月份产量将增加7万吨。需求端，ECA政策5月生效后，地中海地区的低硫船燃需求下滑，以意大利为例，5月份船用柴油销量同比增长50%，船用燃料油销量同比下降23%。BDI指数回落，船运需求缺乏增量，近期美国与多个国家进行贸易谈判，对未达成双边协议的国家，美国将实施“解放日”关税，这将影响船运需求。估值方面，柴油裂解小幅回落，对低硫裂解支撑减弱，基本面供需双减，矛盾不大，预期低硫裂解维持震荡。

　　PX:

　　上一交易日，PX价格涨幅较明显，三单8月亚洲现货均在874.5成交，一单9月亚洲现货在851成交。尾盘实货8月在874.5/874商谈，9月在850有买盘，8/9换月在+14有买盘。PX估价在868美元/吨，上涨15美元。原料方面，原油弱势运行，石脑油收于569美元/吨，PXN298美元/吨。装置方面，无较大变化。基本面看，需求支撑仍偏强，PX预期去库持续，PX流通库存不高，供需偏紧格局未变。当前原油波动较大，对PX绝对价格影响较大，预计PX利润和月差走势偏强为主。

　　PTA：

　　上一交易日，PTA现货市场商谈较清淡，现货基差偏弱。7月中上在09+250~257有成交，价格商谈区间在5000~5045附近。7月中下在09+250有成交。主流现货基差在09+255。原料方面，原油偏弱势运行，PX收于868美元/吨，PTA现货加工费331元/吨。装置方面，无较大变化。PTA近端库存不高，加上PX紧缺容易引发PTA工厂降负，现实仍偏强。7月份下游聚酯工厂有降负预期，不过近期聚酯利润修复，关注其兑现情况。总体看PTA矛盾不大，跟随原料为主。

　　短纤：

　　上一交易日，江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商商谈走货，半光1.4D主流6650-6950出厂或送到，下游按需采购。直纺涤短销售继续小幅好转，平均产销43%。装置方面，无较大变化。需求端，涤纱优惠让利，销售一般，库存累加。关注工厂是否落实减产，短纤利润预计适度修复。绝对价格跟随成本。

　　瓶片：

　　上一交易日，日内聚酯瓶片市场成交一般。6-9月订单多成交在5980-6120元/吨出厂不等，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。酯瓶片工厂出口报价多稳。华东主流瓶片工厂商谈区间至800-810美元/吨FOB上海港不等。瓶片供需压力仍较大，库存累积，加工费回落至低位。目前工厂开始有减产意向，关注其减产动态，预计加工费继续压缩空间不大。绝对价格跟跟随成本。

　　MEG：

　　上一交易日，乙二醇价格重心弱势下行，市场交投偏弱。日内乙二醇价格重心弱势下行，场内买盘偏弱，个别存合约缺口的贸易商参与补货。美金方面，乙二醇外盘重心弱势下行，日内近期船货主流商谈在506-511美元/吨附近，个别贸易商参与询盘，近期船货低位506美元/吨附近成交。内外盘成交商谈区间分别在4323-4370元/吨，506-510美元/吨。装置方面，无较大变化。当前国内装置复产、乙烷进口恢复以及聚酯降负等多重利空对乙二醇价格上方形成压力，加之此前估值偏高，乙二醇近期回落较多。不过乙二醇库存仍在低位，预计进一步下跌空间有限，关注4200支撑。

　　苯乙烯：

　　上一交易日，国内苯乙烯主力市场大稳小动。江苏市场收盘价格在7950-8020元/吨，均价涨10元/吨。日内消息看，原油偏强整理，而生产成本面有回软，6月最后交割日，苯乙烯市场追涨买气减弱，期现货高开低走整理，价格震荡小涨。苯乙烯现实端仍存在流动性偏紧的问题，但后续供需趋弱为主，一方面开工已经回升，另一方面需求并无明显起色，但考虑到产业链库存基数较低，且盘面估值并不高，预计期货震荡运行，现货价格则仍有回落空间。

　　LL：（原料价格波动较大）

　　PE整体负荷下滑；标品排产下滑；PE进口利润修复，标品进口窗口即将打开；美国乙烷禁止卸货，影响部分企业运行情况。下游正值淡季，整体开工处于同比低位，实际订单跟进缓慢。PE中上游库存略有偏高，标品库存去化慢于非标。09合约基差-30元/吨；L2509-PP2509价差199元/吨。近期油价波动较大，聚烯烃价格短期维持震荡，关注地缘局势的发展情况。

　　PP:（原料价格波动较大）

　　检修装置增多，PP整体负荷下滑，近期新投产能逐渐提负。需求正值淡季，下游开工下滑，实际订单跟进缓慢。中上游库存略有偏高。09合约与现货基本平水；L2509-PP2509价差199元/吨。PP自身供需情况偏弱，但近期油价波动较大，短期PP价格震荡运行，关注地缘局势的发展情况。

　　甲醇：（港口供需均有下降空间）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工同比偏高，不过6月仍有检修计划。6月进口预期120-130万吨，7-8月受各类事件影响，预计下调。下游烯烃方面，前期港口部分装置降负荷，内地中煤榆林重启，中煤蒙大开始检修。近期传统下游需求则较好。近期港口库存小幅去化。总体来看，国内供应同比偏高，进口预期下调，下游需求一般，价格震荡为主。

　　尿素：(关注出口情况)

　　上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在19.86万吨，环比下降0.58万吨，同比偏高。中远期投产压力较大。国内农需处于旺季，复合肥开工环比下降。2025年5月中国出口量为0.24万吨，环比增加，同比偏低。最近一周企业库存为109.59万吨，环比去化，高于去年同期84.03万吨。上游供应预期同比偏高，农需处于旺季，中国出口有放松迹象，价格震荡为主。

　　PVC：（BIS实施日期落地将提振中短期出口需求）

　　检修量总体呈下降状态，预期开工率随后将持续提升。烧碱随着氧化铝检修结束需求恢复，价格企稳回升，但近随着需求增长乏力，价格有走弱迹象，PVC烧碱综合利润保持低位，目前对开工影响有限。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至12月24日，出口需求将恢复。近几周受检修影响总体小幅去库，与去年同期水平差距持续扩大。由于PVC贸易结构变化，社会库存持续处于偏低状态。当前PVC开工率处于平均水平，供应总体略高于去年同期水平，未来检修呈下降趋势，开工将提升。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。BIS政策推迟落地将提振中短期出口需求。

　　烧碱：（氧化铝和非铝下游进一步提升动力不足）

　　烧碱现货价格小幅走弱，液氯价格高位波动，电解单元利润随烧碱价格下降，但预期氯碱企业仍能维持较高的开工状态。氧化铝价格从低位回升后，近期逐渐走弱，开始影响氧化铝生产企业生产积极性，部分企业对复产持观望态度，北方新增产能释放，供应总体小幅提升，氧化铝利润有一定幅度恢复。纺织印染和粘胶短纤开工率前期小幅走高后，在当前水平维持稳定，没有进一步提升动力。当前下游氧化铝需求和非铝下游需求有所恢复，近期维持平稳，库存去库趋势走缓。当前烧碱需求维持平稳，氧化铝和非铝下游需恢复后进一步提升动力不足，对烧碱价格仍有一定支撑，氯碱企业利润一般，受限于装置检修，开工率处于往年平均水平，烧碱基本面较前期保持偏弱状态。

　　天然橡胶：（暂时区间震荡）

　　RU上方15000以及下方13000暂时都难以突破。天然橡胶库存问题依旧严峻。进口淡季，近端库存却去化困难。随着产胶旺季的到来，上周青岛保税区开始累库，且幅度不小。EUDR可能将再次被推迟。尽管近日受到中美贸易摩擦可能缓和的影响，期货小幅反弹。7月为重卡替换胎传统需求旺季。但库存预期未能转向前，价格难以大幅持续上涨。13000以下属于绝对低价区间，杯胶价格将跌破45泰铢。除非市场走“国内库存压力实在过高，胶农就应该弃割”的逻辑，否则真正跌破也不容易。8月中旬前，如果国内库存继续大幅累库，则天胶可能还有一波下跌。

　　丁二烯橡胶：(总体偏弱为主）

　　合成胶基本面差。需求弱，库存无法去化的同时由于原料丁二烯更弱，利润有所扩张，负荷环比提升。丁二烯大装置即将投放，进口环比增加，内盘价格弱，外盘价格更弱，进口利润有所扩张。受到中美贸易摩擦可能缓和的影响，近日期货小幅反弹，但合成胶总体仍以偏弱为主。

　　玻璃：★☆☆ （近期引板较多，日熔再度提升至15.68万吨)

　　近期玻璃现货价格端延续偏弱走势。产线上，20日一条1000吨/日产线引板，周内一条700吨/日产线冷修，一条800吨产线引板。当前浮法玻璃日熔回升至15.68万吨，恢复至6月初同一水平。需求上，上周前半周各地产销相对以刚需为主，周末沙河期现商拿货情绪有一定好转，主产区及湖北地区出货较弱。上周玻璃厂库继续维持稳定，环比有小幅去库（-67.1万重量箱），分区域看：华北、华东去库为主，华中、华南、西南、东北累库；当前玻璃厂库存压力依旧较大。整体上，库存高企、需求偏弱，当前对应淡季及后续夏季高温，工地施工进度偏缓的逻辑，且在需求未见大幅好转、日熔维持下滑的情形之下，预计09合约仍然为震荡弱势行情。短期关注市场情绪变化，操作上建议反弹沽空对待。

　　纯碱：★☆☆（关注近期产线变动)

　　上周纯碱现货价格走势偏弱为主。装置上，上周阿拉善装置故障，短期大幅减量，此外近期个别碱厂即将检修。因此上周纯碱产量端有所下滑，环比减少3.69万吨。需求上，整体下游采购意愿一般，多为刚需采购为主，碱厂出货有所放缓；光伏玻璃方面，6月堵窑产线有所增加，且后面仍存冷修预期。因此上周仍维持累库格局，厂库环比增加4.02万吨；社会库存上，上周去化约3.3万吨。当前整体供应相对过剩的格局对于价格有所压制，短期受个别大厂装置大幅减量扰动以及技术性反弹驱动，盘面情绪有所增强，但仅为短期影响，后续关注产线进一步动向，整体策略上，在过剩背景之下，以反弹沽空对待。

　　原木：★☆☆（关注07交割逻辑博弈情况）

　　上周内原木现货报价平稳为主，山东3.9中A报价750元/方，江苏4米中A稳定在760元/方；7月外商报价区间113-115美金。供应方面，6月下旬到港量略有削减，上周到港量预计仍维持下滑趋势。需求上，近月盘面推升，现货拿货情绪有一定回暖：6月20日当周，全国日均出货6.36万方，环比增加0.38万方，山东及江苏两地均有不同程度提升。因此，6月20日当周原木库存有所去化：针叶原木环比去库10万方；港口来看，山东及江苏地区库存压力均有所下滑（分别去库2万方，2.33万方），但整体港口压力高于去年同期（尤其江苏地区）。当前整体虽维持内外盘倒挂格局，外加7月外商报价有所上移，导致成本有一定提升，但国内目前为需求相对淡季，对于价格上涨幅度有一定压制；此外当前盘面博弈第一次交割成本致使近月偏强，预计短期盘面偏震荡运行。

（文章来源：新湖期货）

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