甲醇

　　6月24日09合约跌125元/吨，报2379元/吨，现货跌100元/吨，基差+261。地缘局势降温，原油大跌，甲醇盘面跌近5%，外围风险逐步消散，后续预计价格波动率将逐步回落，市场逐步回归自身供需基本面。近期甲醇的上涨使得其估值大幅抬升，下游利润被大幅压缩，受海外因素影响，预计国内8月份进口相对有限，09合约前港口难以大幅累库，盘面基差维持强势。总体来看，国内供应维持高位，需求短期尚可，后续需求仍有走弱风险，整体矛盾有限，单边参与难度较大，建议观望为主。

　　尿素

(资料图)

　　6月24日09合约跌13元/吨，报1698元/吨，现货跌10元/吨，基差+42。地缘情绪开始降温，随着能化品种大幅下跌，尿素跟随小幅走弱。前期低价受出口以及国内需求利好影响短期快速反弹，但国内供应仍处高位，企业库存同比偏高，整体供需依旧偏宽松，基差走势偏弱，盘面缺乏支撑，价格因此再度走弱。当前绝对价格并不高，向下有出口以及成本支撑，向上受制于国内高供应，因此预计短期难有单边趋势行情，单边参与价值不高，建议观望为主。

　　原油

　　行情方面：WTI主力原油期货收跌2.22美元，跌幅3.30%，报65.01美元；布伦特主力原油期货收跌2.83美元，跌幅4.01%，报67.82美元；INE主力原油期货收跌53.70元，跌幅9.35%，报520.9元。

　　数据方面：富查伊拉港口油品周度数据出炉， 汽油库存去库0.18百万桶至8.06百万桶，环比去库2.23%；柴油库存累库0.75百万桶至2.17百万桶，环比累库52.97%；燃料油库存去库0.16百万桶至9.41百万桶，环比去库1.69%；总成品油累库0.41百万桶至19.64百万桶，环比累库2.11%。

　　我们认为当前地缘风险已经逐步释放，油价已经极度偏离宏观与基本面指引。伊朗已展现出缓解状态，但油价单日跌幅过大，我们认为当前油价已经来到合理区间，空单仍可持有但已不宜追空。我们认为当前地缘风险已经逐步释放，油价已经极度偏离宏观与基本面指引。伊朗已展现出缓解状态，但油价单日跌幅过大，我们认为当前油价已经来到合理区间，空单仍可持有但已不宜追空。

　　PVC

　　PVC09合约下跌52元，报4844元，常州SG-5现货价4740（-70）元/吨，基差-104（-18）元/吨，9-1价差-73（0）元/吨。成本端电石乌海报价2375（-25）元/吨，兰炭中料价格630（0）元/吨，乙烯850（+10）美元/吨，成本端乙烯上涨、电石下跌，烧碱现货780（0）元/吨；本周PVC整体开工率78.6%，环比下降0.6%；其中电石法80.4%，环比下降1.3%；乙烯法73.8%，环比上升1.2%。需求端整体下游开工44.3%，环比下降1.3%。厂内库存40.2万吨（+0.5），社会库存56.9万吨（-0.4）。基本面上企业利润压力上升，近期检修增多，但产量维持高位，并且短期存在多套装置投产的预期，下游方面同比往年国内开工仍旧疲弱，且逐渐转淡季，出口方面印度BIS政策延期，但7月上旬反倾销政策预期落地，存在转弱预期，成本端电石、烧碱下跌，估值支撑偏强。整体而言，供强需弱的预期下，盘面主要逻辑仍为去库转弱，核心是产能投放和印度政策带来出口放缓导致基本面承压，后续在地缘缓和背景下，预计将持续震荡下行。

　　苯乙烯

　　苯乙烯，现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。分析如下：伊以冲突暂告段落，原油大幅回落。成本端纯苯开工回升，供应量偏宽。供应端乙苯脱氢利润修复，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率偏弱，但PS开工反弹。短期矛盾为中东战事升级，石脑油价格大幅抬升，BZN或将回落，待战事平稳后预计苯乙烯价格或将维持震荡。

　　基本面方面，成本端华东纯苯6045 元/吨，下跌355元/吨；苯乙烯现货7800元/吨，下跌400元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7226元/吨，下跌466元/吨；基差574元/吨，走强66元/吨，EB9-1价差158元/吨，缩小33元/吨；供应端上游开工率79%，上涨5.19 %；江苏港口库存8.50 万吨，累库1.87 万吨；需求端PS开工率58.70 %，上涨0.40 %，EPS开工率53.63 %，下降1.84 %，ABS开工率63.97 %，下降1.70%。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期货价格下跌，分析如下：伊以冲突暂时停止，原油价格大幅回落，影响伊朗出口至中国聚乙烯量（伊朗货源占总进口量约20%，影响重大）。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间有限。6月供应端新增产能较小，供应端压力或将缓解。贸易商库存高位出现边际去化，对价格存在一定支撑；季节性淡季，需求端农膜订单边际递减，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，6月无新增产能投产计划，聚乙烯价格或将维持震荡。

　　基本面看主力合约收盘价7250元/吨，下跌194元/吨，现货7390元/吨，下跌85元/吨，基差140元/吨，走强109元/吨。上游开工75.01%，环比下降0.78 %。周度库存方面，生产企业库存49.94万吨，环比去库0.93 万吨，贸易商库存5.64 万吨，环比去库0.39 万吨。下游平均开工率38.69%，环比下降0.06 %。LL9-1价差51元/吨，环比缩小24元/吨。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期货价格下跌，分析如下：山东地炼利润回落，开工继续下行，丙烯供应回归受阻。现货价格虽然下跌，但是跌幅较PE甚小；6月供应端存在220万吨计划产能投放，为全年最集中投放月，上游生产企业出现大幅累库。需求端，下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行。季节性淡季，预计6月聚丙烯价格偏空。

　　基本面看主力合约收盘价7074元/吨，下跌188元/吨，现货7260元/吨，下跌40元/吨，基差186元/吨，走强148元/吨。上游开工81.4%，环比下降0.57%。周度库存方面，生产企业库存60.76万吨，环比累库2.63万吨，贸易商库存14.88 万吨，环比累库0.75万吨，港口库存6.41 万吨，环比去库0.05 万吨。下游平均开工率49.63%，环比下降0.34%。LL-PP价差176元/吨，环比缩小6元/吨，LL-PP底部已形成，6月底投产错配或将支撑价差走阔加速。

　　PX

　　PX09合约下跌366元，报6760元，PX CFR下跌40美元，报859美元，按人民币中间价折算基差335元（+31），9-1价差244元（-20）。PX负荷上看，中国负荷85.6%，环比下降0.2%；亚洲负荷74.3%，环比下降1.3%。装置方面，盛虹负荷提升，中金石化、金陵石化降负，海外日本Eneos一套50万吨装置因故停车，韩国GS40万吨装置重启，伊朗、以色列装置停车，沙特装置推迟重启，越南装置降负。PTA负荷79.1%，环比下降3.9%，装置方面，嘉兴石化重启，逸盛新材降负，恒力大连和福海创停车。进口方面，6月中上韩国PX出口中国24.3万吨，同比上升4.2万吨。库存方面，4月底库存451万吨，月环比下降17万吨。估值成本方面，PXN为257美元（+7），石脑油裂差131美元（+40）。目前PX检修季结束，负荷维持高位，但短期在流动性紧缩以及供给减产预期下PXN走扩，三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库。估值目前中性水平，地缘缓和释放风险后，关注跟随原油逢低做多机会。

　　PTA

　　PTA09合约下跌236元/吨，报4776元，华东现货下跌160元，报5100元，基差265元（+1），9-1价差190元（-4）。PTA负荷79.1%，环比下降3.9%，装置方面，嘉兴石化重启，逸盛新材降负，恒力大连和福海创停车。下游负荷92%，环比上升1.1%，装置方面，金桥20万吨切片检修，金纶45万吨化纤重启，甁片多套装置计划6月底左右减产。终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%。库存方面，6月13日社会库存（除信用仓单）219.8万吨，环比累库3.2万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨60元，至446元，盘面加工费上涨4元，至341元。后续来看，供给端检修季结束，PTA去库放缓，PTA加工费承压。需求端聚酯化纤库存压力较低，预期不会大幅减产，但甁片后续计划大幅减产，需求端承压。估值方面，PXN在PTA投产带来的格局改善预期下有支撑，地缘缓和释放风险后，关注跟随PX逢低做多机会。

　　乙二醇

　　EG09合约下跌169元/吨，报4332元，华东现货下跌117元，报4480元，基差81（+3），9-1价差-2元（-21）。供给端，乙二醇负荷70.3%，环比提升3.7%，其中合成气制70.2%，环比上升1.7%；乙烯制负荷70.4%，环比上升4.9%。合成气制装置方面，榆能化学负荷恢复，天盈、河南煤业检修；油化工方面，恒力一条线重启，三江、盛虹负荷提升，浙石化检修；海外方面，伊朗三套装置共135万吨装置停车，加拿大两套装置重启。下游负荷92%，环比上升1.1%，装置方面，金桥20万吨切片检修，金纶45万吨化纤重启，甁片多套装置计划6月底左右减产。终端加弹负荷下降2%至77%，织机负荷下降2%至65%。进口到港预报6.2万吨，华东出港6月23日均1.2万吨，出库下降。港口库存62.2万吨，累库0.6万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-691元，国内乙烯制利润-612元，煤制利润1308元。成本端乙烯上涨至850美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至480元。产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工预期高位下降，预期港口库存去化将逐渐放缓。估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面较弱，但短期因地缘及原油偏强，关注逢高空配的机会，但需谨防乙烷进口风险。

（文章来源：五矿期货）

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