农产品 | 油料：报告数据偏利多

要闻来源：东方财富网时间：2025-05-13 09:09:03

　　油料：报告数据偏利多

　　【盘面回顾】中美谈判后外盘收涨，内盘处于弱现实强预期逻辑当中，叠加夜盘公布USDA报告供应端延用前期数据，需求调增压榨、调减出口后，库存数据偏利多，预计盘面情绪暂时止跌。

　　【供需分析】中美和谈后，国内后续四季度大豆进口可能存在买船机会，但从当前榨利情况来看，对美豆所保留关税下远月榨利仍为负，预计买船进度将会偏慢，且本次并未涉及中美双方关于贸易协定内容，预计短期内情绪交易为主。到港方面看，5月目前1250万吨，6月1050万吨。整体看近月供应仍偏充裕。

　　对于国内豆粕，当前港口与油厂大豆库存继续回升，且随着开机率逐渐回升，叠加国储拍卖，部分地区供应已逐渐恢复，全国豆粕库存探底回升，现货价格不断下调；从需求端来看，油厂逐渐开机兑现利润，下游基本备货完毕，后续预计以刚需补库节奏提货，物理库存将继续维持低位。

　　菜粕端来看，现货端菜籽折菜粕叠加华东、华南菜粕库存仍偏高，虽逐渐进入水产备货月，但库存去化幅度仍较艰难。菜粕交割月仓单注册已经来到历史峰值。一方面由于豆粕价格偏低不断挤占菜粕需求，现货负基差背景下注册仓单交割更为合适，另一方面由于前期郑商所扩展对于菜粕交割厂库数量，使得盘面交割月持仓与交割单扩容。上周五传出对于菜粕海关进口管理措施的公告，指出后续进口菜籽更优选择为保税区加工后转出口，进口菜粕、菜油同样转出口更为合适，叠加后续中加关系不确定性，远月多头预期仍偏强。

　　【后市展望】整体来看，外盘主线逻辑仍在于供应端美豆新作种植与需求端出口和压榨不确定性中博弈；内盘开始交易同比往年高供应压力与油厂加速开机的预期，油厂将以快速兑现利润为主。中长期看在交易过豆粕宽松现实后，基本面逻辑将归回于美豆新作种植与后续贸易战谈判情况。近期来看，现货数据明牌下预期总领先于现实被交易，需要等待现货压力释放后，月差与盘面仍以偏多思路对待为主。

　　【策略观点】M9-1正套持有。

　　棉花：中美关税下调

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉冲高回落，小幅收跌，中美关税超预期下调，但USDA发布的供需预测报告显示，预期25/26年度美棉产量同比略有增加，期末库存同比增加8.7万吨至113.2万吨，处于偏高水平，棉价反弹动力不足。隔夜郑棉上涨超1%。

　　【外棉信息】2025年4月，巴西棉出口量为23.9万吨，环比基本持平，同比略减1.0%，其中主要出口至土耳其，占比为22%，其次巴基斯坦占比20%，孟加拉占比17%，越南占比16%。

　　【郑棉信息】“五一”期间南疆与东疆部分地区遭遇大风天气，个别地块需进行补种，整体来看，目前新疆大部分棉田均已出苗，生长情况相对良好，近日阿克苏地区及巴州的部分产区或仍有大风出现，关注后续天气带来的实际影响。目前下游已步入淡季，新增订单不足，纱布厂成品进入持续小幅累库阶段，对原料的采购需求减弱，部分企业面临降负荷的压力。周末中美双方举行会谈，美国对中国商品24%的关税在初始的90天内暂停实施但保留10%的加征关税，取消后续加征的91%关税，有利于中国纺服出口的恢复。

　　【南华观点】中美关税得到大幅下调，超出市场预期，短期棉价或有所反弹，关注政策实际落地效果，但目前下游的需求淡季或限制郑棉的反弹高度，关注产区天气情况及宏观政策变化。

　　白糖：维持均势

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周一下跌，受需求拖累，尽管盘中一度走升。

　　昨日夜盘，郑糖横盘震荡，整体变化不大。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6200元/吨。昆明中间商报价5940-6060元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，5月前两周出口糖50.71万吨，日均出口8.45万吨，较上年5月减少37%。

　　2、印度截至4月底，糖产量为2569万吨，还剩19家糖厂未收榨，最终产量可能为2610万吨，此外约有320万吨糖被用于生产乙醇。

　　3、根据StoneX的研究数据，全球糖需求在过去15年中，以每个榨季1.1%的速度增长。因此预计在2024/25年度（从10月到次年9月），全球糖需求将达到1.78亿吨（白糖值）或1.936亿吨（原糖值）。

　　4.截止日前，云南不完全统计累计收榨43家糖厂，同比减少4家，收榨产能15.34万吨/日，同比减少1.68万吨/日。未收榨9家糖厂。

　　【南华观点】短期糖价继续保持震荡态势，缺乏上升动力。

　　苹果：炒作熄火

　　【期货动态】苹果期货昨日横盘震荡，整体变化不大。