贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.88%报3118美元/盎司，刷新历史新高，COMEX白银期货跌0.75%报34.82美元/盎司。周五公布的美国PCE数据超预期而个人消费数据走弱，叠加四月初特朗普政府即将进一步推动关税加码，市场对经济陷入衰退甚至滞涨的担忧加剧，继续为贵金属价格提供利好。展望未来，美国贸易冲突仍在持续升级，联邦裁员带来的冲击也并未结束，经济数据也有进一步走弱的压力，美国经济仍将沿着滞涨的逻辑继续发酵，美股回调并未结束，对贵金属构成利好；短期内金银价格可能维持偏强。Comex黄金运行区间【3000,3150】美元/盎司,沪金运行区间【700，730】元/克。Comex白银运行区间【33，37】 美元/盎司，沪银运行区间【8200，9200】元/千克。

　　投资策略：

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化。

铜

　　上一交易日LME铜收9783.5.0美元/吨，跌0.64%。上海升水-5，广东升水60。宏观方面，美国2月核心PCE同比2.8%超预期，个人消费支出不及预期，形成一定滞涨担忧。临近4月2日对等关税，特朗普表示愿意与各国进行磋商。此外，今日将公布国内官方制造业PMI，建议关注。基本面上，供应端，再生冶炼尚未受影响，三月排产预期较高，但四月预计将开始下降。海外近期有智利和墨西哥冶炼生产暂停消息。消费端，下游线缆企业反馈订单尚可，未来消费预计有韧性。展望后市，临近4月2日潜在对等关税落地，市场有一定避险情绪，铜价短期或仍有回调。考虑今年基本面相对健康，铜价中长期偏强方向未变，维持关注回调后买入机会。

　　投资策略：短期采购可考虑放缓节奏。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2550，日跌9.5或0.37%，沪铝周五夜盘冲高后回落整体偏弱震荡。基本面来看，铝锭库存表现乐观，相对铝棒陆续减产，大概率国内4月预期去库15w附近。现货市场方面，铝价转大跌，临近周末出货增多及回笼资金需要，市场流通货源渐多，但下游逢低采购增多需求尚有支撑；铝棒加工费转强。成本端看，国内能源价格暂时止跌、氧化铝现货价格继续走弱，炭块价格维持高位，成本端整体小幅下滑，冶炼利润维持高位；海外能源价格维持弱稳-天然气价持稳、电价小幅下跌。

　　投资策略：单边多头关注2.05w附近的支撑；短期比价有望走高，对反套有利，但趋势上仍倾向于正套方向。

　　风险提示：海外潜在的补库诉求、宏观政策风险。

铅

　　上周五伦铅下跌0.86%至2022.5美元，沪铅下跌0.57%至17400元，现货市场因铅价下跌贴水收窄，散单成交略有增加。短期来看，市场或步入供需双降，河南、山东原生炼厂相继在月末及四月上旬开启检修，需求走弱导致的电瓶替换需求减少，废电瓶价格坚挺，再生铅步入亏损使得后续开工或走低。需求层面开始面临季节性淡季考验，铅蓄电池以销定产开工小幅向下调整。整体上看，低产业利润下铅价或步入弱势调整，关注本周宏观剧烈波动冲击节点，沪铅波动区间【17000,17600】元，伦铅波动区间【1980,2080】美元。

　　投资策略：区间波动暂观望，等待比价回落跨市反套。

　　风险提示：经济修复力度偏弱导致铅消费预期悲观。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　上周五市场对美国经济担忧凸显，避险情绪叠加下，周边商品大幅下挫，伦锌一度探低2851.5美元，最终收报2851.5美元，跌幅2.96%。现货市场，上海现货对04合约贴水10-贴水10元，广东市场对05合约贴水20附近-贴水50附近，现货市场成交情绪有所降温。目前下方2900美元一线的支撑已破，下一个支撑位在2660美元附近。下周即落地关税政策，一方面，虽然临近截止日期，但关税政策依旧存在较大的不确定性和博弈性，是否确实切换至“衰退”逻辑尚不能下定论，因而短期可能无法兑现更大幅度的下跌。品种上看，矿石推进的较为顺利，从国别角度看，大的增量项目正在稳步提产，即便出现海外炼厂的BM下的减产，对于锌来说元素过剩的确定性也没有打破。建议获利空头继续持有。

　　投资策略：获利空头可继续持有。

　　风险提示：消费表现超预期。

镍

　　上一交易日伦镍收于16315美元/吨，跌0.5%；沪镍主力收于131660元/吨，涨0.6%。近期镍价走势震荡偏强。印尼湿法项目减产影响待后续观察，镍铁成交价继续上扬，景气度持续向好，同时矿端涨价基本落地，4月升水上涨3美元/吨。 一级镍国内库存走势有待后续观察，镍价中枢抬涨至成本线附近预计将带来后续供给压力的进一步加大。镍矿价格走强已成中短期内的现实，镍价中枢相比之前预计抬升，短期预计沪镍主力运行区间维持【12.5，13.8】万元/吨。

　　投资策略：区间操作，逢低做多为主。

　　风险提示：印尼产业政策大幅变动。

锡

　　上一交易日LME锡收于35895美元/吨，涨1.82%。沪锡夜盘收于286530元/吨，涨1.89%。上周缅甸发生大地震，市场预计对其供应恢复预期降低。近期国内外锡矿供应扰动仍然较多，国内原料在供应扰动恢复前或持续紧张，加工费保持下降趋势，未来冶炼生产压力加大。消费端，近期价格波动令下游采购明显转弱。展望短期价格，考虑原料紧张，以及短期价格强势令下游转弱，预计锡价维持高位僵持。

　　投资策略：多头暂时持有或考虑减仓，新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

（文章来源：金瑞期货）

标签： [db:关键词]