要闻 来源：东方财富网 时间：2025-03-31 10:12:59
【豆粕】巴西大豆出口贴水高位回落，进口大豆成本预期下行，叠加供需预期转弱，豆粕缺乏上涨驱动。国内豆粕4高基差回落，下游逢低补库增加，叠加菜粕风险溢价稳定增强，豆粕阶段性跌幅放缓。下阶段，月底美豆种植面积预期引导豆粕远期成本支撑可能偏强，但4月油厂开机恢复，豆粕阶段性或依然偏承压下行。市场方面，豆粕M05-09月间走弱，关注M2505@2750一线支撑。
【菜粕】国内逐渐进入水产需求旺季，但豆菜粕现货价差收缩，豆粕替代菜粕消费有望增加，菜粕现阶段高库存去化依然缓慢。国内菜粕关税成本限制直接进口骤减，菜籽远期预期到港也不多，压榨产出补充也不足，中期菜粕依然具备驱动上涨的可能。重点关注中加菜系贸易相关政策调整。
【豆油】未来进口大豆到港紧缩状况将逐步改善，阶段性供需转宽预期叠加消费疲软，市场情绪悲观、基差偏弱或将持续。阶段性受国际油脂走强提振反弹，国内菜棕价格溢价支撑稳固，窄幅区间震荡行情或维持。关注3月美豆种植面积预估及库存报告，美豆若阶段性反弹，豆油或区间偏强运行。
【棕榈油】近月马来西亚棕榈油增产季在即，出口环比持续疲软，棕榈油上涨驱动减弱。上周美国生柴政策预期较前期整理有所改善，2026开始增加可再生能源掺混目标量基本达成共识，但就中小掺混义务商豁免问题仍存在分歧，最重要的掺混抵税政策仍悬而未决。4月份美豆油受政策不确定影响波动增加，马棕短期超跌叠加相关市场提振反弹较多，但自身基本面趋弱且豆棕依然存在倒挂状态。综合看，棕榈油上涨空间或有限，震荡区间下破或依然需要等待政策明晰且产地增产节奏加快。未来印尼方面提高出口专项税风险或持续存在，也仍需持续关注。
【菜油】国内进口菜油累库，高价供销清淡，阶段性供需宽松或限制盘中风险偏好。国内进口菜籽压榨利润丰厚和近月到港受政策不确定影响依然偏少，ICE菜籽支撑稳定且阶段性反弹也在增加菜籽进口成本，菜油部分受成本驱动下买盘兴趣持续未减。基于未来直接进口的关税成本限制，及未来菜籽进口的不确定影响，油厂及渠道挺价意愿均偏强，短期菜油溢价回落或只能等待政策风险消退了。
（文章来源：东海期货）
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