要闻 来源：天风期货 时间：2023-03-03 18:17:11
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核心观点：Brt75-95区间震荡，国内需求加速修复 观点：振幅区间收敛，宏观压力与需求预期的拉扯持续。 俄罗斯3月将减产50万桶日，扭转1季度紧平衡转为去库，供应冲击下，需求持续修复，近端现货收紧，推荐sc近1-近2/近2-近3正套策略继续持有。 本周中国公布2月制造业PMI录得52.6，为疫情以来最高值，数据的超预期大幅提振了市场对中国需求持续修复的信心，油价随之回升。我们认为这可能只是验证中国需求数据的一个良好开端，市场可以对2季度以及后续中国需求继续保持快速修复的持续性持有更为乐观的态度。关注本周末两会对于经济目标的定调，若有超预期声明，短期关注油价上破区间可能性；若低于预期，则关注需求预期落空配合美国通胀反复所带来的的下行压力。 基本面的大方向实际上已经被反复计价，没有黑天鹅等突发事件的冲击，市场对供需双侧的边际变化反应出现钝化。主要关注仍然是俄罗斯3月的自发减产50万桶日是否会持续，中国的需求修复预期何时传导至现货，带动整体结构的明显走强。边际变化来看，目前美国处在高位检修期，进料损失月环比增量约40万桶日，季节性补库有预期；国内也将逐步进入春检阶段，尽管国内春检量级可能并不会太大，但由于油品库存中性、春检期间供需仍存在节奏性错配问题，且出口利润暂低迷的情况下，国内大幅削减了3月油品出口的计划。节奏上看，2季度中国需求修复同比增量在100万桶日以上，禁运背景下俄罗斯上游被迫减产量级在50-70万桶日，拐点出现在3月。整体来看，原油仍处于brt75-95震荡区间，75底部测试较为牢固，俄油的被动减产和后续中国的需求修复兑现是主要的上行驱动。
欧佩克减产：中性 欧佩克11月实际减产74.4万桶/天，12月实际减产59.2万桶/天，1月实际减产64万桶/天，低于此前中性评估下80-100量级。沙特、阿联酋、科威特整体完成度较高，尼日利亚意外恢复生产。
2月欧佩克会议未改变产量政策，符合市场预期。
宏观：观望 对于美联储加息终点和降息的讨论未形成一致性预期；关注国内两会的政策指引。
SPR:观望 美国将于4/5月释放2600万桶SPR，但考虑回购4000-6000万桶SPR，具体细节未定。
俄油实际缺口(产量&出口)：偏空 俄罗斯实际船运量近期持续回升，对亚出口增量替代了对欧减量。4月产量下滑约100,5月小幅回升20至1020,6月回升至1071,7月回升至1078,8月降至1056左右，9月产量回升至1073左右，10月维持1075,11月/12月回升至1090；关注2月5日油品禁运的实际影响。
需求：偏多 欧洲现货采购未见好转，近端需求偏弱，国内需求边际好转；远端Q2看好国内的恢复，需求增量在100万桶日以上。
页岩油：偏多 上周产量维持1230万桶日，钻机数环比减少7台至600台，近几周平均增速放缓且有下滑趋势，快速增产预期进一步下降。短期看钻机数和压裂活动的变化，长期仍需观察页岩油商的实际CAPEX计划和执行情况。
（文章来源：天风期货）
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