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通胀温和、刺激政策持续、回调是机会—2023年1月通胀及货币数据解读

要闻 来源:美尔雅期货      时间:2023-02-15 09:19:04

通胀数据


(资料图)

国家统计局公布:2023年1月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨2.1%,环比上涨0.8%;核心CPI同比1.0%;全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.8%,环比下降0.4%。

点评:

1、2023年通胀上行趋势初现端倪。其中,稳定性较高的核心通胀环比增速更快。(见下图)

2、食品类是上行最大贡献者,其次为翘尾因素,衣着类紧随其后。(见下图)

3、PPI出现阶段性触底迹象;其中,生活资料短线回落。(见下图)

货币及社融数据

央行发布:1月末,广义货币(M2)余额273.81万亿元,同比增长12.6%,增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。(见下图)

1月,社融新增5.98万亿元,存量同比增速9.4%,人民币贷款同比多增7312亿元,是主要贡献项。(见下图)

点评:

1、12.6%的M2增速,显著高于2022年5.3%的名义GDP和3.0%的实际GDP.显示在宽松货币政策下,社会资金存量对于经济需求的相对“过剩”,亦或实体经济相对“拉跨”。

2、居民存款,继续快速增长,达到121.17万亿元。存款的快速增长是“双刃剑”,挤占当下消费的同时,也为后期消费复苏提供储备,并为通胀“埋雷”。(见下图)

政策及交易展望

1、上半年,积极财政政策和灵活的货币政策,将继续维持。关注,3月“两会”刺激政策的具体落实。

2、进一步引导资金,积极流向实体经济,是政策重要着力点。关注,房地产及消费市场、制造业的科技创新。

3、温和的通胀,更多来自中国经济自身的进一步复苏。上半年,国内大宗商品总体维持强势或上行的趋势;如出现短期偏空数据或悲观市场言论,导致价格回调,是中线买入的机会。

(文章来源:美尔雅期货)

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