贵金属

　　上一个交易日贵金属价格维持偏强震荡；COMEX黄金期货涨0.19%报2560美元/盎司，COMEX白银期货跌0.07%报29.985美元/盎司；夜盘黄金+0.29%，白银+0.42%。上周五联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的央行峰会上发表了十分鸽派的讲话形成利好，但随着市场对其的计价，目前金银暂缺新的交易线索，价格维持震荡。考虑到目前市场已经对年内3次合计75bp的降息充分定价，未来博弈的焦点或是美国是否能实现软着陆以及联储是否将会有50bp的降息，需要持续关注未来美国就业和经济数据，以判断政策的走向。总的来说，在降息交易的进一步发酵下预计黄金价格仍有进一步冲击历史新高的可能；而白银目前价格仍处于低位，其向上弹性空间将会更大；但内盘金银价格受人民币汇率的影响可能弱于外盘。Comex黄金运行区间【2480,2600】美元/盎司,沪金运行区间【565，595】元/克。Comex白银运行区间【28，32】美元/盎司，沪银运行区间【7100，8000】元/千克。

　　上一个交易日贵金属价格普遍上涨， COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司。昨日公布的ADP就业数据意外转负，增加了市场对经济的担忧，以及美联储更快降息的可能，利好金银价格。近期联储表态偏鸽，中东局势反复，加上贸易政策的不确定性，美国赤字因减税法案可能进一步恶化的前景，共同为贵金属价格提供支撑，预计金银价格将维持偏强。展望未来，要继续密切关注联储政策动向，以判断贵金属价格走势。Comex黄金运行区间【3200,3400】美元/盎司,沪金运行区间【750，790】元/克。Comex白银运行区间【34，37】 美元/盎司，沪银运行区间【8500，9200】元/千克。

(资料图片仅供参考)

　　投资策略：黄金逢低买入

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

铜

　　LME铜上一交易日收于10010.0美元/吨，涨0.67%，上海升水120，广东升水85。宏观方面，美国ADP就业降3.3万，三年来首次降低，市场或对降息预期有升温。美国越南达成协议，对越加征20%，转运加40%，对美完全开放市场。基本面上，下半年TC长单谈判结果出炉，原料紧张格局预计延续。国内冶炼产量继续超预期，但以原料角度看，基准预期维持环比下降。消费端，短期下游未反映有明显改善，消费仍偏弱。然而近期因出口窗口打开，国内小幅过剩预期被扭转，预计紧平衡附近。展望后市，短期利多集中，宏观风险偏好环比改善，并且COMEX溢价拉大，令铜价上行。但未来经济和平衡转弱仍需关注，价格持续突破或需额外利多。若消费持续弱于预期，价格有回调风险。

　　投资策略：短期采购建议放缓，或等待低位进行。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

铝

　　LME上一交易日收于2614.5，日涨12.5或0.48%，沪铝夜盘再度强势上涨至2.07w附近。基本面来看，昨日主流三地铝锭再度转小去库、铝棒库存持稳，关注前期到货及铝棒转产后对铝锭库存的拖累，7月上旬或见累库拐点。现货市场方面延续弱势，绝对价和反向月差较高仍刺激出货，但随着基差走弱预期形成贸易商补入贴水货源，华南现货走弱幅度相对较小，华东市场依旧疲弱；铝棒加工费维持低位叠加下游消费走弱，铝棒减产压力仍存。成本端看基本持稳，其中国内煤炭价格主稳个涨、氧化铝价格暂稳但昨日成交价上涨或带动今日现货价格上涨、炭块价格继续走弱；海外欧洲天然气价持稳、电价继续小幅回落。

　　投资策略：前期空头底仓持有，关注2.05-2.07w附近的压力，若库存明显转累远月仍可考虑加仓，但需警惕煤炭价格上涨超预期及宏观乐观的风险；内外仍关注正套机会。

　　风险提示：宏观风险、需求刺激政策、废铝减量超预期的风险

铅

　　隔夜伦铅上涨1.2%至2063.5美元/吨，沪铅上涨0.64%至17270元/吨。国内现货市场长单为主，铅价走平贸易市场表现一般。本周铅价重心有所提升，云南、内蒙原生铅炼厂开启计划检修，再生铅亏损收窄但复产进度慢，需求端也表现平淡，未见显著补库。短期来看，宏观预期相对稳定，基本面有三季度季节性旺季需求预期的提振，随着铅价上行，下游铅酸电池开始涨价，市场信心恢复，预期铅价重心及比价均有望抬升，沪铅主要区间【16800,17500】元/吨，伦铅波动区间【1950,2080】美元/吨。

　　投资策略：维持震荡偏多，可适当逢低补库。

　　风险提示：全球市场衰退预期引发的系统性风险。

锌

　　昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。

　　昨日伦锌震荡走高，隔夜美国小非农数据表现疲弱，市场对于美联储加快降息的步伐，周边商品录得上行，伦锌收报2753美元，涨幅1.46%。现货市场，上海现货对07合约升水70-40元，广东市场对08合约升水85-45元，升水下挫较为显著。近期秘鲁冶炼厂罢工结束，对生产未造成影响，叠加美联储主席对降息的言论令市场对于降息的预期有所降温，伦锌维持震荡，近期存在较多宏观数据与事件落地，建议观望。

　　投资策略：观望

　　风险提示：消费表现超预期

镍

　　上一交易日LME镍收于15330美元/吨，涨1.0%；沪镍主力收于121670元/吨，涨0.7%。7月印尼镍矿升水下跌约2美元，验证了我们此前关于不锈钢价格压力向矿端传导的观点，不过盘面在6月下旬的下跌已经提前反映了对矿端支撑减弱的预期，近期随着不锈钢行情的回暖，矿端承压预期减轻。展望后市，我们认为不锈钢行情反映的是触底后的修复，基本面修复有待观察，镍金属资源端承压预期缓解但难言恢复上行趋势，若矿价继续下跌，情绪或持续偏弱，宜逢高沽空。短期预计沪镍主力运行区间【11.5，12.5】万元/吨。

　　投资策略：区间操作。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

锡

　　LME锡上一交易日收于33585美元/吨，跌0.12％。沪锡主力夜盘收于269430元/吨，涨0.05%。基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，缅甸佤邦锡矿复产节奏仍存不确定性，叠加泰国禁止缅甸借道运输锡矿，制约锡矿进口通道；消费端，光伏限产压制焊料需求，消费电子、汽车电子等终端进入季节性淡季，订单增长乏力。展望后市，虽然供应端因云南原料紧张、江西雨季拖累废锡回收致冶炼厂减产，但终端光伏组件排产环比下降、消费电子订单萎缩等淡季特征显著，供需格局趋向紧平衡，供需平衡或小幅过剩，锡价预计维持震荡格局。

　　投资策略：新开仓建议谨慎。

　　风险提示：宏观政策预期变化，海外供应恢复超预期等。

工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2509收涨4.79%至8210元/吨，主力合约持仓38.64万手，日增仓25285手。上一交易日多晶硅主力合约2508收涨6.99%，多合约触及涨停，持仓9万手，日增33809手。消息面，7.1日中央财经委会议讨论治理“无序竞争”和“落后产能有序退出”，信号意义明确。受消息面刺激，多晶硅、工业硅均出现大幅上涨，市场对光伏产业链出清的政策预期不断增强。展望后市，政策预期偏强，但当下仍处过剩现实，价格大幅上涨有望兑现新增开工，后续持续观察政策落实情况，短期价格波动剧烈，建议谨慎持仓。

　　投资策略：观望

　　风险提示：政策超预期/不及预期，供需过剩矛盾

碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2509收涨3.19%至63960元/吨，持仓32.56万手，日增仓-1102手。现货方面，上一交易日价格持稳，SMM电池级碳酸锂均价6.165万元/吨；工业级碳酸锂均价6.005万元/吨。7月2日，广期所碳酸锂期货仓单录得23180手，较上一交易日增加240手。消息面，7.1日中央财经委会议讨论治理“无序竞争”和“落后产能有序退出”，产能过剩行业价格出现上涨。基本面，7月需求正极排产小幅增长，表现强于预期，过剩预期得到一定程度修复。展望后市，市场情绪好转，此前卖交割利润窗口打开，近期仓单量增加，但需求超预期使盘面下行受阻，叠加宏观情绪释放，预计短期内区间震荡为主，主力周度核心价格区间【60500，65000】元/吨。

　　投资策略：逢高沽空

　　风险提示：供给突发扰动，政策超预期

（文章来源：金瑞期货）

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