原油：商业库存回暖难抵地缘升温，预计油价偏震荡运行。WTI主力原油期货收涨2.00美元，涨幅3.05%,报67.53美元。布伦特主力原油期货收涨1.87美元，涨幅2.78%,报69.15美元。虽然库存大幅回升，但是地缘的不确定性仍然给油价提供支撑，同时美国的产量增速进一步下降，使油价表现较好。

　　基本面上，EIA报告：06月27日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1343.3万桶/日。06月27日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.9万桶至4.028亿桶，增幅0.06%。06月27日当周美国除却战略储备的商业原油进口691.9万桶/日，较前一周增加97.5万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加384.5万桶至4.19亿桶，增幅0.93%。地缘上，以色列外交部长：如果哈马斯释放人质并放下武器，加沙的冲突明天就可能结束。伊朗外长阿拉格齐：目前没有关于核设施受损的准确信息，但看起来这些设施目前无法使用。需要等待评估报告显示需要多久才能重启这些设施，或者是否能够重启。

　　预计油价短期偏震荡运行。

(资料图片仅供参考)

　　沥青：南方出梅雨季节，叠加低库存支撑，预计沥青偏强运行为主。6月30日，BU2509收盘价格为3571（+9）元/吨。华东地区区内均价参考3700元/吨；山东地区市场参考均价为3815元/吨。短期来看，开工率方面，截止至6月26日，国内沥青92家企业产能利用率为32.8%，环比+0.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为45.3万吨，环比+0.7%。库存方面，国内厂库、社库分别较上周四-1.0%与-0.6%。

　　北方区域受持续降雨干扰，终端刚需承压，货源供应却稳中微增，各品牌围绕高性价比资源展开激烈争夺，成交重心集中于性价比突出的产品；南方区域气候转暖后刚需略有回升，但下游终端依旧偏好低价资源，成交结构仍以成本优势为导向。预计沥青短期走势偏强震荡运行。

　　燃料油：成本端预计偏弱，下游需求平淡，预计短期震荡。山东中硫油浆3825元/吨（0），山东中硫渣油3900元/吨（0），华北低硫沥青料5200元/吨（0），日内窄幅现货价格偏弱运行，油浆交投清淡，市场情绪整体偏空。地缘方面，伊以冲突休战后，原油定价逻辑回归基本面。美国原油库存显著下降，叠加传统燃料油旺季需求支撑，对油价构成利好。然而，OPEC+增产持续推进且市场对其加速增产的预期升温，抵消了部分利好，导致油价震荡偏弱。同时，成品油市场产销疲弱，议价空间持续承压。燃料油预计跟随原油短期震荡，

　　LPG：进口气供应宽松，沙特CP下调，方向震荡偏弱。PG主力合约收盘价在4219（+0.4%）元/吨。大商所液化气总仓单量为8358（0）手。现货方面，山东民用4570-4800（4600，0）吨；进口气主流：华南4700-4970（4780，0）元/吨，华东4700-5000（4753，-5）元/吨。最低可交割品在华东地区。

　　前期由于美国关税导致的中东方面补偿性进口利好消散，7月CP出台下调幅度超预期。华东港口船只逐渐到港，持续走跌严重，且本周仍然存在大批到港，据隆众咨询统计在100万吨左右，相当于前两周的总装卸量，考虑到码头装卸能力，预计小于计划到港量，但仍保持偏多水平。外盘FEI至540美元/吨左右震荡，成本端震荡，供应端本周预计宽松，下游化工需求预期尚可，但不及供应增量，预计短期震荡偏弱。

　　PVC：高位供应压力持续，需求淡季，震荡。7月2日PVC期货上涨，V09合约收4930（1.88%），指数持仓115.9（-6.2）万手。大商所PVC期货仓单录得45328手，较上一交易日增加240手； 最近一周，PVC期货仓单累计增加256手，增加幅度为0.57%； 最近一个月，PVC期货仓单累计增加6281手，增加幅度为16.09%。现货：华东市场行情持稳运行，市场经销商报盘较之昨日上涨10-30元，实际成交尚可。目前电石法5型主流报价在4670-4730元/吨区间。

　　核心逻辑：上周PVC开工率76.9%（+0.1%），结束两连降，周内检修损失增加，但部分企业提负抵消了影响。近期新增45万吨产能检修，7月存量装置产出预计小幅下降。新增产能方面，关注福建万华、天津渤化、海湾化学共110万吨在7-8月的投产节奏。库存方面，6月26日，全社库53万吨，环比+0.3万吨，市场到货小幅下降，但出口交付下滑，下游采购积极性不佳，按可比口径同比降幅缩窄。厂库40万吨，环比-1.4万吨，工厂实物库存历史同期高位，部分工厂货源到期、工厂催提；厂家可售库存-20.3万吨，环比+1万吨，出厂报价小幅调整，电石法企业预售一般。海外方面，亚洲市场整体上涨10-20美元/吨，尽管台塑二次调价回落了20美元，受BIS认证延期影响，周内中国供应商出口签单继续走强。内需方面，下游延续刚需补货，南方转入高温天气，抑制终端施工。成本端，煤焦价格表现较强，但电石价格暂稳，外采电石法PVC平衡成本折华东4770元/吨。

　　聚乙烯：月初企业重新放量，市场供应压力增加情况下生产企业挺价意向减弱，方向震荡偏弱。 7月2日，L2509合约收于7288元/吨，+42元/吨，持仓44.3万手，减少1.4万手。薄膜现货方面，华东低压：9525元/吨（-49元/吨），华东高压：8004元/吨（-21元/吨），华北线性主流：7442元/吨（-36元/吨）。产能利用率由81%变化至79.51%。短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续和美国传统消费旺季到来，而利空则是伊以局势缓和，OPEC+维持增产立场及全球经济欠佳。随着月初企业重新放量，市场供应压力有所增加，生产企业挺价意向也有所减弱。反观需求端，下游需求处于淡季，对价格支撑有限。预计明日聚乙烯价格小幅下跌。

　　聚丙烯：原油市场支撑有限，供给放量然需求承压，主线矛盾未变，方向震荡。7月2日，PP2509合约收于7072元/吨，+24元/吨，持仓量41.1万手，减少1.2万手。拉丝现货方面，华东市场：7142元/吨（-34元/吨），华北市场：7169元/吨（-5元/吨），华南市场：7278元/吨（-20元/吨），西北市场：7058元/吨（-14元/吨）。聚丙烯产能利用率由77.52%下降至77.23%。下游淡季特征愈发明显游新单跟进不足，叠加高温天气影响，开工下滑，供应端持续放量，市场无明显利好提振，市场情绪谨慎。聚丙烯装置检修仍处高位，与新增投产放量形成对抗。需求端受季节性消费淡季影响，下游原料补库进度放缓，内需及外贸出口订单增长仍显乏力。地缘局势影响原油价格涨跌互现，对市场成本支撑有限，聚丙烯市场多空因素交织背景下，预计短期市场围绕7100-7250元/吨弱势僵持运行。

　　烧碱：短期交易液氯下跌及治理内卷信号或短暂反弹，基本面供应过剩格局不改。7月2日，烧碱主力合约收盘价2391元/吨，涨幅3.91%。多空逻辑来看：1.煤炭价格和原盐价格持续走跌，烧碱成本下移利润整体保持在较高水平，短期内负荷难降，保持较高水平。且 09 计划内对应天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望、贵州江山瓮福化工等装置投产，中长期看供应压力偏高。2.周内山东主力下游连续下调采购价格，山东液碱均价下调略超预期。短期关注魏桥第四条线投产情况。3.非铝下游刚需补库，氧化铝关注复产情况以及新投产节奏。

　　甲醇：现实低库存与传统需求淡季并存，甲醇或短期宽幅震荡态势。7月2日，甲醇收盘价2404元/吨，涨幅1.26%。从供需两端分析，国内甲醇供应端因 7 月计划检修装置增多将有所减少，海外伊朗装置重启迟缓；需求端传统需求小幅下降，醋酸开工率回升，内地成交氛围平淡，烯烃需求趋弱，多套MTO 装置停车检修，港口装置检修存预期。综合来看，现实低库存支撑甲醇价格，但仍需注意需求淡季，预计短期甲醇价格维持宽幅震荡。

　　纸浆：随工业品反弹，基本面依旧偏弱，纸浆或震荡。基本面看，5月我国进口针叶、阔叶浆分别72、129万吨，环比分别-4.8%、+7.8%，针叶供应收窄而报盘下调，阔叶进口均价有所回升。需求上看，周内下游原纸开工率环比回升，但纸价跌至历史低位，供需弱势下难有起色。库存上，随着海外美金浆报盘走弱、美金成交转好下带动远月供应压力再度回升，周内港口小幅去库，新增到港仍有压力。欧洲则或处于补库阶段，2025年1-4月南美三国发运欧洲体量同比-1%，5月环比增量明显，需求定调偏弱下港口或再度累库。后市看，宏观不确定性及造纸季节性淡季难以打开上行空间，随着低价美金货源到港供应压力再度放大，而需求端难有亮眼表现。当前盘面跌至低位震荡，考虑进口木片制阔叶浆成本以及针阔价差来看，当前价格已经接近阔叶成本区间，关注是否企稳。

　　天然橡胶：随宏观情绪偏强反弹，但自身基本面维持供增需减的主线不变，或延续震荡。供应端来看，云南地区上量不流畅，产区陆续仍有天气扰动，原料价格高位运行。泰国产区近一个月以来北部及东北部地区降雨量同比较大的情况，整体来看对后续全面割胶上量预期影响不大，原料亦报跌，从加工利润以及5月产胶量来看，7月-8月国内进口同比或继续保持较高增长。需求端半钢胎开工率继续走弱，成品库存依旧难以去化压制继续提升开工积极性。库存端，周期内混合胶到港明显增加，基本是海外工厂前期订单集中发货导致，浅色降库、深色累库延续。 综合来看，基本面偏弱的交易主线变化有限，当前受天气影响割胶上量有所扰动，原料价格坚挺加之周内宏观贡献，胶价有所反弹。而当前高原料价格下及弱需求下胶厂难以兑现生产利润，高原料价格难以持续性坚挺，供增需减逻辑仍未演绎充分，后续重点跟踪产区原料变动以及当前胶价是否对割胶积极性产生影响。

　　PX—PTA： 需求端支撑不足，加工费水平尚可，方向震荡。PX收盘价为6756元/吨（-0.06%），PTA收盘价为4766元/吨（-0.25%）。油价震荡。PTA现货价格-70在4920元/吨，现货基差-48在2509+142。PX收在854美元/吨，PTA现货加工区间参考307.22元/吨。PTA产能利用率较上一工作日持平在79.33%。基本面预计都维持去库状态，但下游聚酯终端利润逸盛海南、逸盛大连、重庆万凯以及部分短纤工厂存在减产、检修计划，远期需求较弱。聚酯样本企业综合产销率47.38%，较上期上涨10.84个百分点。聚酯部分厂商让利出货，稍有修复。预计短期跟随原油偏弱震荡，等待消息面进一步指引。

　　MEG：供应减量落空，下游聚酯需求维持偏弱，加工费尚可，方向震荡。EG主力合约收盘价在4307（+0.42%）元/吨，伊以休战后，油价震荡维持。煤价反弹明显。华东自提价格在4360（+32）元/吨，华南短途送到价为4420（+20）元/吨，CFR中国价格在513（+4）美元/吨。供应端预计受到上周末浙石化检修影响偏紧，海外装置供应偏低。日内乙二醇总开工59.81%（-0.05%)，一体化61.43%（-0.07%)；煤化工57.21%(0)，煤制利润下跌较为明显。华东主港库存为48.2万吨，环比上个统计周期降2.37。华东主港去库明显。聚酯样本企业综合产销率47.38%，较上期上涨10.84个百分点。聚酯部分厂商让利出货，稍有修复。综合来看供应压力有所下降，价格逐渐企稳，等待消息面进一步指引。

　　纯碱：纯碱供应呈现增加趋势，检修企业少。下游需求不温不火，按需为主。预计，短期纯碱走势弱稳震荡。纯碱现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1350元/吨，重质纯碱均价为1400元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1400 元/吨，重质纯碱均价为 1400 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1225元/吨。纯碱09合约收盘价格1205元/吨，期货价格上行，纯碱开工率79.20%，个别企业检修。核心逻辑：国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌。个别企业停车检修，产量下降。下游需求一般，按需为主，货源充足，备货意向不足。市场情绪带动，期货价格上涨，部分期现采购现货。从目前了解看，整体情绪弱，贸易商继续观望。近期纯碱行业开工负荷不高，华昌化工开工负荷不足，陕西兴化、湖南金富源、中盐昆山纯碱装置检修中。期货盘面震荡运行，下游需求欠佳，市场信心不足，终端用户拿货积极性不高。纯碱供应呈现增加趋势，检修企业少。下游需求不温不火，按需为主。预计，短期纯碱走势弱稳震荡，价格阴跌调整。

　　玻璃：成本支撑增强，去库心态仍较强，中下游刚需采购仍是主流，短期供应压力仍需消化。预计，短期玻璃走势震荡。玻璃现货方面，沙河迎新均价为1136元/吨，河北长城均价为1120元/吨，河北望美均价为1143元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1030元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合上涨了3%，达到了91%。核心逻辑：国内浮法玻璃原片价格大稳小动，受盘面提涨带动，河北市场成交价格小幅提涨，其余地区暂稳出货。当前浮法厂仍以去库为主，各企业积极出货，部分地区成交趋灵活，中下游采购积极性一般，谨慎采购。中下游对涨价接受度不高，浮法厂稳价出货为主，市场成交保持灵活，个别浮法厂存小幅涨价计划，关注价格落实情况。需求端方面，加工厂订单仍有明显分化，但现有存量订单无明显增加，季节性利空依然存在。供给方面，近期产线变动有限，前期点火复产产线较多，供应维持一定增量；多数浮法厂暂稳观望为主，成本支撑增强，局部市场成交灵活度维持下，去库心态仍较强。中下游刚需采购仍是主流，短期供应压力仍需消化。

（文章来源：中财期货）

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