要闻 来源：东方财富网 时间：2025-06-03 09:02:38
螺纹钢热卷：成本端持续下移
【行情回顾】5日均线压制
【信息整理】1.美国总统特朗普表示，6月4日起，将把钢铁和铝的进口关税从25%提高至50%。
2. 5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较上月上升0.5个百分点。
3. 假期期间，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计下调20元/吨，报2870元/吨。
【南华观点】从钢材自身基本面看，虽步入淡季部分需求转弱，但整体仍在去库，且库存处于季节性相对低位，市场抛压有限。然而淡季来临，需求端难以承接高供应，供应端则呈现收缩趋势。此前高供应下原料供应尚且充裕并持续让利，当前伴随供应收缩导致原料需求减弱，原料价格进一步承压，钢材成本支撑面临继续下移。产业宏观层面，特朗普关税政策反复多变，市场不确定性加剧，其节假日期间宣布对全球钢铁加征关税，虽我国直接出口美国占比少，但间接出口受一定影响，外部环境偏空；内部5月制造业PMI仍处荣枯线下方，政策端处于真空期，整体市场情绪偏悲观。综合来看，产业与宏观均缺乏向上驱动，盘面或持续承压，操作上建议反弹偏空，螺纹上方压力关注3050-3130，热卷关注3150-3250附近，后续需关注淡季库存表现及海内外宏观动向。
铁矿石：近强远弱
【南华观点】近期宏观上仍有扰动，主要是美国特朗普关税再次出现了反复。周四，美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。周五，美国上诉法院批准暂缓执行贸易法院命令，特朗普关税行动仍然有效。市场情绪出现来回扰动。此外，中美贸易谈判也出现了进度缓慢的迹象，美国对中国的制裁再次加码，对本就脆弱的商品市场情绪再次浇上冷水。
铁矿石自身基本面矛盾并不大。目前钢厂生产情况尚可，尚有利润，厂库和社库都不高，但市场在提前交易未来需求走弱的负反馈情景。铁矿石发运偏中性，铁水产量下降1.69万吨至241.91万吨，但仍中性偏高，因此铁矿石港口库存维持去化。本期钢材需求数据尚可，钢材整体维持较好的去库斜率。
但市场担心远端需求的快速走弱。一方面，之前比较强的外需有边际走弱的情况。中对美、全球对美集装箱高频数据显示船运在边际走弱。美国消费者信心走弱，补库需求在边际走弱。抢出口的故事可能讲不下去。另一方面，内需有边际走弱的情况，工地资金到位在环比走弱，后续钢厂生产和接单强度都有环比走弱。
焦煤快速下跌使得铁矿石价格偏强有支撑。但焦煤的期限结构在逐渐走平，从深度contango在变浅度contango，其近月的接货意愿在上升。焦煤如果下跌发生抵抗，那么铁矿石有补跌的需要。此外，在这轮下跌过程中，铁矿石的基差是在收窄的，意味着尽管现货偏紧，但现货难以挺价，现货商和钢厂也偏悲观。
总结，近期宏观再次转弱，市场情绪偏悲观，需求近端尚可但远端预期走弱。短期铁矿石价格跌破多头趋势性支撑后，有转空头趋势的可能性，关注反弹至压力位的表现。预计价格整体偏弱运行。
焦煤焦炭：关注三轮提降进展
【盘面回顾】近期焦煤现货加速下跌，焦炭二轮提降落地，部分地区钢厂下调基价，双焦盘面跌幅加深，基差持续走强。双焦月间价差波动不大，JM9-1月差-21.5（-2.5），J9-1月差-23.5（+0），焦炭二轮提降落地，即期焦化利润收缩。
【产业表现】
焦煤：焦煤销售不畅有顶库现象，部分矿山有减产动作，但大范围减产尚未出现，下游焦化利润受损，原料补库意愿偏差，本周铁水产量明显下滑，焦煤短期需求走弱，矿山环节库存压力较大。进口方面，海煤跌幅远不及内煤，预计后续进口窗口难以打开。临近端午口岸通关车数有所下滑，但监管区累库趋势不变，蒙5原煤成交价频繁下探。
焦炭：二轮提降全面落地，短期焦煤持续让利，焦企减产驱动不强。铁水减产拐点或已出现，考虑到当下钢厂利润良好，铁水进一步下滑的空间有限，钢厂对焦炭有刚性采购需求，焦炭短期供需矛盾不大，但入炉煤持续阴跌，焦炭成本支撑松动，节后钢厂或开启三轮提降，焦炭暂无反弹驱动。
【南华观点】
近期双焦盘面跌幅较深，短期盘面存在超跌回调风险，现货跌幅明显不及盘面，基差快速走强，当前位置追空性价比不高，建议低位空单止盈。中长期来看，焦煤端过剩矛盾需要煤炭供给侧及进口限制配合才能改善，钢材出口无法完全对冲内需下滑，面对贸易战不确定性，产业链上下游对远月需求预期均较为悲观，双焦仍为黑色空配，前期高位空单可继续持有，操作上维持反弹布空的思路不变。
硅铁&硅锰：成本拖累
【核心逻辑】成本端动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的空间；锰矿端周四南非有关政策扰动，但政策落地需较长时间，锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复；短期内硅铁成本支撑减弱，硅锰成本支撑也逐渐减弱。供应端硅铁生产企业周度开工率为30.44%，环比上周+0.02%，硅铁周度产量为8.49万吨，环比-5.56%；硅锰生产企业周度开工率为34.77%，环比+0.59%；硅锰周度产量16.52万吨，环比+2.86。铁合金开工率维持低位，铁合金供应压力较小。需求端钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定的支撑，但铁水产量下滑对铁合金支撑减弱，另一方面去库速度缓慢，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，4月金属镁产量7.29万吨，环比-4.92%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。库存端铁合金整体库存虽处于小幅去库趋势，但整体库存还处于高位，高库存对价格形成较大的下行压力。
【南华观点】前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势。但目前更利空的因素在于成本端，上周焦煤主力合约跌破800，收726，环比-9.42%，煤炭价格受焦煤影响均有不同程度的下跌。动力煤库存高位累库，在煤炭价格未企稳之前，铁合金难改偏空的格局，不建议抄底。
（文章来源：南华期货）
标签： [db:关键词]
上一篇：黑色系 | 钢材市场整体面临供需双弱局面 短期出口暂无明显减量
下一篇：最后一页
