要闻 来源：中财期货 时间：2025-05-26 11:04:08
铜：5月23日，沪铜2506报收78390元/吨，+0.72%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于135元/吨，环比-140元/吨；LME0-3升贴水为14美元/吨，环比+11美元/吨；精废价差收于987元/吨，环比-204元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-9496吨至31754吨。LME铜库存较前一交易日环比-2300吨至166525吨。
近期驱动逻辑：铜价周五夜盘震荡偏强运行。宏观方面，穆迪下调美国主权信用评级，美债利率大幅上涨，特朗普的美丽大法案也带来美国财政赤字压力，市场担忧美国债务危机下导致美元大幅走弱。除此之外，特朗普对欧盟发出 50%关税威胁表态，重新强化市场对进口铜 25%关税预期，Comex 铜与 LME铜价差再度站上 1050 美元/吨。产业来看，矿企与冶炼厂开启年中谈判，从目前情况来看买方形势较差。短期需求释放高峰暂时已过，新订单增长表现乏力，需求端暂不能提供向上动力。整体关注美元指数下跌带来的价格支撑，若跨市场套利情绪再起或将带领铜价上涨。短期以震荡看待。
锌：沪锌2507报收22280元/吨，-0.09%。宏观方面，穆迪下调美国主权信用评级，美债利率大幅上涨，特朗普的美丽大法案也带来美国财政赤字压力，市场担忧美国债务危机下导致美元大幅走弱。但锌自身产业基本面偏弱，进口锌锭资源流入环节现货高升水状态，下游需求表现较弱，由于端午企业放假影响，预计开工率均将下滑。预计锌价震荡偏弱，前期空单可继续持有。
镍：宏观方面，美国国会围绕特朗的减税政策再起争议，市场担忧其赤字规模继续扩大，穆迪下调美国政府信用评级，美债风险加剧。20年美债标售结果不理想，美股指数较大幅度下跌。美国5月PMI表现较好，经济有复苏迹象。菲律宾矿近期放量明显，矿价短暂企稳，精炼镍和二级镍开工产量延续上行。需求方面，不锈钢5月份开工延续高位，进入5月份地产开始进入淡季，4月份地产数据继续探底。新能源方面，三元材料开工维稳，特朗普关税对镍终端需求远期存影响，总体来看，镍矿下跌打开下方空间，下行动力暂未显出，近期震荡为主。
碳酸锂：供应方面，上周碳酸锂开工小幅下行，辉石端减产持续，云母端和回收端产量延续回升，6月大厂存检修计划。盐湖端产量如期放量，国内外锂矿价格短暂企稳，成本周度继续下滑，下方仍有空间，低价锂盐导致下游采购意愿较差，端午节前可能存在一波补库，但量上不宜乐观。锂盐厂延续小幅累库。需求方面，5月正极材料排产环比持平，终端新能源汽车销售回暖。近期现货价格挺价，期价下行动力不足。整体来看，供需压力仍有缓和预期，成本支撑下移，近期维持震荡态势。
铝：电解铝运行产能微增，4月进口增加，周五均价20400元/吨，较前一周同期上涨170元/吨，行业平均盈利丰厚，逾3400元/吨；需求逐步向淡季过渡，各细分领域开工率均有不同程度下降，关注对等关税暂缓后终端需求变化；库存继续去化，处于近年同期低位；低库存对铝价有一定支撑，美国政策不稳定性扰动市场情绪，需求端淡季特征逐步显现加之高铝价对订单产生抑制，压制铝价上行空间，关注20400-20600元/吨压力。
氧化铝：几内亚铝土矿开采权事件继续发酵，不确定因素增加，矿价止跌回升；需求端较为平稳，供应偏紧，氧化铝库存连续5周去化，现货价格大幅反弹，周五山东氧化铝均价3195元/吨，较前一周同期上涨245元/吨，复产意愿增加，运行产能有所提升；近两周期价上行，是基本面短期好转叠加宏观情绪及消息面共振导致，短期矿源并不影响氧化铝生产，而矿端相关收入亦为几内亚政府重要收入来源，长期停采可能性较小，待事情达成协议，氧化铝价格或将再度向成本端靠拢，关注事态后续进展，预计运行区间2900-3400元/吨。
工业硅：上周工业硅震荡下行，工业硅SI2507合约收于7945元/吨，周跌幅2.8%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在8400-8600元/吨，较前一周下跌500元/吨（5.6%）；华东通氧553#硅价格在8500-8800元/吨，较前一周下跌450元/吨（4.9%）；华东421#硅价格在9300-9700元/吨，较前一周下跌500元/吨（5%）。基本面来看，基本面来看，新疆大厂或逐步复产，西北地区硅厂开工率持稳，云南部分硅厂复产，整体来看供应压力有所下滑将逐步提升。需求方面，5月份多晶硅产量环比小幅下滑，6月份随着部分硅料厂复产，产量或小幅增加；有机硅部分企业复产，开工率有所增加；再生铝合金企业开工延续下行趋势，受制于订单不足及利润倒挂。整体来看，西南地区即将进入丰水期，部分企业小幅复产，且近期市场传出新疆大厂计划于5月份和6月份复产。目前工业硅需求难有起色，若大厂复产落地，则工业硅过剩压力将进一步增大，短期内预计工业硅维持震荡偏弱走势，关注逢高做空策略。
多晶硅：上周多晶硅价格先抑后扬，多晶硅PS2507合约收于36090元/吨，周涨幅0.3%。现货方面，截止5月23日，多晶硅N型致密料价格在34000-37000元/吨，较前一周下跌5.3%；N型混包料价格在31000-36000元/吨，较前一周下跌8.2%；P型致密料价格在30000-34000元/吨，较前一周下跌5.9%。基本面来看，基本面来看，5月份多晶硅产量环比小幅下滑，6月份部分硅料厂计划复产，硅料大厂或进行部分基地产能置换，6月份硅料产量环比或小幅提升。需求方面，随着光伏装机需求走弱，5月份硅片排产环比下降，6月份排产或将进一步下降。近期多晶硅签单逐渐开展，由于硅片价格持续下跌，硅片企业对多晶硅价格接受度不高，市场整体议价偏弱。整体来看，5月份多晶硅供需均下滑，或维持去库态势。不过目前下游各环节价格持续下跌，对多晶硅价格形成压制，近期多晶硅现货价格持续下行。上周下游各环节价格有企稳迹象，但6月份多晶硅需求继续走弱，而部分硅料厂传出计划复产的消息，因此现货价格或仍有下跌空间。近期多晶硅仓单量持续增加，虽然06合约虚实比仍然较高，但在现货价格持续下跌的情况下，仓单逻辑难以兑现，对多晶硅维持逢高做空的观点。
（文章来源：中财期货）
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