要闻 来源：东方财富网 时间：2025-05-26 10:17:43
美豆、豆粕
核心观点:关税担忧再起，美豆下跌
主要逻辑：
①CBOT大豆收盘下跌。07月大豆收1060.75跌6.75或0.63%，因为美国总统特朗普在社交媒体上表示，他建议对从欧盟进口的商品征收50%的关税。当地时间23日，美国总统特朗普在其自创的社交媒体平台“真实社交”(TruthSocial)上表示，建议从2025年6月1日起对欧盟直接征收50%的关税。据此前报道，4月，美国宣布对多数欧盟商品征收20%的所谓“对等”关税，后来又宣布在90天期限内仅保留10%的基础关税，期限到7月8日，以便有更多的时间进行谈判。同时，美国对钢铁、铝和汽车零部件的关税仍旧维持在25%的水平，并威胁对药品、半导体和其它商品采取类似行动。分析师表示：“特朗普周五威胁再次加码贸易战，推动从6月1日起对欧盟商品征收50%的关税，在美国阵亡将士纪念日长周末假期到来之前令投资者感到恐慌。”市场人士担心会对美国农产品征收报复性关税，从而给期货市场带来压力。
②上周五国内豆粕现货市场价格继续小幅上涨，其中天津市场2970元/吨， 涨10元/吨，山东市场2920元/吨，涨40元/吨，江苏市场2890元/吨，涨10元/吨，广东市场2900元/吨，持稳。全国主要油厂豆粕成交19.14万吨，其中现货成交8.67万吨，远月基差成交10.47万吨。豆粕现货价格阶段性止跌反弹，下游饲料养殖企业前期以执行合同为主，在豆粕下跌趋势中维持较低头寸，如今豆粕现货价格回升刺激下游积极补库，现货市场购销情绪转好，但全国油厂保持高开机、高压榨，市场表现相对谨慎，豆粕供应宽松预期未改，油厂豆粕库存也将逐步增加，预计豆粕现货价格回升空间有限，一口价2800仍为关键支撑，现货基差维持偏弱态势。后续关注美豆天气炒作、国内油厂累库节奏。
市场研判:美豆连续上涨带动豆粕走强，关注09在2950-2970区间压力。
油脂
核心观点：马来产量增速下降，关注北美生柴和天气，油脂暂时观望
1. MPOA：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量预估增加3.51%，其中马来半岛增加4.09%，沙巴增加4.52%，沙捞越减少2.15%，马来东部增加2.75%。
2. ITS：马来西亚5月1-25日棕榈油出口量为1,061,589吨，较上月同期增加11.6%。
3.根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第21周（5月17日至5月23日）油厂大豆实际压榨量220.93万吨，开机率为62.1%，较预估低3.34万吨。
4.加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至5月18日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周增加37.4%至17.86万吨，之前一周为13万吨。自2024年8月1日至2025年5月18日，加拿大油菜籽出口量为818.86万吨，较上一年度同期的513.51万吨增加59.5%。截至5月18日，加拿大油菜籽商业库存为96.67万吨。
策略建议：棕榈油、豆油暂时观望，等待逢高空的机会
生猪
核心观点：生猪宰量周比持平现货报价出现下调
一、能繁存栏：官方数据，3月份全国能繁母猪存栏量为4039万头，3月环比（-0.7%）。
其他机构能繁数据：4月钢联环比（+0.4%）。
二、市场情况
①猪粮比：截至5月14日猪粮比6.42。
②出栏体重：参考钢联数据，截至5/15日当周全国生猪出栏体重93.1，周比小幅增加。
③ 出栏节奏：参考钢联数据，5月23日当周全国生猪宰量约为12.1万头/天，环比（+0）万头。
④ 价格方面：参考钢联数据，5月25日河南生猪价格维持在14.4元/公斤，环比（+0.1）元/公斤。
三、策略建议：
单边：本周宰量未增，但现货报价下调，我们评估更多是需求端出现下滑。考虑到远月贴水较大，建议投资者关注09买入机会。
玉米
核心观点：北港玉米现货报价平稳 期货持续震荡为主
一、供给
①玉米购销：截至5月25日锦州港新粮主流价格维持2280元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2360元/吨，报价稳定；南方港口报价2370元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2400-2440元/吨，报价稳定。
②小麦购销：截至5月25日华北小麦报价下跌，主流报价在2420-2450元/吨；新麦报价维持在2400元/吨，短期关注小麦饲用替代情况。
③进口谷物：4月进口玉米到港18万吨、高粱进口20万吨、大麦进口115万吨，月度环比增加。
二、需求
饲用需求：2025年4月，全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。
三、策略建议：
单边：建议投资者轻仓买入。
套利：无。
白糖
核心观点：郑糖跟随原糖回调
产业动态
1、中国：截至5月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约138万吨，较去年同期增加约19万吨，略高于近5年同期均值。
2、印度：印度3月份汽油乙醇掺混比为19.8%，4月平均达到19.7%，连续保持稳定，且远高于去年4月的13.8%。
市场分析：
ICE原糖07合约下跌7个点，收于17.31美分/磅，伦敦白糖08合约下跌3.3美元，收于484.31美元/吨。ISO对24-25榨季短缺由2月的488万吨调整至547万吨，但市场关注点转向下榨季生产预期，纽约糖会对巴西产量预估在3930至4300万吨之间，下榨季出现过剩预期，5月22日美国农业部USDA对25/26榨季进行展望，全球糖产量预计将增加860万吨，至1.893亿吨，预计期末库存将上升。新榨季增产预期压制原糖价格。
郑糖09合约夜盘下跌7元/吨，收于5826元/吨。云南最后一家糖厂收榨，本榨季全国糖产量接近1120万吨，截至4月底，全国产销率达到65%，基差维持在260元/吨左右。夏季消费需求开始启动，云南糖走货稍有加速，全国工业库存压力不大，第三方库存同比微增，货权未转移至终端，需关注终端接货情况。进口方面，根据海关数据，食糖进口短期没有集中到港，糖浆预拌粉4月进口8.54万吨，同比减少10.6万吨。郑糖震荡向下，跟随原糖回调，等待指引。
09合约日内参考区间5800-5850
（文章来源：中州期货）
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