要闻 来源：国投期货 时间：2025-05-23 09:16:01
【大豆/豆粕】
昨夜豆粕主力合约收十字星，行情缺乏持续上涨驱动。国内现货方面，5月开始国际大豆到港增多，局部供应偏紧情况已缓解，供应趋于宽松。钢联数据显示，预计国内油厂周度压榨量将回升至220万吨高位，豆粕产量也在稳步回升。国际上阿根廷水灾和出口政策变化，增强了巴西豆竞争力，后续巴西升贴水或上调。后续中美贸易上的不确定性因素依旧较多，短期来看，投资者注意风险，关注天气，关注长期机会。
【豆油/棕榈油】
美豆油关注生物柴油最终政策的确定，注意政策不确定背景下价格波动增大的风险。美国RVO义务掺混量在没有确定的情况下，利空的预期使得前期的涨幅回吐。美国小型炼厂豁免问题重提，市场预期批准小型炼厂豁免，未来几年再进行重新分配。我们理解会利空近端需求，利多远端需求，由于需求总量较大，预计还要结合其他政策如北美本土原料需求补贴，进口货补贴权限来综合考量美国原料需求情况。现在政策不确定情况下，利空的预期下预计会表现为挤出前期的乐观预期升水。棕榈油方面海外二季度三季度处于增产周期内，产量处于增长势头。国内棕榈油方面短期面临到港量环比增加的压力。进入美盘天气驱动时段，市场对豆粕的更为青睐，油脂预计仍需要反复震荡，预计豆棕油维持区间震荡走势。
【菜粕/菜油】
隔夜外盘菜籽期价波动较小，主要因北美油籽产区天气升水与美豆油受政策预期影响下跌而有所抵消。菜籽播种期过后天气升水很易成为交易题材，需关注产区天气的高频数据。因外盘油籽与油脂走势分化显著，预计今日菜粕将强于菜油走势。
【豆一】
近期政策拍卖粮在进行少量的拍卖，政策拍卖力度不大，现货方面基层余粮不多。期货方面中期进入大豆种植成长期，天气存在不确定性。价差方面国产大豆强于进口大豆。进口大豆方面国内市场面临5-7月份的大豆大量到港的压力，海外市场中期处于种植生长阶段，天气会成为影响价格的主要因素。随着基层余粮偏少以及政策拍卖力度不大，预计国产大豆中期的价格波动主要受到天气驱动。
【玉米】
今日东北玉米现货横盘微跌。山东现货供应量较五一前后增加较多，收购价格横盘震荡偏弱。国内粮权转移后，市场流通粮源依旧沉淀于贸易环节，5月开始放量。港口库存依旧位于历史高位。淀粉企业今年亏损时间较长，近期开工率下降，利润稍微回升。4月开始的贸易商持粮待涨基本结束，目前流通粮源投放较多，下阶段行情以震荡偏弱为主。
【生猪】
生猪期货多个合约再创新低，现货价格也迎来较大幅度下调，集团企业大幅下调生猪出栏价。中长期生猪供应将面临恢复，一是数量层面，未来出栏量有望逐步增加，另一因素是重量层面，前期压栏及二育的生猪面临出栏，体重增大进一步加重了供给压力。近期生猪现货价格窄幅波动、震荡已久，未来现货端下行压力有望体现，关注现货价格的回落对盘面价格的向下压制。
【鸡蛋】
鸡蛋现货价格震荡偏弱，盘面多个合约再创新低。未来需要跟踪关注蛋鸡养殖亏损后行业去产能的情况。短期关注近期鸡蛋持续下跌后在端午备货带动下能否止跌回稳。中期来看我们预计行业产能在9月底以前面临持续上升。五一过后，需求回归平淡，随着夏季炎热天气来临，后期要逐步进入到南方梅雨季节，价格会季节性偏弱，同时叠加后期仍是产能释放期，蛋价长期仍以空头思路看待。
【棉花】
昨天美棉小幅下跌，5月15日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增14.14 万包，较之前一周增加16%,较前四周均值增加41%。其中，对中国大陆出口销售净增1.33万吨。 巴西将24/25年度的产量上调1.4万吨至390.5万吨。国内现货成交一般，基差偏强，纯棉纱市场整体信心仍不足，但库存不高挺价意愿较高。国内棉花进口延续偏低的情况，2025年4月进口6万吨，同比降28万吨，环比降1.4万吨。近期郑棉走强主要受到中美谈判利好的带动，目前看对于下游的订单好转影响仍然有限，继续关注后续情况。国内3-4月份棉花库存去化良好，如果后续中美谈判继续向好，季末库存偏紧的预期有所增加。操作上暂时观望或尝试期权的牛市价差策略。
【白糖】
隔夜美糖震荡。市场关注的焦点是巴西食糖产量，目前供应预期相对偏空，关注后续生产情况。国内方面，一季度食糖和糖浆进口量大幅减少，国产糖的市场份额有所增加，销售速度较快，库存压力较轻。天气方面，近期广西降雨有所增加，甘蔗缺水的状况得到缓解，预计干旱不会对甘蔗生长产生太大影响。综合来看，美糖趋势依然向下，国内利多不足，预计糖价维持震荡。
【苹果】
期价继续下跌。近期市场需求下降，冷库出货速度放缓。从盘面来看，市场的交易重心转向新季度的估产。今年西部产区受到高温和花期大风的影响，坐果率和苹果质量可能会受到一些影响。不过，今年整体花量较足，市场对产量的预估有较大分歧，关注后续估产情况，操作上暂时观望。
（文章来源：国投期货）
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