农产品 | 短期郑糖价格跟随外盘震荡偏弱

要闻来源：东方财富网时间：2025-05-23 09:07:50

　　油料：供应压力延后

　　【盘面回顾】外盘因美豆油政策走弱，内盘港口传延迟清关，近月合约修复预期。

　　【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，美豆盘面走弱，巴西贴水向上修复，但近期阿根廷大豆销售进度加快而报价走低，使得巴西贴水抬升空间受限，近月榨利仍存，但远月榨利走负，预计在巴西当前销售节奏下难以给出更高压榨利润。到港方面看，5月目前1300万吨，6月1150万吨，7月1150万吨，整体看近月供应仍偏充裕，但远月四季度买船缺口仍存。

　　对于国内豆粕，现实压力继续压制粕类价格，华北地区难以支撑现货企稳，华东地区豆粕库存高位持续压制基差报价，后续二季度内预计基差将继续表现弱势；目前油厂豆粕库存虽处历年低位，但后续预期大豆到港量将使得油厂大豆库存不断回升，开机率修复预期下，豆粕价格难以有效实现联动上行。从需求端来看，短期内下游将继续履行前期提货合同，补充自身物理库存为主，对于远月合同采购仍保持谨慎态度。

　　菜粕端来看，华东区域通关问题影响区域油厂供应，但现实库存压力仍偏高，菜粕库存去化幅度较慢；后续月均菜籽船期进口量20万吨左右，但整体市场对于6月10日后进口菜系保持谨慎态度，叠加后续中加菜籽关税未落地，远月供应不确定性较大。

　　【后市展望】外盘在美豆播种顺利大趋势下缺乏更多利多驱动，短期内关注生柴政策落地情况；内盘豆粕估值偏低，但需关注现货情绪拐点，等待基差或利空情绪交易完毕后，关注美豆种植波动所带来的月差与盘面多头逻辑机会。

　　【策略观点】M91持有。

　　棉花：关注订单持续性

　　【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美元回升，美棉新年度累计签约量持续偏弱。隔夜郑棉小幅收涨。

　　【外棉信息】2025年4月，巴基斯坦纺织品服装出口额为12.21亿美元，同比下降1.35%，环比下降14.64%；出口棉纱1.4万吨，同比下降28.27%，环比下降35.42%；出口棉布2.34亿吨，同比减少7.31%，环比下降14.27%。

　　【郑棉信息】新年度新疆在目标价格补贴政策的支持下，农户植棉积极性较好，全疆植棉面积有所增加，目前新棉陆续进入真叶期，整体生长情况良好，近期天气缓慢升温，但六月初新疆或出现降温天气，关注天气变动带来的实际影响。截至5月15日，我国棉花工商业库存共476.30万吨，较4月底减少34.38万吨，其中商业库存为383.40万吨，工业库存为92.90万吨，整体去库速度较快。近日在关税下调下，新增订单稍有增加，下游信心略有回升，但目前下游处于传统的消费淡季，还需关注后续订单的持续性。

　　【南华观点】中美关税超预期下调，促进出口订单的增加，棉价随之反弹，若站稳13500，可关注13700-13800附近压力情况，若后续订单持续性欠佳，郑棉反弹高度或受限，关注产区天气及宏观变化。

　　白糖：震荡偏弱

　　【期货动态】国际方面，ICE原糖期货下跌，受油价下滑拖累。

　　昨日夜盘，郑糖跟随原糖下跌，整体仍处于5800一带波动。

　　【现货报价】南宁中间商站台报价6170元/吨。昆明中间商报价5950元/吨。

　　【市场信息】1、巴西对外贸易秘书处出口数据显示，5月前两周出口糖50.71万吨，日均出口8.45万吨，较上年5月减少37%。

　　2.国家统计局公布数据显示，中国4月成品糖产量为60.3万吨，同比下降2.1%。1-4月累计产量为866.6万吨，同比增长3.1%。

　　3.巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至5月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为79艘，此前一周为86艘。

　　4.截至日前，云南不完全统计累计收榨51家糖厂，仅1家糖厂尚未收榨，尚未收榨的1家糖厂预计将于本周收榨，24/25榨季云南最终糖产量预计超过240万吨，同比增加35万吨以上。

　　【南华观点】短期郑糖价格跟随外盘，震荡偏弱。

　　苹果：震荡偏弱

　　【期货动态】苹果期货低开低走，跌幅较大。