甲醇

　　4月28日09合约涨22元/吨，报2310元/吨，现货跌5元/吨，基差+120。港口与企业库存继续去化，整体绝对库存水平低位，近端价格受支撑，原料的持续走弱使得企业生产利润处于高位水平，而下游多数行业利润处于低位。后续甲醇面临供应回归以及需求走弱的风险，预计库存拐点逐步到来，当前产业利润集中在甲醇端，预计后续利润将逐步向下游传导，甲醇价格承压。整体来看09合约面临供增需弱格局，下游需求进入淡季，因此预计后续甲醇价格仍有进一步回落的压力，单边建议逢高空配为主。月间价差9-1倾向于反套，09合约PP-3MA价差逢低关注做多机会。

　　尿素

　　4月28日09合约涨24元/吨，报1781元/吨，现货跌10元/吨，基差+9。供应端短期仍有较多装置停车，但多数短停装置节前将逐步重启，后续开工将继续维持高位，需求端受天气影响备肥推迟，复合肥开工大幅回落，成品库存走高，后续随着需求的逐步释放，整体预计将有所好转。后续国内尿素市场维持供需双增的格局，尿素持续下跌空间较为有限，适合逢低作为板块内多配品种，旺季背景下企业库存将逐步迎来去化，主力移仓到09合约，因此逐步关注9-1月间正套。另外，整体商品情绪偏弱，需要关注宏观层面带来的利空影响

　　原油

　　行情方面：WTI主力原油期货收涨0.40美元，涨幅0.64%，报63.17美元；布伦特主力原油期货收跌1.26美元，跌幅1.88%，报65.65美元；INE主力原油期货收涨1.80元，涨幅0.36%，报498.1元。

　　数据方面：中国原油周度数据出炉，原油到港库存累库3.28 百万桶至200.79 百万桶，环比累库1.66%；汽油商业库存去库0.97 百万桶至91.12 百万桶，环比去库1.06%；柴油商业库存去库0.75 百万桶至108.29 百万桶，环比去库0.69%；总成品油商业库存去库1.72 百万桶至199.41 百万桶，环比去库0.86%。

　　我们认为当前哈萨克斯坦的表态与实际数据未能较好的履行减产配额计划，OPEC于5月的会议上针对哈萨克斯坦超配的增产概率再次加强，当前油价已经具备一定的空配性价比。

　　PVC

　　PVC09合约上涨28元，报4989元，常州SG-5现货价4780（0）元/吨，基差-209（-28）元/吨。成本端电石乌海报价2500（+50）元/吨，兰炭中料价格675（0）元/吨，乙烯790（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货780（-30）元/吨；本周PVC整体开工率78.6%，周环比上升1.3%，其中电石法78.6，环比下降0.7%，乙烯法78.6%，环比上升6.5%。厂内库存42万吨（+0.9），社会库存68.8万吨（-3.7）。基本面上一体化企业利润压力较大，电石制装置检修计划较多，但整体负荷仍然高于预期，下游方面负荷持稳，国内表需较去年同期下滑，出口方面在印度BIS认证和反倾销落地前预期仍然表现较好。成本端电石及乙烯偏弱，成本支撑下降。关税导致制品出口需求受到小幅抑制，出口印度下半年有下滑预期。整体而言，短期虽然库存加速去化，但供需双弱的趋势下，需要依赖检修的力度和出口才能支撑进一步的去库，成本支撑较弱，会议地产政策维持前期表态，黑链品种会后情绪偏弱，短期预计PVC偏弱震荡。

　　苯乙烯

　　4月28日06合约收盘价7079（-128）元/吨，江苏现货7265（-15）元/吨，基差+186（-12）元/吨。成本端山东纯苯5920（-50）元/吨，华东纯苯5885（-30）元/吨。原油端进入5月5日即将召开OPEC+会议，根据哈萨克斯坦表态来看其未来存在继续超配情形，OPEC+在5月会议上增产的概率大大增加。纯苯自身基本面受下游需求疲软影响（尤其是EPS库存逆季节性大幅累库）库存逆季节性累库，在石脑油原料替代需求的提振及纯苯承压的背景下，BZN裂差突破前低继续寻底。苯乙烯本周进入检修逐步开始检修重启，苯乙烯开工率小幅拐头。下游需求在“对等关税”的影响下表现疲软，尤其是EPS大幅累库，利润走差。周五政治局会议目前未传来超市场预期的消息。因此，我们认为苯乙烯做空正当时，考虑到五一长假期间不确定性较高，可以用适量的买入看跌期权去表达对后市的看空机会。操作建议：下周逢高抛空思路对待，节前注意轻仓或者清仓过节，注意风险。

　　聚乙烯

　　聚乙烯，期货价格上涨，分析如下：特朗普宣布“对等关税”后，事件又出现回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，聚乙烯现货价格无变动，PE估值向上空间有限。二季度供应端新增产能较大，供应端或将承压。上中游库存去库，对价格支撑有限；“金三银四”小旺季进入尾声，需求端农膜订单边际递减，整体开工率阶段性见顶。短期成本端主导下跌行情，中长期预计4月伴随大量新增产能落地，聚乙烯价格或将持续下行。

　　基本面看主力合约收盘价7164元/吨，上涨14元/吨，现货7500元/吨，无变动0元/吨，基差336元/吨，走弱14元/吨。上游开工83.8%，环比上涨1.05 %。周度库存方面，生产企业库存52.61万吨，环比累库2.91 万吨，贸易商库存5.30 万吨，环比去库0.08 万吨。下游平均开工率40.21%，环比上涨0.01 %。LL5-9价差189元/吨，环比缩小24元/吨。

　　聚丙烯

　　聚丙烯，期货价格上涨，分析如下：特朗普宣布“对等关税”后，事件又出现回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产巨幅震荡，中国自美国进口LPG占比接近50%，因此对PP价格形成一定支撑，成本端支撑尚存。现货价格虽然无变动，但是跌幅较PE甚小； 4月供应端新增产能较多，供应端或将承压。需求端，下游开工率伴随塑编订单阶段性见顶，后期或将季节性震荡下行。“金三银四”小旺季尾声，预计4月聚丙烯价格维持震荡偏空。

　　基本面看主力合约收盘价7112元/吨，上涨15元/吨，现货7315元/吨，无变动0元/吨，基差203元/吨，走弱15元/吨。上游开工73.3%，环比下降0.11%。周度库存方面，生产企业库存60.44万吨，环比去库1.47万吨，贸易商库存13.85 万吨，环比去库0.53万吨，港口库存7.67 万吨，环比累库0.07 万吨。下游平均开工率50.06%，环比下降0.2%。LL-PP价差52元/吨，环比缩小1元/吨，建议跟踪LL-PP价差筑底。

　　PX

　　PX09合约上涨64元，报6294元，PX CFR上涨6美元，报758美元，按人民币中间价折算基差0元（-16），5-9价差-8元（-72）。PX负荷上看，中国负荷73.2%，亚洲负荷68.6%，装置方面，浙石化重启，海外沙特Rabigh、韩国SK检修。PTA负荷78.9%，环比上升3.5%，装置方面，逸盛大连、福建百宏、台化重启，嘉通能源、恒力惠州检修。进口方面，4月中上旬韩国PX出口中国24.7万吨，环比上升8.4万吨。库存方面，3月底库存468万吨，月环比持平。估值成本方面，PXN为180美元（+10），石脑油裂差99美元（-2）。后续来看PX仍处于检修季，预期在二季度国内持续去库，但由于聚酯存在减产压力，终端纺服订单持续偏弱，成品库存较高，受关税预期压制，产业链持续存在负反馈压力，且PTA检修同样较多，今年汽油表现较为一般，估值反弹空间或有限，短期在原油企稳的情况下，关注PX逢低多配的机会。

　　PTA

　　PTA09合约上涨80元，报4480元，华东现货上涨170元，报4585元，基差105元（+86），5-9价差66元（+34）。PTA负荷78.9%，环比上升3.5%，装置方面，逸盛大连、福建百宏、台化重启，嘉通能源、恒力惠州检修。下游负荷93.9%，环比上升0.1%，装置方面，兴邦20万吨短纤重启，三房巷20万吨长丝检修。终端加弹负荷下降2%至71%，织机负荷下降2%至59%。库存方面，4月25日社会库存（除信用仓单）268.9万吨，环比去库21.2万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨139元，至456元，盘面加工费上涨38元，至351元。短期因现货流动性偏紧基差、价差大幅上升，带动盘面大涨。后续来看，供给端仍处于检修季，但聚酯化纤存在减产压力，终端纺服目前订单及库存数据偏差，且受关税压制，行业持续存在负反馈的压力，PTA即使在大幅去库的格局下，预期仍将受下游影响而导致加工费上方空间有限，绝对价格方面，PXN存在修复预期，关注原油企稳情况下跟随PX逢低多配的机会。

　　乙二醇

　　EG09合约上涨30元，报4190元，华东现货上涨22元，报4210元，基差24元（+14），5-9价差36元（+24）。供给端，乙二醇负荷68.5%，环比上升2.3%，其中合成气制63.9%，乙烯制71.1%，合成气制装置方面，内蒙古、中昆负荷提升；油化工方面，天津石化、茂名石化检修，三江石化降负荷。海外方面，美国乐天、GCGV、南亚检修，韩华道达尔检修，沙特拉比格炼化、JUPC1检修。下游负荷93.9%，环比上升0.1%，装置方面，兴邦20万吨短纤重启，三房巷20万吨长丝检修。终端加弹负荷下降2%至71%，织机负荷下降2%至59%。进口到港预报19.6万吨，华东出港4月27日1.8万吨，出库上升。港口库存80万吨，累库2.5万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-730元，国内乙烯制利润-743元，煤制利润966元。成本端乙烯持稳至790美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至460元。产业基本面短期仍处于去库阶段，海内外装置逐渐检修，下游开工偏高，但隐库偏高的情况下，表现在显性库存的去化程度也将相对有限。目前在关税的影响下，终端出口订单数量减少，产业链存在负反馈风险，而供给端进口美国数量预期5月后才受到影响，乙烷存在进口豁免可能，整体需求影响大于供给。供给开工下滑的背景下，进口仍然超预期偏高，港口出库偏低，库存没有出现预期的去化幅度，前期的库存去化预期存在证伪风险，而关税的影响暂时以利空为主，预期短期震荡偏弱。

（文章来源：五矿期货）

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