工业硅：库存压力较大，北方存减产预期

　　4月24日，Si2506主力合约呈震荡走势，收盘价8875元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.62%。受此前盘面大幅下跌，已跌破较多工厂现金流成本，叠加行业库存压力整体较大，使得北方后续存在进一步减产预期，预期短期盘面或将阶段性止跌企稳。策略上，建议空单可逐步逢低止盈。

　　多晶硅：消息面多空交织，或加剧盘面波动

　　4月24日，PS2506主力合约延续反弹，收盘价39375元/吨，较上一收盘价涨跌幅＋0.61%。

　　从消息面来看，一方面，美国商务部发布终裁，决定对自东南亚等国进口的晶硅光伏电池（无论是否组装成组件）征收反倾销与反补贴税，反补贴税范围14.64%-3403.96%;另一方面，光伏协会举行行业会议，主题依旧为“控产”。展望后市，由于光伏抢装潮基本结束，需求已有所转弱，叠加后续西南步入丰水期电价将有所下调，成本存在下降预期，对盘面反弹仍有压制，但消息面多空交织，以及仓单注册存在不确定性，或加剧盘面波动。策略上，空单可逐步逢低止盈。

　　贵金属：美国初请失业金人数如期小幅增长，贵金属价格小幅反弹

　　沪金06合约涨1.02%至796.46元/克；沪银06合约涨0.33%至8320元/千克。美国上周初请失业金人数22.2万人，预期为22.2万人，前值从21.5万人修正为21.6万人。美国3月耐用品订单环比增9.2%，预期增2.0%，前值从增1.0%修正为增0.9%。前期多头获利了结，投机资金流出，金价经历短期调整。后续海外通胀、经济增速下行、未来美联储降息预期等逻辑仍支持贵金属价格表现。

　　锌:短期价格反弹，但持续上行乏力

　　美国表示将对中方实行降低关税或关税分级方案，叠加中美近期公布经济数据表现较好，市场对经济衰退的恐慌情绪明显走弱，交投市场回暖。海外矿山有增量预期，Anta矿不可抗力减产但影响不大，国内进口矿补充增加，精炼锌冶炼开工产能提升，冶炼厂生产利润修复提增厂家生产积极性，进口利润窗口打开，国内有进口货补充预期，国内镀锌出口及开工较其他下游板块表现相对较好，氧化锌、锌合金开工平平，需求旺季提振但暂无超预期表现，国内库存保持低位去库，LME库存再度去库，目前市场现货供应偏紧，短期内近月锌价或有反弹，但在供应趋增、需求增量有限的预期之下，价格反弹支撑乏力，建议高空布局。

　　镍：印尼PNBP政策落地在即，支撑短期镍价

　　宏观方面，关税政策对市场的情绪冲击力度有所减缓，特朗普宣称将大幅降低对中国关税，后续关税不确定性仍将是宏观风险点，同时关注国内宏观政策应对。消息方面，印尼政府表示镍特权使用费PNBP政策将于4月26日正式实施，特权使用费在产业链中仅征收一次，市场已对该政策预期交易较充分，对镍价影响主要在于成本边际提升。原料方面，印尼镍矿价格仍坚挺，由于镍矿端具有较高议价权，随着PNBP政策落地，镍矿价格或提升1-2美元/湿吨。硫酸镍方面，近日MHP散单偏紧，成本定价下硫酸镍价格平稳为主。供需方面，精炼镍现货成交一般，精炼镍供应整体维持宽松，产业仍处于过剩格局中。综合而言，关税对宏观情绪扰动力度缓和，印尼镍PNBP政策落地在即，成本边际增加预期为镍价带来一定支撑，但在基本面难有明显改善情况下镍价缺乏继续反弹驱动，预计短期镍价在12w-13w区间震荡，警惕关税政策反复。

　　不锈钢：镍铁价格有所回升，期价或底部震荡

　　消息方面，印尼政府表示镍特权使用费PNBP政策将于4月26日正式实施，特权使用费在产业链中仅征收一次，市场已对该政策预期交易较充分，对不锈钢影响主要在于成本边际提升。镍矿方面，印尼镍矿价格仍坚挺，由于镍矿端具有较高议价权，随着PNBP政策落地，镍矿价格或提升1-2美元/湿吨。镍铁方面，镍铁价格从青山招标价970提升至昨日成交价990-995元/镍，不锈钢成本支撑边际好转 。铬铁方面，目前铬铁供需仍然较为健康，且铬铁成本支撑坚挺，5月青山铬铁招标价符合市场预期，此外南非谈判破裂可能引发罢工从而影响铬矿供应，预计铬铁价格持稳。供需方面， 下游谨慎观望，市场成交氛围一般，社会库存消化缓慢，需求表现疲软，市场传言钢厂减产，一则是江苏D钢厂减产，300系预计影响4月产量3万吨；另一则是华东X钢厂持续减产，影响300系热轧月产量6-7万吨。综合而言，一方面，需求疲弱，社会库存消化缓慢，对期价施压；另一方面，部分钢厂计划减产，镍铁价格有所回升，短期期价或窄幅震荡，关注钢厂实际减产力度、镍铁价格变化及关税风险。

　　铅：需求走弱压制下，铅价继续反弹空间或受限

　　原料方面，近日铅价震荡偏强运行的核心在于废电瓶供应矛盾凸显，不过据市场消息安徽地区废电瓶到货边际好转。供应方面，再生铅炼企在废电瓶原料紧张与普遍亏损问题下明显减产。需求方面，铅蓄电池企业订单情况一般，电池成品库存积累，对精炼铅逢低刚需补库为主，据悉今年电池厂五一放假时间多是长于往年。综合而言，再生铅炼企在原料紧张与普遍亏损问题下明显减产，但电池厂需求走弱，部分地区废电瓶到货边际好转，短期铅价继续反弹空间或有限，警惕关税扰动。

　　铝:氧化铝震荡整理，电解铝偏多看待

　　美方对中对等关税提出降低关税或关税分级政策，目前来看美方态度缓和，市场的交投情绪明显回暖。3月国内铝土矿进口量明显增长，上游供应趋松， 氧化铝生产利润压力下多条线主动调停检修，周度氧化铝库存在前期持续累库的情况转入小幅去库，期货仓单库存去化，市场对氧化铝供应过剩情绪消化导致价格出现反弹，实际在远期大量新投产能压力下上方空间有限。电解铝成本支撑走弱，但供应开产刚性限制给予电解铝合理利润成长空间，传统下游有托底消费，新兴板块消费仍偏乐观，去库周期下对电解铝价格偏多看待。

　　锡：锡矿现实偏紧仍支撑锡价

　　宏观面，周四美联储颇具影响力的票委、理事沃勒表示，如果特朗普政府重新实施激进的关税政策，企业可能会开始裁员，而如果失业率显著上升，他将支持降息，美元指数反弹受阻，对整体有色压力有所缓解。产业面，佤邦再次推动曼相矿山复工复产，但预计全面恢复正常开采至少需要两个月，当前锡矿加工费低位继续下探，反应现实矿供应的偏紧。短期锡价偏震荡运行，上下空间较为有限，参考25.5-26.5万。

　　铜：基本面偏多继续支撑价格

　　（1)库存：4月24日，SHFE仓单库存42964吨，减2001吨；LME库存203425吨，减1825吨。

　　(2)精废价差：4月24日，Mysteel精废价差1480，收窄117。目前价差在合理价差1482之下。

　　综述：宏观面，周四美联储颇具影响力的票委、理事沃勒表示，如果特朗普政府重新实施激进的关税政策，企业可能会开始裁员，而如果失业率显著上升，他将支持降息，美元指数反弹受阻，对铜价压力有所缓解。产业面，当前铜矿及废铜供应偏紧态势未改，需求仍处偏旺季阶段，据Smm调研当前两网订单表现相对乐观，成为当前订单增长主力，新能源发电类订也相对较好，通讯类订单近期也有增长，精铜库存持续去化。短期宏观压力相对有限，基本面偏利多继续支撑铜价保持偏强运行，CU2506合约主波动参考7.6-7.9万。

（文章来源：广州期货）

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