原油

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隔夜原油主力合约期价震荡下行。虽然美国商业原油库存大幅下降，但近期超买迹象下市场避险情绪增强，叠加美元汇率反弹，油价下跌。供应方面，沙特额外减产100万桶/日延长至2024年底。OPEC+执行减产365万桶/日至2024年底，目前减产规模约达全球石油产量的3.5%。美国原油产量在截止7月28日当周录得1220万桶/日，与上周持平。俄罗斯减产50万桶/日至2023年底，且表示将8月削减50万桶/日原油出口配合压缩供应。原油供应紧张的状态持续。需求方面，美国燃油季节性消费利好仍在延续，市场对于中国和亚洲的需求前景信心正在增强。国内方面，主营炼厂在截至7月27日当周平均开工负荷为82.23%，环比上涨0.09%。兰州石化仍处检修期内，大庆石化将恢复开工，暂无新增炼厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或延续涨势。山东地炼一次常减压装置在截至7月26日当周，平均开工负荷为66.78%，较上周上涨0.71%。8月利津计划检修，齐成计划装置轮检，岚桥计划开工，其他多数炼厂装置负荷保持平稳为主。预计山东地炼一次常减压开工负荷存下滑预期。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求端持续受到宏观因素干扰，建议密切关注俄乌局势和美联储加息动向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合约期价震荡下行。低硫主力合约期价震荡回落。供应方面，截至7月23日当周，全球燃料油发货量为371.39万吨，较上周期下跌13.01%。其中美国发货50.16万吨，俄罗斯发货83.73万吨，新加坡发货16.75万吨。高硫燃料油裂解价差持稳，低硫燃料油裂解价差走势较强，预计在利润驱动下炼厂生产低硫，低硫产量增速或快于高硫。需求方面，终端市场需求依旧偏弱难以带动燃油消费，在航运市场低迷的预期下，预计燃油需求难有明显起色。本周期中国沿海散货运价指数为955.55，较上周期上涨0.38%；中国出口集装箱运价指数为866.08，较上周期下跌0.44%。库存方面，新加坡燃料油库存录得2092.3万桶，环比增加17.5%。整体来看，海运市场消费持续疲软，燃料油基本面供需两弱，建议关注成本端的价格走势。

沥青

隔夜沥青主力合约期价震荡下行。供应方面，截止7月27日，国内95家沥青厂家周度总产量为64.5万吨，环比增加5.0万吨。其中地炼总产量40.9万吨，环比增加7.8万吨；中石化总产量14.1万吨，环比下降2.6万吨；中石油总产量6.7万吨，环比下降0.2万吨；中海油总产量2.9万吨，环比持平。本周期沥青产能利用率为37.9%，环比增加2.7%。本周华北以及东北地区个别炼厂计划复产，加之扬子石化间歇生产，带动产能利用率增加。需求方面，国内54家沥青厂家出货量共52.2万吨，环比增加6.1%。需求面尚未有明确利好，中下游用户采购积极性有待提升，不过北方多数地炼有前期合同支撑，炼厂出货顺畅。南方地区资源可分流至沿江及西南地区，厂库水平较低。整体来看，沥青供需双增，在成本端表现较强的影响下，预计期价稳中有升。

PTA及短纤

隔夜PTA主力合约期价震荡下行。供应方面，嘉兴石化，能投装置重启，独山能源检修，个别装置负荷小幅波动。至27日PTA开工率为85.9%。本周恒力石化5#检修，新凤鸣或重启，关注计划外装置减停预期，已减停装置或延续检修，预计产能利用率下降。需求方面，检修装置开启，此外部分装置负荷调整，聚酯负荷再度回升。截至28日国内聚酯负荷在93.5%附近。本周国内聚酯工厂存检修预期，但前期减产、检修工厂并无明确重启计划，预计聚酯开工率略有下跌。整体来看，PTA成本支撑良好，聚酯高负荷维持，且供应减量，预计期价或将偏强运行。短纤方面，主力合约期价震荡下行。短纤暂无计划内装置变动，关注8月仪征化纤新产能投放带来的供应增加预期。终端订单持续匮乏，短纤布企业开机率持续低迷，负反馈与日俱增，后续涤纱开工率仍有一定下滑预期。整体来看，成本支撑偏强，但短纤自身供需支撑稍弱，预计期价或区间运行。

甲醇

隔夜甲醇主力合约期价震荡下行。供应方面，截至27日，甲醇装置产能利用率为77.53%，环比增加4.91%。本周久泰200万吨/年装置负荷逐步提升中，同时陕西长青60、中原大化50及新乡中新30万吨/年等装置计划恢复，预计内地供应将增加。港口市场维持期现联动，在伊朗部分停工项目恢复、后续到船仍充裕及下游跟进偏弱拖累下，近端基差或延续趋弱表现；须关注后续台风登陆对沿海卸货节奏影响。需求方面，传统下游多刚需跟进，增量点关注蒲城一带采购持续性。本周九江九宏新预计正常，鲁西预计提负，氯化物需求或增加；鲁深发装置检修，MTBE需求或增加；甲醛、醋酸、二甲醚需求变化或不大；关注沿海MTO装置负荷变化及宁夏宝丰新建三期MTO装置投产情况。随着迎峰度夏用煤旺季临近尾声、产地供应逐步恢复加之进口煤补充等多重利空因素影响下，化工煤价存回调预期。整体来看，在成本支撑减弱、供应预期增加、需求回升的影响下，甲醇期价或将呈现区间震荡态势。

PVC

夜盘PVC期货09合约往下调整，整体维持震荡走势。宏观经济预期改善以及PVC出口改善等因素支撑，PVC期货持续下跌动力不足。不过国内下游企业维持按需采购为主，在国内需求仍处于相对淡季的情况下，PVC期货以震荡看待。PVC主要应用于房地产领域，若房地产政策进一步放松，PVC需求预期将改善，建议动态关注房地产政策。从供需数据来看，据卓创数据，上周电石法PVC开工负荷率70.15%，环比提升0.81%。本周PVC检修损失量仍偏高。需求方面，短期PVC下游刚性需求尚可，后期保交楼稳步实施以及超大特大城市城中村改造，PVC需求仍存在一定增量。出口方面，PVC出口有所好转。综合来看，随着市场对宏观经济预期改善，PVC需求预期有所好转，PVC期货受到支撑，但PVC社会库存绝对值仍处于近三年历史高位，短期供需不紧张，这将限制PVC期货上涨空间，PVC期货整体将偏强震荡。

天然橡胶

夜盘天然橡胶期货主力合约下跌，整体延续震荡走势。近期天然橡胶期货震荡运行为主，一方面，市场预期更多利好政策出台，市场对宏观经济信心恢复对天然橡胶期货价格形成支撑作用；另一方面，天然橡胶供需稳定为主，暂无较大改变。从供需来看，国内外新胶供应增加，但天然橡胶社会库存有所下降。需求方面，下游需求将稳定为主，上周全钢胎行业开工率略下降，而半钢胎行业开工率继续回升，半钢胎轮胎出口存韧性。现货方面，据卓创资讯，8月2日天然橡胶全乳胶现货价格下跌75元/吨，华东地区2022年SCRWF主流价格在12200-12250元/吨附近。原料方面，版纳地区近期连续降雨，而海南部分区域降雨增加，胶水产出不畅，云南干胶厂胶水收购价格参考10400-11000元/吨；海南产区制全乳胶水收购价格为10500元/吨。综合来看，宏观上，随着国内外宏观经济预期好转，这将对天然橡胶期货形成一定提振；从产业来看，国内天然橡胶新胶供应回升而需求维持稳定，社会库存缓慢下降，天然橡胶期货整体将在区间内震荡。另外建议关注政策及产区气候对产量的干扰。

合成橡胶

夜盘合成橡胶期货主力01合约继续上涨。从成本来看，昨晚国际原油下跌，但近两日上游原料丁二烯价格价格稳定，交割标准品丁二烯橡胶即顺丁橡胶下方存在支撑。从供需来看，本周扬子、浙石化顺丁装置将延续停车状态，大庆石化存重启预期，其它装置正常生产，本周国内高顺顺丁装置平均开工负荷将维持在60%附近。生产负荷偏低亦将对合成橡胶期货价格形成支撑作用。需求方面，根据卓创资讯，本周下游轮胎厂家开工多数延续稳定为主，半钢轮胎厂家开工运行较为稳定，部分全钢轮胎厂家开工率或略下调。现货方面，据卓创资讯，8月2日BR9000顺丁橡胶出厂价大部分稳定。现货市场华东地区顺丁橡胶BR9000市场价格窄幅波动，主流价格10800-11000元/吨附近。原料方面，华东地区丁二烯出厂价7200元/吨附近，华北地区丁二烯送到价格7450-7500元/吨。综合来看，宏观上，宏观经济预期好转，这继续合成橡胶期货形成支撑作用；从产业来看，合成橡胶新胶上游原料价格稳定，自身开工率负荷偏低，需求亦相对平稳，因此合成橡胶期货将继续偏强运行。

聚丙烯

夜盘PP期货主力合约09合约小幅下跌。从成本来看，昨夜国际原油下跌，PP期货随之小幅下跌。从供需来看，本周PP装置检修损失量将有所减少。8月2日检修产能占比下降至12%，拉丝PP生产比例增加至38%附近。出口方面，东南亚以及南亚市场需求有所好转。需求方面，因高温天气持续，国内下游订单暂无明显好转，塑编等行业开工仍处于低位。综合来看，国内宏观因素对PP等期货形成一定提振作用，本周PP装置检修有所减少，周度供应将略增加，而下游需求处于淡季，PP期货将继续震荡运行。

塑料

夜盘塑料期货主力09合约小幅下跌。随着下游企业补库需求转弱，塑料期货上涨显乏力。不过本周塑料供应压力依旧不大，而下游农膜等行业开工率低位回升，塑料期货价格仍受到基本面支撑，短期下跌空间亦不大。从成本来看，昨夜国际原油价格下跌，塑料期货交易心态受到一定影响。从供需数据来看，据卓创资讯，本周国内PE计划检修损失量在9.62万吨，环比减少1.43万吨。8月1日检修产能占比12%附近。需求方面，膜及包装类订单继续增加，但增速较慢，需求以稳定看待。综合来看，从宏观来看，国内宏观经济预期有所好转，这对塑料等大宗商品价格形成提振，塑料期货下方亦受成本支撑；塑料供应增幅不大，棚膜、包装膜等行业刚需稳定，塑料期货整体将偏强运行。

焦煤

隔夜焦煤期货主力(JM2309合约)较大幅度下挫，成交活跃，持仓量大减。现货市场近期行情上涨，成交好转。京唐港俄罗斯主焦煤平仓价1680元/吨(0)，期现基差165.5元/吨；港口进口炼焦煤库存185.79万吨(-12.1)；全样本独立焦化厂炼焦煤平均库存可用9.79天(+0.3)。综合来看，焦炭现货价格连续提涨，焦煤市场情绪亦被带动，现货价格上涨明显。上游方面，煤矿整体维持正常生产，但受安全压力的影响，部分煤矿停产整顿，炼焦原煤供应量有一定缩减。近期煤矿出货顺畅，线上竞拍表现良好且价格上涨明显。进口方面，近期蒙古焦煤成交增多，其中乌海地区焦化企业对进口蒙煤需求大幅增加，山西地区部分洗煤、焦化企业也从甘其毛都口岸采购蒙煤，唐山地区对蒙煤需求暂未有明显提升。另一方面，焦企经营困难，前期蒙煤价格虚高的情况将逐渐回归合理。下游方面，经历一波集中补库后，近期焦企采购重回谨慎。不过高炉开工高位，焦煤、焦炭实际需求表现较好。我们认为，当前炼焦煤市场在全链条低库存的前提下，受供应的扰动导致了价格的快速拉涨。此外，铁水产量下行趋势中断、粗钢产量平控或有变数，相关因素促使焦煤市场情绪高涨。但值得注意的是，迎峰度夏过半，台风及降雨气候增多利空动力煤行情，或从品种结构的角度为焦煤行情止涨带来机会。预计后市将有高位回落的机会，重点关注煤矿安全生产形势及线上竞拍成交情况。

焦炭

隔夜焦炭期货主力(J2309合约)大幅下挫，成交活跃，持仓量减。现货市场近期行情上涨，成交良好。天津港准一级冶金焦平仓价2140元/吨(0)，期现基差-215.5元/吨；焦炭总库存841.02万吨(-16.6)；焦炉综合产能利用率74.52%(-0.02)、全国钢厂高炉产能利用率89.82%(-1.3)。综合来看，近期受炼焦煤成本大幅上涨的影响，焦炭现货第四轮价格提涨在部分区域落地。此外，针对粗钢产量平控政策是否执行的疑问越来越大，考虑到经济下行压力及前7个月超产幅度较大，不排除政策调整的可能。供应方面，焦企利润并未因焦炭涨价而改善，主动调低生产开工率的情况明显增多。此外，环保因素也从行政调控的角度影响焦企生产。需求方面，钢厂日均铁水产量维持高位，对焦炭需求形成较强支撑。但值得注意的是，近期钢厂环保限产政策得到落实，钢厂将继续通过消极采购、低库存运行的方式压制焦炭价格上涨。此外，近期钢厂螺纹钢利润亏损明显扩大，负反馈并未终止。我们认为，近阶段焦炭市场存在较为明显的供应减、需求增的状态，而受利润亏损的影响，焦企生产积极性偏差，导致了供需关系实质性收紧。下一阶段，从成材市场需求、产业链利润再分配、行政调控等角度分析，高炉铁水产量下降风险较大，焦炭市场供需关系仍有机会朝着宽松的方向发展。预计后市将或有逐渐走弱可能，重点关注钢焦产业停限产对市场供需关系的影响。

（文章来源：上海中期期货）

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