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当前时讯:纯碱:主力换月 远月大涨

要闻 来源:国投安信期货      时间:2023-03-24 18:15:22


【资料图】

纯碱今日完成主力换月,主力合约由05切换至09,远月大幅拉涨。59价差由昨日的436元收窄至380元。背后除了换月的影响外,背后基本面的驱动有哪些?

1、现货低库存紧格局继续

纯碱现货基本面依然较好,延续低库存格局,经过上周的累库之后,本周小幅去库,目前库存维持在27万吨历史偏低水平。社会库存近期有所消化,本周降幅1万吨左右,部分成交,处于待发过程中。下游的原料库存普遍较低,基于对碱的高价的抵触情绪,加之后期远兴能源投产预期,下游处于持续降原料库存的过程中,目前下游玻璃厂库存大概在15天左右。整个产业链低库存的紧格局下,我们也看到现货尽管轻碱需求疲软拖累,但价格相对还是比较坚挺。

2、投产预期,盘面一直处于BACK结构

基于远兴能源500万吨的投产预期,期货一直处于BACK结构。目前对于远兴能源的投产进度还存在一定不确定性,据有关消息,远兴一期共四条纯碱生产线(共500万吨/年),其中6月计划投产第一条150万吨/年产线,根据利润情况,预计7、8、9月陆续投产其余产线150/100/100万吨,预计2023年年底四条生产线满负荷生产,2023年全年项目贡献产量200万吨左右。远兴的投产压力主要是在05之后释放,这也是为什么5-9价差高的原因。而关于远兴能源的用水指标这块,纯碱耗水量大约1:2.5,如果按照公司计划来投产的话,今年纯碱生产用水量约500 万立方米,公司目前持有350 万立方米的生产水指标,项目一期整体下来用水大约1000 万立方米,其余的部分由阿拉善政府牵头,与内蒙古水利厅、黄河委员会继续推进相关手续,有望通过其他地区指标置换而来。生产用水问题应该不大,但还需要持续关注。而09的深度贴水已经将投产预期反映到盘面上,所以后面交易主要是对之前预期的修正。一个是投产是否会如期进行?另外关于传统夏季检修高峰期是否会到来,对投产进行对冲,因为今年利润驱动,开工基本维持在90%以上的高位,是存在检修的需要,最后09现货并不一定有预期的出现明显松动。那问题就是利润好,企业是否会选择夏季检修,还是会尽量推迟到投产出来之后检修。

3、轻碱拖累有望减弱,重碱刚性支撑强

前一段时间,烧碱持续走弱,出现部分下游选用烧碱替代轻碱,那最近我们看到烧碱价格有止跌企稳的态势,这块对轻碱的牵制有望减弱。另外关于轻重碱生产比例,虽然轻重碱价差持续扩大,但轻重碱的生产比例也达到极限,继续调高重碱生产比例的空间有限,重碱产量继续提升空间有限。而重碱端,近期浮法现货改善后,利润有所修复,产能小幅回升,而光伏端,行业库存从高位呈下降态势,光伏基本面或有望转好,近期点火速度有所加快,重碱刚性支撑比较强。

4、总结

移仓换月,加之现货偏紧继续,09大涨。对于后续的看法,我们认为随着大投产的兑现,长期纯碱会由偏紧转向宽松,持续上涨的格局难维持。但在这个过程中,需要把握盘面深度贴水和预期不断调整的转换,以及对投产节奏的把握,都会影响短周期盘面的波动。

(文章来源:国投安信期货)

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