要闻 来源:中粮期货 时间:2023-03-24 09:16:04
摘要
3月14日瑞信事件曝出,螺纹也于此时快速下行,终结了此前的牛市。在上一次的文章《黑色:牛市第二阶段开启》中,核心论点是扩内需政策提供上涨大环境,需求启动速度快于供回升,乐观的需求预期会重新主导市场。时移事易,螺纹接下来一个多月时间内大概率将进入宽幅调整阶段。
(资料图片仅供参考)
境外突发的风险事件是此轮牛市终结的直接触发点,宏观环境的变化也对微观上的供需预期产生了影响。值得注意的是,在SVB事件之后,螺纹价格不降反升,这是预期美联储将由鹰转鸽。而瑞信事件则是触发了避险甚至衰退交易,进而终结了本轮牛市。
图:螺纹指数走势
数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院
从现状来看,宏观大势和微观节奏出现了分化。宏观环境变得更加复杂,政府扩内需政策对螺纹市场带来的信心提振在减弱。而此时供需情况则来到了最好的时间点,库存连续下降至低位。分化的结果是市场提前关注需求见顶的压力,部分空头开始抢跑。
图:春节前后螺纹总库存变动(万吨)
数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院
未来一个月左右的时间,由连续的风险事件所促发的做空交易,在供需时间线上是偏左侧的。这将导致本轮下跌不会太顺畅。中国扩内需和美联储加息退坡等逆周期政策还会形成托底的力量。
图:螺纹利润:长流程
数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院
图:螺纹产量:长流程
数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院
供需上的核心变量可能会转到产量上来。春节后需求启动快于供给,令螺纹利润有了连续回升。持续下去的话将会刺激产量的快速增加,从而对市场形成新的压力。比较确定的转折点是在五一前后,需求季节性下降的预期会与产量回升相呼应,对螺纹价格预期形成更强的压制。
(文章来源:中粮期货)
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