要闻 来源：国海良时期货 时间：2023-02-07 09:28:01
【资料图】
周一连盘玉米期货合约开盘跳水，随后继续震荡走低，主力合约C2305收于2817元/吨，下跌0.91%，近月合约C2303跌幅更大，失守2800整数关口，收于2788元/吨，跌幅1.62%。合约间强弱分化反应当前国内玉米现货市场偏弱运行格局。
节后国内玉米市场供应端压力仍存。综合各家资讯机构样本数据看，今年新季玉米售粮进度同比偏慢4%左右，意味着节后国内玉米市场仍有新粮集中上市的压力。
需求端或受政策影响而不确定性高。渠道、企业原料库存水平偏低，或存一定的节后补库需求，但整体需求量级预计偏弱。深加工方面，原料库存自低位已有明显回升，虽然仍低于往年同期库存水平，但由于当前深加工企业处于深度亏损状态，继续补库意愿偏谨慎。饲料企业原料库存有所去化，但并不紧张，当前生猪养殖行业全线亏损，且考虑到春节前后大肥猪集中出栏，以及近期局部地区受非瘟、蓝耳等疫病影响小体重猪出栏增加，中短期饲用需求预计受抑。政策变化增加需求端的不确定性，增储传闻是否兑现，以及增储数量或改变短期需求形势，且会影响贸易、企业主体短期购销节奏。
近两年来，随着进口玉米及替代品数量的显著扩大，进口数量及节奏也成为重要的影响因素之一，国内玉米价格与国际粮价的联动性显著增强。1-2月份进口谷物到港量大，目前销区港口进口谷物库存大增，叠加内贸玉米供应，总库存持续回升至高位水平。同时，玉米进口利润超过200元/吨，进口高粱替代性也逐步显现，预计将持续施压内贸玉米价格。
综上，节后国内玉米市场整体呈供增需弱，且进口补充充足的状态。当前产区价格明显高于种植成本，而进口利润较为丰厚，估值端暂不存在向上驱动反而在供需弱势时能提供回调空间。从国内玉米价格走势上看，去年12月下旬自阶段性低点2730元/吨开始持续上涨以来，累积涨幅已逼近200元/吨，并且再度涨至去年9月份至今的震荡区间上沿压力位2900元/吨一线。在供需驱动偏弱，估值偏高的情况下，2900元/吨压力位上方空间不大，易跌难涨。需要提防政策扰动，若增储兑现且收储量级超预期，国内市场将获得新的向上驱动。
| 图1 样本点东北玉米售粮进度 | 图2 美玉米进口利润 |
| 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 | 数据来源：上海钢联、国海良时期货研究所 |
（文章来源：国海良时期货）
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