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南华期货:玻璃当前产销平衡 待矛盾发酵

要闻 来源:南华期货      时间:2022-11-22 10:10:35


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玻璃空头的主要逻辑就是,春节来临前无法解决掉的库存问题。这一点,从供应和需求层面都可以得到佐证。

供应端,在经历了9-10月份的日熔下滑后,11月份稍有眉目的就只剩下两条线,影响仅1350吨日熔,后续12月虽仍有5000吨的冷修计划,同时部分厂子也表达冷修意愿,但何时能真正落地、冷修的量级、冷修后是否有新增的点火的计划,以当前视角确实也难以判断。但模拟冷修大体上兑现的情境,如需求维持当前的水平,依旧难以带动库存的去化。而需求角度,近期华北华中产销虽破百,但是其中包含现货降价的因素在,同时华东华南等地的产销走弱,也侧面反应了东北、华北、华中等地的玻璃对华东、华南市场的浸入。而当前华东和华南的库存依旧处在绝对高位,后续观察现货价是否会进一步下降。

对于需求端,我们需要判断,当前贸易商玻璃库存消耗,是否会出现中游下游冬储或者集中性的备货需求。我们预计,对于下游而言,明年的需求预期走弱,同时节后存在库存的绝对压力,下游出现类似三季度的集中备货可能性不大;玻璃厂,淡季临近、库存存压,再去调涨价格的可能性也不大;因此总体玻璃库存难以去化,价格重心预计继续下移。

而传出,部分玻璃厂注册仓单的消息,理论上前期我们提到玻璃厂部分价格已经贴水于期货1420的价格,在预期未修正的前提下,注册仓单的可能性较高;如仓单兑现,01的接货意愿又较弱的情形下,后续盘面贴水于现货的幅度预计加大。因此,后续我们需要持续关注仓单实际注册数量以及下游的采购意愿。当前,冷修有限,需求无修正预期,现货价格继续下行,上有仓单注册风险压制,玻璃预计偏弱,策略上选择1380-1420逢高做空。

(文章来源:南华期货)

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