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看热讯:中原期货:黑色连续大跌 钢价到底了吗?

要闻 来源:中原期货      时间:2022-10-28 18:02:28


(资料图)

十月接近尾声,旺季不及预期,导致钢价连续大跌,黑色系整体承压。尽管目前还未完全进入传统淡季,但市场情绪已然偏空,终端采购受到疫情冲击,需求拉动有限,产量仍有小幅增加,供需矛盾逐步凸显,目前钢价已创出2020年6月以来的新低,钢价到底了吗?

一、中期选举或成激进加息的分水岭

美国三季度实际GDP年化环比增长2.6%,在连续两个季度萎缩后重回涨势,且高于市场预期的2.4%。而此前公布的9月美国核心通胀CPI再度创出40年新高,通胀指标持续高位,也进一步加大了11月初美联储加息75个基点的预期。目前来看,11月延续激进加息的步调基本已是“板上钉钉”。而市场更加关注接下来12月和2023年的加息进程。值得注意的是,11月3日美联储加息公布之后,紧接着11月8日将举行美国中期选举。目前不少市场分析人士认为,这可能会成为过度紧缩转向的分水岭。理由主要是基,1970年代滞涨时期的经验,选民对通胀的关注度往往会大幅高于就业,因此,选举尘埃落定之后,激进加息的步伐可能会有所放缓,12月加息或将从75个基点降至50个基点。这也意味着,12月乃至明年,加息对大宗商品的短期影响会逐步递减。而经济的实际状况将决定大宗商品的需求和中长期走势,进而也决定了黑色系在全球市场的价格波动。

二、产增需减矛盾渐显

事实上,全球经济下滑已是不争的事实,从国际货币基金组织10月发布的《全球经济展望报告》来看,2022年全球经济增速将是2021年的一半,仅3.2%,2023年会进一步下降至2.7%。这也意味着,全球经济下滑将带来全球用钢量持续萎缩的压力,这从全球制造业PMI指数连续4个月下降趋势已经可以窥探一二。而下半年以来,钢材直接出口环比回落,也进一步印证了外需走弱的压力。与此同时,下游制造业“订单慌”的消息屡见不鲜。目前除汽车出口相对亮眼外,家电、船舶出口均呈现同比下降。下半年外需整体走弱,而这一趋势或将延续到2023年,对板材热卷的影响将大于螺纹。

国内市场来看,传统旺季已经接近尾声,金秋十月跌宕起伏,受疫情冲击,终端需求和采购均相对有限。从最新的钢联公布库存数据来看,螺纹钢产增需减,虽延续库存去化,但降幅逐步收窄。截止10月27日当周,螺纹钢产量较上周增加5.83万吨,其中,电炉因废钢价格大跌,利润回升,复产较为明显。而表观需求较上周仅增加2.87万吨至324.96万吨,与7月初相当,低于旺季预期,当下多地集中爆发疫情对市场的冲击较为明显,库存降幅也进一步收窄至19.94万吨。而随着淡季的逐步临近,若需求持续萎缩将导致供需矛盾进一步凸显。热卷方面,基本面略好于螺纹,但尽管产减需增,需求增幅仅2.21万吨,仍处于历史同期低位。目前需求整体表现不佳成为钢价下跌的主要驱动因素。

三、原料保供成本支撑减弱

值得关注的是,10月中旬开启的新一轮下跌行情中,原料端价格下跌幅度较大。一方面,受终端需求走弱,钢厂减产预期负反馈影响下,原料整体承压;另一方面,双焦前期涨幅较大,估值过高。随着近期钢价下跌,钢厂利润进一步下降,亏损范围扩大,开始挤压上游焦炭价格,钢焦博弈加剧。而铁矿石方面,无论是全球市场还是国内市场,均呈现供需偏宽松的格局,近期全国45个港口进口铁矿石库存环比连续增加,以及废钢价格大跌也进一步加大了铁矿价格下行的压力。此外,值得关注的是,临近秋冬采暖季,保供问题再度引发关注。日前,中钢协副会长骆铁军会见煤炭工业协会纪委书记、副秘书长张宏,双方达成一致,要促进产业链供应链安全和稳定,继续在钢铁和焦煤领域实施“年度定量、季度定价”的中长期合同机制。这似乎也预示着,今年的冬天,供给端难有规模性减产。这无论从成本支撑还是钢材供需角度,对钢价而言都将面临一定的压力。

综合来看,全球经济下滑和国内市场转入传统淡季,将带来需求持续走弱的压力。同时,在稳经济的大环境下,今年采暖季限产将不及往年,而钢厂因利润亏损主动减产空间相对有限。原料端,随着负反馈和保供政策的调节,成本支撑将逐步下移。钢价四季度或延续下行态势。当前的低点可能不会成为四季度的低点,但由于库存低位,市场的多空博弈还会持续,冬储的大幕将徐徐拉开。

(文章来源:中原期货)

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