评论 来源：新华财经 时间：2023-08-15 21:01:27
30年期国债期货主力大涨0.72%、银行间现券收益率单日回落近5BPs、十债一举连续下破2.59%、2.58%和2.57%三个关口...超预期“降息”为周二（8月15日）的债市送来“大礼包”，巧合的是，去年的第二次降息也在“8.15”时点，而距离最近一次降息则不足三个月，如此频率与力度，瞬间点燃债券市场投资者做多热情。
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过去一段时间，密集的政策利好信号不断释放，但具体政策久未落地，也让市场出现了政策预期偏差。特别是，近期公布的宏观和金融数据弱于预期，7月社融口径下的人民币贷款仅增加364亿元，同比大幅少增3892亿元，创下有统计数据以来的新低，实体融资需求明显偏弱。
8月15日早间和盘后两个时段，中期借贷便利（MLF）中标利率、7天期逆回购操作中标利率、常备借贷便利利率（SLF）多个品种分别下调15个基点、10个基点、10个基点。政策落地间隔、强度都超出市场预期，此举尤其对债券市场收益率曲线快速下移起到了推动作用。
对于此次MLF和OMO的非对称下降，中证鹏元研发部研究员吴进辉表示，“MLF还是‘太贵了’，1年期同业存单利率在2.26%，它是锚定的MLF，但目前利差偏离太大，MLF有点‘赶调’。此外，MLF和LPR的挂钩机制指向政策呵护地产，本月后续5年期LPR下降幅度至少15BPs起步，不排除20BPs。”
对于本轮“债牛”的持续时间，广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，“政策利率下调后，市场可能重点关注地产政策，重点在于一线城市是否出台超预期的放松政策。相比于去年8月降息后长端利率快速见底，这次可能不一样，市场更重视政策落地后的效果而非预期。在基本面预期扭转之前，长端利率可能延续低位震荡。”
华福证券固收首席分析师李清荷对新华财经表示，“本次超预期降息后，长端利率下限料再度打开，接下来1年期MLF利率2.5%或成为短期内市场利率的定价锚。在短期内基本面仍难明显修复、降准预期仍在、潜在的部分信用风险发酵过程中，资金面将维持宽松，当前债市利多因素强于利空。”
吴进辉也认为，“目前债市肯定是唯货币政策‘马首是瞻’，收益率急速下降，近期10年期国债收益率估计将会围绕2.5%附近波动，就算降息利好被逐渐消化，止盈盘短期内也可能不会明显出现，市场还在等政策脉冲结束和经济支持政策更加明朗。”
“年内来说，债市保持‘持券不炒’可能就是最合适的策略，此前止盈踏空多次，未来考虑到基本面的持稳局面，后续十债突破前低2.48%也是有可能的。”吴进辉预测称。
方正证券固收首席分析师张伟也预测称，“10年国债利率中枢有望继续下行至2.45%左右。本次降息并非利多出尽，10年国债有望回落至MLF利率下方。”
至于其他大类资产方面，目前降息对REITs的直接影响虽然不大，但无风险利率的普遍回落将凸显该类资产的“性价比”。REITs市场经历了上半年的“至暗时刻”，7月以来行情有所修复，虽然在大类资产中的年内收益率还是排在较后方，但相关指数从底部回升了10个点左右。
吴进辉提示称，“随着市场无风险收益率和理财收益率水平进一步压缩，市场的高收益‘资产荒’会更明显，那么REITs的估值中枢和整体收益率水平，未来会增加一定的吸引力。”
吴进辉还表示，近一个月的REITs市场量价齐升，基本是走出了底部，不少机构持仓组合好的已经转正。此前市场关于估值、流动性、投资者单一等问题的讨论已经非常多，现在的一级发行人还是要让利，使得估值发行价下调，从而给予二级投资者更多空间。同时，FOF入场的提振效果还有待观察，更多是对市场信心的提振。
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