滚动 来源：期货日报网 时间：2023-07-04 09:21:50
大商所今年首次推出“DCE·化工季”系列活动，通过支持期货公司开展内容丰富、主题多样的市场活动，让更多实体企业了解市场热点，并从宏观、中观、微观的角度来了解各产品的运行逻辑。期货日报记者了解到，“DCE·化工季”活动为液体化工企业的风险管理提供了很多新思路，有利于提升企业利用衍生工具进行风险管理的积极性。
《中国石油和化工》杂志社编委赵军告诉记者，“DCE·化工季”活动对化工企业开展风险管理有着重要的指导意义。“通过该活动，化工企业可以加深对期货市场行情基本面的理解和对衍生品的认识，掌握合理利用期货工具进行风险管理的方法和策略，分享套保实例和经验，增强对期货市场功能和作用的认识，更好地应对市场变化和挑战。”他称。
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在“DCE·化工季：乙二醇产业链期现交流研讨会”“DCE·化工季：2023年苯乙烯供需分析及期权管理的应用”等多场市场活动中，期货日报记者了解到，当前，对液体化工行业来讲，行业发展景气度有所下滑。以乙二醇为例，由于纺织服装出口下滑，需求相对不足。
“今年4—5月乙二醇出现了供需双减的情况。”浙江恒逸国际贸易有限公司（简称恒逸国贸）研究总监王广前表示，国产装置进入传统检修季，煤制油制检修集中，叠加亏损严重，部分装置计划外减停，整体看4—5月国内产量较3月减少10万吨/月，降幅8%左右。进口方面，国外装置一季度减停偏多，叠加5月受天气因素影响船期后延，其间进口量保持在历史低位区间运行。同时，在需求端，原料价格处于高位，叠加进入传统淡季，聚酯及终端织造开工明显回落。
“随着新建和扩建乙二醇装置的陆续投产，国内乙二醇产能继续增加，随着国外乙二醇装置开工率和出口量的回升，国内乙二醇价格表现疲软。预计未来几个月，我国乙二醇市场价格将呈现振荡走势，供需平衡将是影响市场走向的关键因素。”赵军称，在原料成本波动大、需求不稳定的场景下，乙二醇产业企业可以选择灵活调整生产计划、加强市场监测和预测、利用衍生品进行风险管理等方式，应对市场变化，降低波动影响。
在“DCE·化工季”活动期间，同为液体化工品的苯乙烯价格也一路下行，苯乙烯下游产品销售受阻，下游成品库存逐步攀升。据江阴市金桥化工有限公司（简称金桥化工）基础化工事业部总监游铃嘉介绍，苯乙烯下游客户的原料及成品库存均面临贬值风险，需要进行原料库存的价格管理及成品库存的价格管理。
在她看来，苯乙烯期货由于流动性较好，给客户提供了快速避险及价格管理的途径，帮助下游客户规避了库存贬值风险。
“对聚酯企业来说，为了规避原料价格下跌导致原料库存贬值的风险，可以在期货盘面上进行卖出套保操作；为了锁定远期聚酯产品利润，规避原料价格上涨风险，可以在盘面上进行买入套保操作，锁定加工费。乙二醇场内期权已经上市，一些企业也可以使用买入看跌期权或卖出看涨期权来管理风险。”王广前称。
记者了解到，在开展套保的具体应用中，聚酯企业通常会利用卖出套保策略帮助调整生产计划。据王广前介绍，聚酯工厂由于原料乙二醇绝大多数以合约形式采购，月度合约供货量较为固定，若聚酯产业减产，将导致合约货有剩余。而合约货通常以均价模式结算，下跌行情中，若在计价时段后期拿到多余合约货再卖出，将承受一定损失。为规避聚酯减产导致的原料跌价损失风险，企业可以在减产确定时先在期货盘面上利用卖出套保锁定库存价格。
另外，聚酯企业也可以通过买入套保锁定远期销售利润。据了解，恒逸国贸每年涤丝出口业务量较大。通常出口业务中，下达订单到生产交货再到实际到港，有较长的时间间隔。“若在下达订单到生产交货期间原料价格上涨，则会承受销售利润的损失。因此公司在接到订单后会在期货盘面上买入对应原料期货合约来锁定销售利润。”王广前说。
“对苯乙烯生产企业来说，高位套保是锁定苯乙烯加工价差的有力工具，在套保的过程中叠加期权的组合使用，可以进一步增加套保收益，是一个比较好的选择。”游铃嘉介绍。同时，对苯乙烯的终端用户工厂来说，苯乙烯原料的低位采购也是企业锁定原材料价格进而锁定加工价差的重要工具，苯乙烯下游终端工厂在保证自身稳定生产库存的前提下，也可以利用期货工具进行卖近买远的换货，优化自身库存成本，最终实现降本增效。
以金桥化工为例，公司销售给某下游终端企业3000吨苯乙烯，固定价格销售，约定当月月底送到工厂，当时绝对价格处于相对低位，原油价格出现拐点，宏观利好不断，价格有大幅上涨可能。
“为保护固定价现货，我司随即使用期货工具对卖出的3000吨固定价苯乙烯进行盘面价格保护，并且立刻在纸货市场上锁定了3000吨当月纸货基差，对卖出的3000吨固定价货物进行完全套保，有效锁定了价格和基差的风险。”游铃嘉表示，在进行盘面套保和基差锁定以后，价格随即出现了大幅度的上涨，期货盘面帮助企业锁定了销售订单的利润，避免了现货快速上涨的价格风险。苯乙烯期货充分的流动性，保证了产业企业短时间内大量的套保需求，最终帮助企业实现了价格保护功能，有效管理了产业企业的订单敞口，提升了企业综合竞争力。
记者了解到，随着市场主体参与度提升以及相关投资者教育活动的开展与相关知识的普及，目前化工企业对期货衍生品的运用越来越灵活，期现市场也越来越成熟。套保工具从单一的期货套保，到现在“期货+期权”的工具箱组合，帮助产业客户实现更好的风险管理，提升了企业的综合竞争力。
在赵军看来，化工企业在期货衍生品的运用水平和能力上还有很大的提升空间。针对企业在实际运用中存在的难点，期货公司一方面要加强对化工企业的期货知识培训，提高企业对期货衍生品的认知和理解；另一方面提供专业的风险管理服务，帮助企业制定合适的套期保值策略和操作规范。此外，期货公司也要与化工企业建立长期合作关系，及时传递市场动态和分析报告，为企业提供优质的交易执行和结算服务。“通过这样的服务，期货公司可以为化工企业打造更加完善的风险管理方案，帮助企业应对市场波动，保护利润空间，提升整体竞争力。”他称。（本系列完）
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