要闻 来源：国海良时期货 时间：2025-12-26 09:07:07
■螺纹钢：增产继续，仍未脱离震荡区间
1、现货：上海3310元/吨（-10），广州3510元/吨（0），北京3140元/吨（10）；
2、基差：01基差203元/吨（14），05基差183元/吨（9），10基差138元/吨（1）；
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3、供给：周产量184.39万吨（2.71）；
4、需求：周表需202.68万吨（-5.96）；主流贸易商建材成交8.2544万吨（-1.33）；
5、库存：周库存434.25万吨（-18.29）；
6、总结：螺纹钢窄幅震荡。当前钢市处于预期博弈与淡季现实检验的过渡阶段，宏观政策定调为春季需求提供强预期，但需求疲软仍是核心制约，产业层面卷螺差进一步收窄显示年底材端分化。短期内，建议观望，避免追多。套利方面，关注卷螺差的结构性做多机会。同时关注螺纹5-10正套，远月复产预期大于近月。
■铁矿石：铁水保持平稳
1、现货：超特粉673元/吨（0），PB粉793元/吨（2），卡粉870元/吨（3）；
2、基差：01合约-5元/吨（0）,05合约14.5元/吨（1），09合约36元/吨（1）；
3、铁废差：38元/吨（3）；
4、供给：45港到港量2646.7万吨（-76.7），澳巴发运量2451.5万吨（-132.1）；
5、需求：45港日均疏港量313.45万吨（-5.74），247家钢厂日均铁水产量226.55万吨（-2.65），进口矿钢厂日耗280.56万吨（-2.71）；
6、库存：45港库存15512.63万吨（81.21），钢厂库存8723.95万吨（-110.25）；
7、总结：铁矿小幅回暖。当前矿价处于政策预期与供需现实的紧平衡阶段，反弹持续性存疑但深跌空间受限。宏观需警惕海外降息效应边际递减及国内需求疲软对情绪的拖累，成材淡季累库压力未解，钢厂亏损扩大或倒逼铁水进一步回落，而西芒杜项目投产临近及主流矿山冲量将强化供应弹性，中期供需宽松格局难改。短期内，740-800区间震荡为主。套利方面，做多螺矿比头寸择机离场，同时关注5-9正套换月机会，近月供应增量预期小于远月。
■焦煤焦炭：下游刚需补库为主
1.现货：国产炼焦煤现货价格指数1281.5元/吨(-1.1)，吕梁低硫主焦煤1500元/吨(0)，甘其毛都原煤蒙5#985元/吨(-11)，焦炭综合绝对价格指数1439.2元/吨(0)，冶金焦准一级干熄1500元/吨(0)，冶金焦一级日照港出库价1560元/吨(0)；
2.基差：焦煤主力合约基差-9.5元/吨(-3)，焦煤主力合约基差-144.5元/吨(0)；
3.供给：523家样本矿山精煤日均产量73.96万吨(-1.79)，110家样本洗煤厂精煤日均产量26.59万吨(-0.7)，全样本独立焦化企业日均产量62.67万吨(-0.33)，247家钢铁企业焦炭日均产量46.8万吨(0.31)；
4.需求：焦炭日均消费量101.95万吨(-1.19)，247家钢厂高炉开工率78.47%(-0.16)，247家钢厂日均铁水产量226.55万吨(-2.65)；
5.库存：523家样本矿山精煤库存282.9万吨(10.13)，炼焦煤港口库存299.5万吨(13.33)，全样本独立焦化企业焦煤库存1039.72万吨(3.43)，247家钢铁企业焦煤库存806.72万吨(1.73)，焦炭港口库存178.2万吨(2.55)，全样本独立焦化企业焦炭库存92.24万吨(1.14)，247家钢铁企业焦炭库存642.2万吨(8.47)；
6.总结：双焦利多兑现后，上涨稍显乏力，叠加冬储预期虽存但力度或有限，短期预计宽幅震荡。基本面来看，焦煤供应方面，国内部分煤矿全年生产任务完成后减产检修，供应有所收紧。进口蒙煤甘其毛都口岸通关量维持在高位，日均维持在20.7万吨高位，供应稍偏宽松。焦炭开启第三轮提降，后续提降空间或有限，焦炭利润有所走弱，处于盈亏平衡线附近，产量方面因环保因素，部分焦企生产受限，供应略有下滑。下游钢厂临近年末，检修增多，铁水环比小幅回落，对上游原料采购较为谨慎，刚需采购为主，积极性一般，焦煤竞拍成交率再度下滑，煤端库存边际累库。虽钢厂及焦企的冬储补库已逐步开启，但未出现集中采购，需求端支撑一般，后续继续关注供给侧印尼煤炭出口关税、国内政策和下游补库情况。
■铁合金：合金成本端较有韧性
1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5570元/吨(0)，宁夏市场价5520元/吨(0)，广西市场价5670元/吨(0)；硅铁72#内蒙古含税市场价5350元/吨(0)，宁夏市场价5350元/吨(20)，甘肃市场价5300元/吨(50)；
2.期货：锰硅主力合约基差-146元/吨(6)；硅铁主力合约基差8元/吨(-36)
3.供给：全国锰硅日均产量27510吨(620)，187家独立硅锰企业开工率36.78%(1.17)；全国硅铁日均产量14065吨(-185)，136家硅铁生产企业开工率29.5%(-0.8)；
4.需求：锰硅日均需求16093.29吨(35.86)，硅铁日均需求2581.57吨(-8.71)；
5.库存：锰硅63家样本企业库存386000吨(1500)，硅铁60家样本企业库存63610吨(-1550)；
6.总结：合金盘面有所上调，但上方空间相对有限。基本面来看，UMK以及NMT南非半碳酸2026年1月对华报价均有所上调，但后续受到锰硅企业利润微薄影响，上涨空间有限；焦炭开启第三轮提降，化工焦跟跌50元/吨。硅铁成本端兰炭价格价格稍有下行，成本支撑略降，然而印尼2026年起征收煤炭出口关税，对合金来说，或间接提高合金成本估值。双硅供应方面，硅铁受到利润亏损影响，产量有所减少，然而锰硅因新增产能，供应有所增加。下游钢厂进入年末，检修增多，叠加终端需求淡季特征明显，铁水再度回落，对合金需求明显下降，然而合金库存仍处于高位，尤其锰硅供应偏高叠加库存持续累库，消化压力大于硅铁。短期合金上方空间受到产能过剩、库存高企、以及季节性需求转弱等因素有所阻力，下方受到煤炭成本有所支撑，预计震荡运行为主，后续继续关注供应端产量情况、下游冬季补库需求以及宏观政策出台情况。
（文章来源：国海良时期货）
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