原油

　　5月8日，NYMEX美原油06月合约结算价为每桶59.91美元，涨1.84美元（+3.17%），交易区间57.74-60.29美元；ICE布油07月合约结算价为每桶62.84美元，涨1.72美元（+2.81%），交易区间61.00-63.36美元。关税缓和及地缘风险加剧共同作用，油价日内大幅反弹。

　　供应端，地缘方面，美伊问题上，5月8日美国财政部以购买、运输伊朗石油为由，将7家中国企业列入SDN名单，继续加大对伊朗终端买家的制裁。欧佩克方面，6月的新增产计划几乎抵消了6月份7国补偿性减产的量。据路透社一项调查，尽管计划中的增产协议生效，但欧佩克原油日产量在4月份小幅下降，主要原因是美国再次试图遏制委内瑞拉原油交易，导致该国供应减少，同期伊拉克和利比亚也小幅减产。

　　需求端，美国总统特朗普宣布与英国达成贸易框架协议，称其为一项“突破”，将降低贸易壁垒，并扩大美国商品的市场准入。中美方面，外交部发布消息，何立峰副总理将于5月9日—12日访问瑞士，期间与美方举行会谈。关税冲突具有向好发展的可能，市场情绪有所提振。

　　策略：在下次欧佩克会议前，行情的短期变量在于关税问题和地缘风险，目前该两个因素仍存不确定性，但有望向利好油价的方向驱动，中长期矛盾仍在于欧佩克增产下的供应过剩。因此认为油价或短期震荡修复，中期重心回落，关注6月欧佩克会议前逢高做空的机会，关注WTI 55-65美元区间。

　　纸浆

　　期货市场：纸浆期货合约SP2507，昨日整体行情在50点的区间横盘震荡整理，日盘收于5148元/吨，较前收上涨10元/吨（或+0.19%），成交量20.6万手，减少4.30万手，持仓量12.2万手，减少0.27万手；隔夜开于5148点，随后先扬后抑区间震荡，最终夜盘收于5178点，较昨收上涨30点（或+0.58%）。

　　储存与持单：当前纸浆主流港口样本库存量203.5万吨，环比下降3.0%；当前纸浆期货仓单24.80万吨，减少11168吨，主要来自山东建发仓储黄岛仓库减少7774吨，中远海运黄岛仓库减少986吨，天津中储陆通仓库减少2305吨等；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单15.01万手，减少2507手，持有纸浆期货多单14.56万手，减少1255手，当前净持空单4503手，减少1252手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价6200元/吨，阔叶浆金鱼报价4100元/吨，本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、双铜纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，需求端采买积极性依然不足，采购刚需为主，订单量未有明显回升，部分纸企库存累积较多；双胶纸市场，社会面需求仍显不振，下游印厂开工水平不高，用户原纸库存消耗缓慢；铜版纸市场，社会单仍显不振，下游订单整体跟进欠佳，工厂走货速度缓慢，贸易商多随行就市；白卡纸市场，大厂维持正常开工，市场供应压力未见明显缓解，库存有增加趋势。

　　总体来看：纸浆国内主流港口库存量呈去库走势，贸易商报价混乱，进口浆现货市场货源充裕，需求持续疲软，下游原纸市场未见改善，白卡纸价格持续走弱，生活用纸开工率维持低位；纸浆期货市场近期呈区间震荡整理走势。

　　策略：由于库存小幅去库，下游需求持续疲软，正信期货预计纸浆期货合约SP2507，今日白天至晚间，将在5100-5290区间内震荡为主；操作上，在盘中反弹碰阻力回落或者下探遇支撑反弹时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　PTA

　　外围不稳定因素较多，宏观缺乏驱动，PTA平衡表持续去库，且PX表现较强，预计短期PTA偏暖震荡。5月8日，原料坚挺，成本持续推动，供需维持偏紧格局，平衡表维持去库预期，现货收涨，基差窄幅走强；PTA现货价格+45在4610元/吨，现货基差+8在2509+118；5月主港交割报盘09升水125，递盘09升水115，零星成交在09升水118附近；加工费方面，PX收在777.67美元/吨，PTA现货加工费至378.56元/吨。

　　5月8日，PTA产能利用率较7日持平至71.41%，聚酯产能利用率91.51%，较7日持平。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%。终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天。五一假期前后，部分企业订单升温，近期美国对等关税政策缓和，且海外市场库存下降带来一定补货需求，短期内织造行业刚需修复，开工呈现偏暖走势。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。

　　总结来看：PX效益压缩明显，部分装置计划外降负/检修增加，美国关税政策影响下，终端需求预期偏弱，聚酯端高库存下生产积极性不高，供需偏紧格局或将有所缓解。供应缩量叠加聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，PTA供需延续偏紧格局。

　　策略：部分检修装置重启，国内供应小幅增量，终端表现不及预期，聚酯端高库存下生产积极性不高，供需偏紧格局或将有所缓解，但原料PX表现强劲，PTA平衡表持续去库，预计短期PTA偏暖震荡。

　　MEG

　　乙二醇成本端支撑仍存，供应端在国产进口双降预期，压力减缓，需求暂且相对平稳，乙二醇供需格局尚可，预计短期乙二醇下方支撑或较明显。5月8日，早盘受国际原油下跌影响，乙二醇在4215附近低开，但逢低买盘气氛提升下，商谈重心上移，午后延续强势，至下午收盘时现货在4300附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌5元/吨至4280元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20元/吨至4400元/吨；基差方面，现货基差大幅走强，早盘在09+68附近，尾盘走强至09+77至09+80。

　　5月8日国内乙二醇总开工62.64%（平稳)，一体化64.67%（平稳)，煤化工59.15%(平稳)。截至5月8日，华东主港地区MEG港口库存总量69.2万吨，较5月6日库存增加1.6万吨。近几日到货尚可发货平淡港口库存微量回升。

　　5月8日，聚酯产能利用率91.51%，较7日持平。截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%。终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天。五一假期前后，部分企业订单升温，近期美国对等关税政策缓和，且海外市场库存下降带来一定补货需求，短期内织造行业刚需修复，开工呈现偏暖走势。订单方面，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市来看，乐观预期或降温，开工或存再次下降风险。

　　总体来看，5月乙二醇检修与装置重启并存，预计煤制负荷有效回升将在5月中下旬体现，但由于沙特两套装置检修，进口量预期下调，乙二醇供应压力减轻，聚酯库存压力缓解下有望延续高开工，供需格局尚可。

　　策略：国产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位下，供需格局尚可，对市场形成利好支撑，预计短期或延续反弹行情。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡收跌，现货市场价格走低，部分点价货源有价格优势，下游采购积极性一般，现货成交平平。5型电石料，华东自提4630-4730元/吨，华南自提4720-4780元/吨，河北送到4540-4680元/吨，山东送到4630-4720元/吨。

　　供应端：下周3家企业计划检修且部分前期检修延续，行业开工预计窄幅下降，目前来看行业仍以常规检修为主，超预期检修及降负荷企业有限。近期社会库存去库预期速度放缓且绝对值尚在高位，后续有计划装置投产，供应端货源仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格重心未有变化，供需持续博弈。主产区个别出货不如前期，多数延续正常；下游到货维持够用，采购价未有变化。目前外采电石PVC企业延续亏损，短期电石价格预计窄幅波动，烧碱现货价格稳中略涨，氯碱企业综合尚有盈利，成本端存一定支撑但作用不明显。需求端：目前下游制品订单不佳，刚需采购为主，此外部分出口为主的制品企业开工仍将受关税政策影响。短期出口接单或维持在常规数量，不过多家企业出口待交付量仍较高。

　　策略：虽有检修计划但供应延续高位，国内需求暂未有改善且成本端支撑不强，短期PVC预期偏弱，不过整体估值相对低位，低位震荡为主，继续关注国内宏观政策出台情况。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面低位震荡，现货市场价格无明显波动，延续稳定态势，昨日主要区域重碱价格：华北送到1500，华东送到1450，华中送到1400，西北出厂1100，东北送到1500，西南送到1450，华南送到1550。供给端：本周开始检修计划逐步增加，后续产量预期有所下降，上游库存集中度高且区域性差异依旧，企业待发订单尚可，碱厂出货为主，上游库存预期窄幅波动。需求端：下游消费相对稳定但经营现状依旧偏弱，部分适量低价采购，近期原材料略有增加，短期浮法及光伏玻璃总日熔变化不大（后期预期边际略降），年初至今纯碱刚需消费略增但整体影响有限，此外国内价格低位下出口仍相对稳健。本周浮法玻璃价格略降，行业累库，其中华北五一假期工厂出货有限，节后中下游适量补货，周内库存较节前增长。华东假期内出货明显受限，虽节后产销好转，但周内库存上涨。华中假期库存上涨明显，节后下游按需补货产销尚可。华南假期出货普遍较弱，下游加工厂放假且受降雨影响，周内库存增加。

　　策略：行业检修逐步进行，下游延续刚需采购，后续纯碱库存虽有小幅去化预期但仍处于相对高位，总体看阶段性的检修发生并不能改变供需过剩格局，纯碱大方向上仍以偏空思路对待，不过价格整体相对低位，轻仓操作为主，后续若有反弹则是给与更高的入场安全边际。

（文章来源：正信期货）

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