要闻 来源：东方财富网 时间：2025-04-28 11:01:33
美豆、豆粕
核心观点:现货热情有所退潮，价格大幅震荡
主要逻辑：
①上周五美豆收盘下跌，07收1059.25美分，下跌2.75美分，贸易不确定性令交易商在周末前调整仓位，退出市场。预报显示，美国中西部的南部和三角洲地区，潮湿天气料将放慢下周的春播工作，但中西部大部分地区在11-15天的播种窗口期内较适宜播种。截至4月24日，阿根廷24/25年大豆收割率为13%，落后于去同的23%。
②昨日国内豆粕现货市场价格涨跌互现，其中天津市场3750元/吨， 持稳，山东市场3630元/吨，涨30元/吨，江苏市场3600元/吨，跌100元/吨，广东市场3700元/吨，涨100元/吨。全国主要油厂豆粕成交1.53万吨，其中现货成交1.07万吨，远月基差成交0.46万吨。豆粕现货价格冲高回落，各地区跌幅达到400元/吨，4000元以上豆粕价格下游难以接受，饲料企业宁愿断货停工，也不愿意采买高价豆粕产生亏损。短期全国油厂开机恢复缓慢，下游饲料企业豆粕库存仍然偏低，此外各地区油厂压车现象严重，排队等待时间较长，运费成本增加，对豆粕现货价格形成一定支撑，五一假期前豆粕现货价格或维持高位震荡运行为主。中长期来看，节后油厂开机全面恢复，豆粕现货价格也将承压走低。
市场研判：M09大幅下挫，受大豆进口成本支撑，预计下方空间有限，2900一线逢低做多思路。
油脂
核心观点：美生柴政策仍在扰动市场，油脂单边观望
1. AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为923893吨，较上月同期出口的805130吨增加14.75%。
2. ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为950957吨，较上月同期出口的835732吨增加13.8%。
3. SGS：预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为703169吨，较上月同期出口的678698吨增加3.6%。
4.印度植物油行业已敦促政府扩大粗植物油和精炼植物油品种之间的进口关税差距，以抑制加工油脂的进口，并支持国内精炼产能。印度溶剂萃取商协会(SEA)表示，植物油行业在港口炼油厂方面投入了大量资金，以便在当地加工进口的粗植物油，此举创造了就业机会，但精炼品种进口量的不断增加，损害了印度的利益。SEA称，政府应当提高精炼品种的关税，或者降低毛油关税。在2024年9月，印度对粗植物油和精炼植物油加征20%基本关税。政策调整后，粗植物油关税为27.5%，而精炼等级进口关税目前为35.75%。
5.阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月24日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为13%，落后于去年同期的23%。截至4月16日的收割率为6%。
策略建议：棕榈油、豆油暂时观望
生猪
核心观点：生猪宰量短期增加现货报价有所下调
一、能繁存栏：官方数据，3月份全国能繁母猪存栏量为4039万头，3月环比（-0.7%）。
其他机构能繁数据：3月钢联环比（+0.1%）。
二、市场情况
①猪粮比：截止4月9日猪粮比6.71。
②出栏体重：参考钢联数据，截止4/25日当周全国生猪出栏体重93，周比小幅增加。
③ 出栏节奏：参考钢联数据，4月27日当周全国生猪宰量约为12.9万头/天，环比（+0.2）万头。
④ 价格方面：参考钢联数据，4月27日河南生猪价格维持在14.88元/公斤，环比（-0.12）元/公斤。
三、策略建议：
单边：短期生猪宰量增加，需要关注是否节日因素扰动。基于宰重考虑，我们评估后期依然会面临降重需求，因此价格存在较大变动风险。建议投资者保持观望为主。
玉米
核心观点：华北玉米报价上涨明显短期期价震荡走强
一、供给
①玉米购销：截止4月27日锦州港新粮主流价格维持2200-2220元/吨，主流报价小幅上调；南通区域报价2340元/吨，报价上涨；南方港口报价2340元/吨，报价上涨；华北深加工主流报价维持在2330-2370元/吨，报价上涨。
②小麦购销：截止4月27日华北小麦报价上涨，主流报价在2460-2480元/吨。
③进口谷物：3月进口玉米到港8万吨、高粱进口10万吨、大麦进口85万吨，月度环比持平。
二、需求
饲用需求：2025年1—2月，全国工业饲料产量4920万吨，同比增长9.6%。
三、策略建议：
单边：建议投资者多单控仓持有。
套利：无。
白糖
核心观点：原糖突破18美分，郑糖高位震荡
产业动态
1、印度：此前印度政府允许本榨季出口100万吨糖，但在9月底结束本榨季之时，预计食糖出口量为60至70万吨。
2、埃及：根据正在审议的预算草案，埃及政府计划从2025/26榨季开始对糖征收增值税。
市场分析：
ICE原糖07合约上涨31个点，收于18.16美分/磅，伦敦白糖08合约上涨8.9美元，收于513.7美元/吨。原糖主力合约多日触碰后，站上18美分。南巴西榨季刚开，制糖比达到43%。市场对新榨季巴西糖产量仍是丰产预期，在4100至4300万吨之间。巴西出口趋缓4月前三周出口糖75.92万吨，日均出口同比减少32%。巴西库存偏低，短期关注原糖反弹动能。市场对国际贸易流中长期存在丰产预期，糖价整体承压。
郑糖09合约夜盘下跌12元/吨，收于5962元/吨。上周五广西集团报价6160元/吨，云南集团报价5990元/吨，与前日持稳。随着夏季到来，市场询价增加，终端需求预计加速。广西主要集团有糖厂清库，集团清库速度较往年快。今年产销率较往年偏快，集团现货坚挺，工业库存低。货源流转至贸易商手中。下榨季存在增产预期，近强远弱，关注91正套。单边短期仍以震荡对待，波段短单为主。长期流畅空单，需要观察贸易商的第三方库存释放和外盘给出的加工厂点价机会。
09合约日内参考区间5920-5990
（文章来源：中州期货）
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