要闻 来源：正信期货 时间：2025-04-01 10:11:54
铜
观点：海外经济预期转弱，铜价承压回落
昨日铜价延续承压态势，主力价格跌至79500一线，现货累库，高铜价抑制效应显现。盘面交易的关税预期从20%调整至15%，全球铜价快速减仓下跌。铜市场主要受关税预期影响，价差引领价格，美联储议息会议符合预期，增加对经济不确定性描述，点阵图维持两次降息预测，当前关税预期对铜价的影响逻辑仍存，但依靠美国超预期的消费数据才能有进一步发酵的空间，重点关注美国经济预期变化，美国制造业创三个月新低，当前边际走弱背景下通胀预期导致的价格上涨有弱化。
从供需角度来看，铜的供应链正在受到一定冲击，除了原料加工费低表现出来的矿紧精铜松的格局，还有价差增大带来的美铜分流效应。关税预期扰动全球三大铜价差距进一步拉大，沪铜与LME铜价差走阔，导致出口利润窗口打开，这一定程度会加速后续国内去库进程，同时LME亚洲地区库存向北美流动，关注后期LME是否有发生挤仓的风险。
综合来看，关税逻辑占主导的背景下，需要警惕极端价差之后的反转，美铜对全球铜价的影响开始弱化，同时关税预期调整，铜价冲高回落，开始出现大幅减仓，短期主要关注4月2日的美国关税政策指引，铜价偏调整对待。
铝
观点：短期板块情绪影响较大，建议关注下方支撑
电解铝主力05合约周一小幅回落，开盘价 20590，收盘价20480。沪铝最新社库80.6万吨，较上周四去库0.7万吨，延续去库，绝对值低于去年同期水平，处于历史同期相对低位。下游加工业周度开工率环比上升0.6%达63.4%，整体维持温和复苏，但数据上不及去年同期，处于历史同期偏低位置，短期表现稍不及预期，需要继续观察下游旺季成色。现货铝锭报价20550-20570元/吨，成交均价较周五下跌60元/吨达20560元/吨，现货维持在平水，下游接受度较前期有所改善。
综合来看，短期盘面受板块情绪影响较大，铜锌高位回落，板块整体情绪转空，氧化铝也出现破位下跌，对铝盘面价格造成较大压力，而对于沪铝品种来说，基本面上继续检验“金三银四”旺季成色，就目前数据上来看，下游表现中规中矩，虽有复苏但幅度有限且稍不及预期，社库的相对低位对价格存有一定支撑，但驱动有所不足。因此，预计盘面大概率维持区间震荡，但短期情绪影响偏空，建议关注下方支撑情况，逢低入多。
锌
有色板块整体回调，锌价承压走弱。从大的基本面格局看，供给端锌矿周期性供给转宽正在路上，2025年内外几个大的锌矿项目均有增产安排，近几个月锌矿加工费的上调大概率是反转而非反弹，且长期来看，仍有较大的上调空间。矿端增产传导至冶炼端，全球精炼锌产量亦有增产预期，若2025年全球需求没有大的亮点，锌供需平衡将倾向于向过剩一端移动，锌价重心有较大的下行压力。另一方面，供给转宽及价格对供给变化的反应不会一蹴而就。目前炼厂已重新盈利，不过在精炼锌产出数据上还未有体现，叠加整体偏低的库存和内外宏观事件扰动，行情容易走回头路。在把握全年供给转宽、重心下移的大趋势下，在一季度这样一个矿紧转矿宽的拐点期，预期的一致性还比较弱，把握市场心态，背靠前期形成的价格压力位，逢高沽空的胜率或要高于做向下突破的胜率，空单考虑部分止盈。
碳酸锂
昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于74160元/吨。市场成交平淡，部分锂盐厂捂盘惜售，下游对后市有一定看空情绪。
供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少628吨至17318吨，部分外购矿石的锂盐厂小幅减产，但供应仍处高位。进口方面，据智利海关，2月智利出口至中国碳酸锂规模为1.2万吨，环比减少37%。但智利2月发往中国硫酸锂量约1.03万吨，环比增长较多，可对供应形成有力补充。上周碳酸锂社会库存环比增加1511吨至12.79万吨，冶炼厂和下游小幅累库，整体去库压力仍较大。
成本端，上周锂辉石精矿价格环比下跌1.1%，锂云母精矿价格环比下跌8.0%。部分贸易商报价有所松动，锂矿成交重心小幅下移。中长期维度，今年碳酸锂供应过剩的压力仍较大。需求端，依据季节性规律测算，4月下游需求环比有望小幅增长，但增量可能有限。
综合来看，短期过剩的格局或难以扭转，整体去库压力仍较大，预计锂价震荡偏弱运行。但跌至目前位置，向下空间也比较有限。
（文章来源：正信期货）
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