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棉花 短线上下两难

要闻 来源:期货日报      时间:2023-08-22 23:34:50

近期,棉花期货2401合约在17000—17500元/吨区间振荡。尽管美国农业部(UDSA)8月供需报告超预期利多,但是难敌宏观面情绪低迷,棉价继续向上受到压制。

USDA 8月报告重点调减美棉产量

根据美国农业部8月供需报告,受美国干旱抬头、乌兹别克斯坦极端高温天气影响,2023/2024年度全球棉花产量将减少59.3万吨。消费方面,预计2023/2024年度我国和土耳其消费量调高,全球棉花消费量整体调增10.7万吨。进出口贸易流增加,预计最终期末库存减少64万吨。


(资料图)

纵观此次USDA 8月供需报告,重点调整均在美棉产量方面,其他国家均无明显调整。此外,单产下调6.23%,主要是因为得州干旱带来单产减少、弃耕率上升。美国2023/2024年度棉花预测产量大幅下调54.6万吨,较7月预测下调15.2%。

美国得州干旱指数自6月下旬开始出现反转,持续一个月以后在7月下旬超过过去5年均值水平,进入8月以后继续上升。截至8月8日,干旱指数达到198,较前一周上调26.9%。考虑到得州干旱指数反弹,并且持续时间已在1个月以上,因此选择在USDA 8月供需报告上对产量进行调整相对合理,只是调整幅度超过市场预期。后期需持续观察得州干旱指数,若干旱得以缓和,不排除再次对美棉产量进行修正。

美棉出口方面,由于美棉产量减少,叠加巴西和澳大利亚替代性增强,报告下调了27.2万吨出口量。此外,消费小幅调减,最终期末库存下调15.2万吨。整体报告影响利多。

我国产量未见大幅调整

对于2023/2024年度,USDA 8月供需报告未对我国棉花产量调整,调增进口5.4万吨,消费量调增10.9万吨,期初库存调减后,整体期末库存下调19.1万吨,对新年度影响中性偏多。同时,根据BCO生产调查最新公布的产量预测,暂时也没有对我国新疆棉花产量做调整,预估 557.2万吨。

4—5月,新疆出现了低温、冰雹等恶劣天气,对于棉花产量的减产影响,目前市场已经充分计价,普遍接受新疆棉花产量在550万吨的预测。因此,当前只有超预期增减才会影响盘面。

从近期新疆实地调研情况来看,新疆高温天气弥补了前期低温推迟的影响,同时今年新疆水资源充足,也及时缓解了高温天气对于棉花生长的负面影响。棉花单产450—500公斤/亩,预期后期产量大概率在550万吨以上。

尽管USDA报告给出了超预期利多,但难敌宏观情绪低迷。外部方面,美债发行高峰,外部利率持续上升,在中美利差拉大背景下,北上资金大幅流出,间接导致国内资本市场低迷。

图为棉花商业库存季节性走势(单位:万吨)

整体来看,基本面相对偏强,旺季到来之际,棉价下方空间有限。但宏观面情绪暂未改善,可能会进一步压制盘面上行动能。因此,短期棉花价格呈现上下两难格局,窄幅振荡运行为主。(作者单位:紫金天风期货)

(文章来源:期货日报)

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