要闻 来源：期货日报 时间：2023-06-21 09:12:42
方正中期期货首席石油化工研究员隋晓影表示，当前油价波动呈现“上有顶、下有底”的箱体振荡格局。一方面，全球宏观环境表现低迷给油价带来顶部压力，限制了油价的上升空间，尤其是欧美经济持续下行令石油消费受到明显压制；另一方面，原油供应端又给油价带来底部支撑，OPEC+持续控产令原油供应端收紧，限制了油价的整体下跌幅度。
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目前来看，东证衍生品研究院能源分析师安紫薇认为，油品市场的需求前景依然面临较大的不确定性。从上半年表现来看，消费型的石油产品如汽油和航煤需求存在韧性，而与工业景气度相关性较高的柴油等油品需求表现则相对疲弱。
“从近期国际三大能源机构公布的月报中可以看到，他们基本没有对需求预期进行大幅调整，三季度平衡表仍然指向去库。而美国汽油裂解价差高位，柴油裂差近期明显上行，但这主要是由于近期炼厂频繁出现计划外检修所致。”建信期货原油研究员李捷说。
目前，美国炼厂加工量及开工率均不及疫情前水平。国投安信期货分析师李云旭指出，虽然当前美国炼厂负荷已处近三年来同期偏高位置，但与2018年高点相比仍有差距。“一般来说，炼厂检修在6月已基本结束，开工率进入旺季高位运行阶段，目前美国炼厂开工率为2018年同期的96.1%。但应注意到，在欧美总炼能收缩的背景下，开工率的时序对比受其分母影响较大，加工量是反映炼厂需求更为直观的指标，目前仅为2018年同期的93.4%。”
国泰君安期货原油分析师黄柳楠认为，北美地区页岩油产量出现超预期下滑迹象，未来或助推油价的上涨。据美国能源情报署（EIA）预测，在今年剩余时间内，由于前期投资下滑，美国48家陆上原油产量几乎不会有任何增长。在过去四周，美国原油钻井平台数量急剧下降，自5月中旬以来减少了30台，至6月中旬的556台，这一数据为2022年4月底以来最低水平。“考虑到美国DUC和新井数量均较少，意味着下半年页岩油产量存在不及预期的可能。叠加美国SPR计划在2023年年底前完成的1200万桶原油回购计划，或对三季度北美地区原油价格构成较强支撑。”他分析道。
看向供应端，李捷指出，5月OPEC+超额减产执行情况较好，虽然IEA数据显示俄罗斯出口仍有所增长，但产量端来看已经降至OPEC+的配额下方，若减产能够延续，后期出口量也将大概率持续回落。
在安紫薇看来，OPEC+延长减产对油价的影响较小。尽管从数据来看，5月多数产油国基本兑现了自愿减产，但市场较为担心俄罗斯的供应问题和伊朗供应的潜在影响。一方面，俄罗斯原油出口维持高位，预计减产更多是由于加工量下降所致，未来俄罗斯供应或将维持韧性。另一方面，今年以来伊朗原油出口回升至110万桶/天，去年浮仓库存大幅下降表明伊朗供应仍在持续流入市场。而看向未来，伊朗供应前景仍取决于美国对伊朗制裁是否出现变化，鉴于当前可利用浮仓库存减少，即便双方达成协议，伊朗需要利用闲置产能提高产量来提升出口，后期以循序渐进的方式回归市场的可能性较高。
“在OPEC+减产预期逐步被市场计价后，油价的交易逻辑可能重新聚焦到宏观市场。”安紫薇表示，从中长期来看，美国经济下行压力仍然较大，原油需求增速进一步放缓的风险尚未消除，而原油供应端的调整会形成一定的托底作用，预计油价将维持振荡筑底的走势。
隋晓影认为，未来在宏观经济环境低迷的表现下，预计OPEC+仍将延续减产措施，但是再度加大减产力度的可能性较小，油价仍会面临宏观面的顶部压力以及供需面的底部支撑，暂时较难出现趋势性的行情，预计维持低位波动。
不过在一德期货原油分析师陈通看来，宏观层面由于美国国会通过暂停美国政府债务上限的法案，基本消除了美国债务违约风险，再加上美联储6月暂停加息，未来美国经济温和衰退和“软着陆”的概率较大，同时国内宏观政策刺激预期较强，他认为对于原油需求预期不必过于悲观。
“基于OPEC+减产协议落地和欧美经济温和衰退的情景，我们预计下半年油市供应缺口将放大至150万桶/日，同时对布伦特原油价格的预期也由此前的80美元/桶上调至85美元/桶。”陈通说，同时建议交易者继续关注全球经济高频数据和伊朗石油重返市场的进程，宏观经济尾部风险升级和伊朗供应超预期回归是油市可能面临的下行风险因素。
在黄柳楠看来，虽然伊朗原油供应回归在一定程度上修了市场对于原油供应端的预期，但过去一周市场新增潜在利好较多，包括美联储暂停加息、国内下调相关市场利率、美国SPR补库等，同时叠加北半球油品三季度消费旺季的到来，各类季节性利好暂时较难证伪，他预计油价年内仍有机会出现最后一次上涨行情。
（文章来源：期货日报）
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