原油

周五油价上涨，债务上限接近达成，即将进入交通燃油的需求旺季，整体供应端缩紧。供给方面，贝克休斯公布数据显示，截至5月19日当周，美国活跃石油钻机数570座，环比减少5座，在5月份总计下降了21座，自2020年6月以来最大的月度降幅。伊拉克北部石油出口暂未恢复，加拿大野火导致大量石油供应中断，本月OPEC+开始实行额外减产。需求方面，即将进入交通燃油的需求旺季，成品油需求有望上升，带动原油需求。在主要产油国减产大背景下，IEA认为下半年全球石油需求将超过供应近200万桶/日。库存方面，美国EIA商业原油大幅去库，主要由于净进口量减少导致。SPR连续8周下降，为1983年9月中旬以来最低水平，这是2015年国会授权释放2600万桶原油项目的一部分。宏观方面，市场高度关注债务上限问题，周末美国谈判代表就解决债务危机达成了一项初步协议，使市场风险偏好回升。

策略：整体供应趋紧以及汽油需求季节性回升，基本面对油价仍有支撑，关注周日OPEC+会议。整体而言，油价维持弱势震荡，短期宏观驱动往下，基本面暂时有支撑，因此SC在480-530区间波段为主，前低仍形成一定支撑。

【资料图】

PTA

短期供减需增，累库幅度减小，但现货充裕且产业链上端估值偏高，PTA反弹受限。现货方面，周五早盘悲观情绪继续发酵，基差走弱，午间悲观情绪暂缓，盘面修复跌幅，日内交投气氛一般，基差走弱，现货价格收低。5月26日PTA现货价格收跌41至5515元/吨，现货均基差收跌2至2309+173。5月主港交割09升水160-180成交及商谈，6月中上主港交割成交在09升水150-160附近。加工费方面，PX收982美元/吨，PTA加工费压缩至269.11元/吨。

PTA开工负荷69.58%，聚酯开工88.29%。截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。

库存方面，部分装置检修，短期PTA供应存缩量预期，聚酯开工率缓慢回升，供需累库预期收窄。

策略：PTA装置检修逐步兑现，供需转向去库，加工费偏低位，供需改善，短期或反弹。但PX供应趋宽，PTA现货充足，终端负反馈等抑制反弹幅度，关注终端负反馈。

MEG

国产开工率反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，MEG短期震荡整理。现货方面，张家港现货在3960附近开盘后，盘中偏弱整理，全天大部分时间内在3950-3980区间窄幅整理，收盘时现货商谈在3980左右。5月26张家港乙二醇收盘价格下跌12至3957元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4200元/吨。基差方面，基差持稳在09-85至09-80区间。

装置方面，陕西渭河彬州化工30万吨/年的装置目前已重启，负荷基本正常。5月26日国内乙二醇总开工49.53%（升1.37%)，一体化51.14%（升0.33%)；煤化工46.62%(升3.24%)。截至5月25日，华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨，较5月22日增加0.74万吨。近期港口到货量偏少然港口整体提货同步减弱，周内库存有所增加。

聚酯开工88.29%，截至5月25日，江浙地区化纤织造综合开工率为60.46%，较上周开工持平。目前纺服需求动力不足，备货意愿不强，部分工厂仍有夏季尾单、内贸秋冬打样订单支撑，但实质性订单仍未下达。随着气温升高，纺服淡季特征愈发明显，预计织造行业5月底整体开工变动不大。

综合来看，国内开工率触底反弹，新增产能三江石化试车顺利，主港库存重新积累，但下游聚酯开工止跌回升，乙二醇难离震荡，关注装置动态。

策略：成本端下移，乙二醇利润得以修复，国产开工率从低点开始回升，下游虽然有转好迹象但力度有限，预计乙二醇短期难离震荡格局，关注装置动态。

PVC

上周五PVC期货反弹上行，市场一口价及点价成交均有，下游逢低补货。PVC生产企业报价变化不大，山东出厂5500-5550元/吨；内蒙出厂5250-5320元/吨；河南出厂5550-5700元/吨；山西出厂5510-5540元/吨；河北出厂5550-5650元/吨。华东乙烯法部分报价5900-6000元/吨，。

供应端：随着电石开工稳中提升而需求有所下降，电石市场供需有所转变。短期仍有较多PVC企业处于检修之中，本周行业开工或小幅下降，上周华东及华南社会库存延续去化，但库存同比仍然较高，PVC供应仍相对充裕。成本端：上周电石市场价格多数稳定，但由于兰炭价格下降，电石生产成本存下降预期，且供给增加需求下降，短期部分区域出厂高价电石有走低可能。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期液氯价格下行较前期亏损略有增加，由于电石价格存下行可能，PVC成本支撑转弱，关注后期煤炭价格变化。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，加之部分有一定原料及成品库存，短期下游投机性需求难有放量，下游逢低刚需补货。近期出口接单有限，出口交付量短期也难有明显提升。

策略：短期宏观商品氛围略有改善，且PVC供给端在检修下有一定缩减，社会库存延续去化，基本面边际略有好转，但下游制品需求面临季节性下滑压力，且成本端由于兰炭下跌支撑减弱，短期PVC市场驱动不足，仍将在底部区间震荡为主，继续关注成本端走势。

纯碱

上周纯碱盘面跌后企稳，现货价格在后半周稳定，整体价格重心下移。供给端：江苏实联检修中，暂无新增检修计划，短期行业开工相对稳定，金山孟州计划6月检修。纯碱待发订单变化不大，临近月底企业积极接收订单，短期碱厂库存预计波动不大，需求端：纯碱需求表现平淡，下游采购情绪不高，适量小单补充，临近月底下游有补库预期，主要下游浮法玻璃行业开工率小幅提升，光伏本周计划点火2条线，但部分玻璃厂仍是在继续压缩原料纯碱库存。周五全国玻璃均价2142元/吨，环比-12元/吨。华北产销多较前期减缓，库存普遍增加，价格多有所下调。华中库存普遍偏低，但出货转弱库存增加，价格有下调。华东库存回升，个别价格松动，市场拿货积极性不高。华南多数库存低位下，价格维稳为主，但产销较前期转弱。西南库存延续低位，价格暂时趋稳，下游适量备货，产销尚可

策略：短期纯碱现货下行趋势减缓，部分厂家在后半周存在封单涨价行为。盘面近月合约出现企稳反弹，一方面宏观情绪边际转好，空头有减仓，另外一方面则是有传闻大厂检修以及远兴投产出问题等，从情绪上看近月合约跌至当下成本线且经历连续大跌，在检修季预期下是存在抄底资金的。中长期看，远兴等新增产能如何炒作落地将是事实，且随着原盐及煤炭到厂价格下调，后续纯碱成本存在下移，纯碱大方向趋势向下未改。从操作上看，短期在宏观情绪好转下，空单可以止盈，市场前期炒作的是预期，接下来或炒作的是检修下的减产现实，可等出现反弹后在继续空。

LPG

LPG盘面偏弱，主要是仓单压力增加，原油走弱，各地现货民用气价格小幅提升，昨日山东民用气现货价格4200元/吨环比下降50元/吨，华南民用气现货价格4200元/吨维稳，华北民用气现货价格4070元/吨环比下降80元/吨。现货价格偏弱，居民取暖需求进入淡季，深加工需求PDH环比提升，烷基化、MTBE开工走弱，总的需求偏弱，短时间主要关注现货价格，仓单数量。

供应方面，炼厂开工下降，本周国际船期实际到港量 37万吨。预计下周到港90万吨，供应端呈现增加态势。

需求方面，居民需求进入淡季，深加工需求PDH开工提升，MTBE、烷基化开工走弱。总的需求较弱。

库存，全国的液化气库存轻微去库，码头库存增加19.04万吨，维持在高位。

综合来看，CP价格均对LPG价格的支撑作用有限，关注6月CP价格；民用气现货价格走弱拉低国内盘面；随着天气回暖，民用取暖需求下滑；深加工需求边际走弱，各地库存维持在高位，上方存在压力，预计盘面持续偏弱震荡。

策略：目前现货价格较弱，深加工需求较弱弱，民用燃烧需求进入淡季，供给呈现增加态势，仓单压力仍在，库存持续累库，LPG相对于原油较弱，中长期逢高做空思路。

（文章来源：美尔雅期货）

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