要闻 来源：建信期货 时间：2023-05-10 19:09:58
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根据资讯机构数据显示，继2月云南扩大减产范围导致全国电解铝运行产能被压缩至4000万吨以下之后，近两个月呈现持续修复性增长态势。一方面，贵州、四川、广西等地减产产能逐步复产，另一方面，内蒙等地新投产能也在释放。截至到4月末，国内电解铝已复产和已投产产能合计达到120万吨，与未来云南省可复产产能空间相当，也意味着前期云南减产对国内供应端的影响程度在下降。截至当前，国内电解铝建成产能至4525万吨（包含已建成未投产的产能），运行产能接近4100万吨，全国电解铝开工率约为89%，预计随着三季度云南复产产能逐步爬坡，国内电解铝运行产能最高或超过4200万吨水平，丰水期供应端压力不言而喻。
电解铝下游需求端上，尽管美联储加息进入尾声，但高利率环境对经济活动将形成持续压制，海外消费前景并不乐观，且俄乌冲突下欧美对俄铝产品抵制情绪较强，未来俄铝有持续流入国内压力，铝锭进口同比或大幅增长；国内方面，传统“金三银四”旺季消费已过，但并未给予电解铝较强消费增量，随着“保交楼”项目逐步完工，在历史低新开工面积和低开发投资数据背景下，下半年地产竣工数据大概率再度转弱，进而拖累地产端用铝需求；新能源领域方面带来的新兴需求仍保持亮眼，光伏、新能源汽车、特高压等继续为铝需求提供增量，但仍难以弥补传统领域带来的减量。我们维持全年国内电解铝小幅过剩观点，过剩幅度大约在30万吨左右，铝价保持区间运行，运行节奏上，二季度之后铝价大概率迎来一轮弱势行情。
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