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【建投观察】宽松预期下美玉米市场走向何方 世界观焦点

要闻 来源:中信建投期货      时间:2023-05-09 19:19:13


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当前北美市场整体表现平静,就业修复和通胀下移让市场存在继续加息的担忧。一方面美国4月份创造了25.3个非农就业岗位,高于市场17.8万人的预期,这一数字也高于上月的16.5万,失业率从上月的3.5%降至3.4%,这个数字也低于分析师预期的3.6%;另一方面,美国4月份消费者通胀预期从3月份的4.7% 下降至4.4%,略低于4.5%的预期,食品和教育成本涨幅放缓有效的改善了通胀水平,不过长期来看,美国消费者目前预计三年期通胀率为2.9%,五年期通胀率为2.6%,均较前一个月上升0.1%。本周美国 4 月份CPI和PPI分别将于本周三和周四发布,根据CME数据显示,6月会议暂停加息概率为88%,7月降息概率为32.7%,高于前一周的24.35%,作为美联储加息的重要决策因子,预计市场将在此公布前持观望态度。

除了宏观市场的消息,海外市场主要关注本周USDA公布的5月供需报告,作为对23/24市场年度的第一份报告,市场存在对于下一季需求和结转库存的担忧。

这一担忧的来源一方面源自于美玉米的出口情况遭遇反季性减量。3月至4月间,中国累计采购美玉米达400万吨,在美盘价格上行,潜在的供需宽松,以及巴西可能的涨库和丰产,中国采购量出现下滑,中国的56万吨洗单最终使得4月27日当周的出口销售数据来到了-31.6万吨,这个数据使得使本年度迄今累计玉米出口销售同比减量提高至2020万吨,并较农业部全年预期进程低440万吨,截至4月底美22/23季累计销售玉米15亿蒲,较上一市场年度减少25%,从进度上本年度美玉米销售进度也低于USDA销售目标的平均值(81% vs五年平均88%),考虑到未来4个月销售窗口将与巴西二茬玉米销售产生冲突,在当前巴西玉米到港成本仍较美玉米报价低200-100元不等,不过巴西本土运力接近峰值,美玉米份额仍存在一定的支撑,不过当前装船进度的缓慢仍旧是引导USDA下调出口预期的因素之一。

除了出口的情况美燃料乙醇市场的销量好于去年同期,原油价格的高位运行一定程度上也提升了美本土燃料乙醇价格,促进工厂增产,一定程度上改善内需。虽然出口偏弱,美国内需表现相对乐观,近期燃料乙醇利润在天然气价格的下降之下,每加仑加工利润也在逐渐好转,从3月下旬29美分每加仑上涨到46美分每加仑,利润的好转也让工厂的开机率也同步增加,这意味着玉米的消耗量也在同步增长,一定程度上支撑了玉米近月合约的底部。不过从累计量来看,美国的燃料乙醇整体销量弱于去年同期约2%,这让22/23市场年度剩余的周度产量需要达到每周45亿加仑,这个数字要在上个市场年度周度产量基础上增加约5%,考虑到美国天然气价格存在上涨的预期,价格的上行或抑制燃料乙醇的销量,进而抑制需求量的达标。

种植情况上来看,虽然从当前生长报告来看,本周49%的播种进度好于市场48%的预期,好于5年平均水平的42%,从目前来看,5月供需报告关于种植面积和产量的估计更多会趋近于2月展望论坛的情况,另外考虑到今年播种条件好于去年,意味着单产水平或延续2月份展望论坛的估测。后期需要注意天气情况的变化,当前美玉米有27%的产区处于干旱环境下,其中作为主产州的艾奥瓦有近35%的玉米种植区域受旱情影响,建议对天气和种植情况保持关注,天气将是今年为数不多的供给利多因素。

综合来看,新季美平衡表仍将保持偏宽松的预期,而当前对出口和内需的担忧,以及促进出口的动机或让5月美玉米平衡趋于进一步宽松。

影响美盘的因素除了本土的情况外,黑海地区的出口情况也需要保持关注,考虑到俄在胜利日前遭遇无人机袭击克里姆林宫,俄方或采取相应报复措施,根据联合国的数据表明,过去一周里前往乌克兰港口的船只数量降至每天两艘,低于之前三周的平均每天三到四艘。目前,每批货物平均需要至少9天时间进入三个黑海港口之一,并接受必要的检查。人们日益担忧,如果协议没有续签,船只有可能被困在乌克兰港口。据路透社消息称,周日和周一没有船只通过检测,港口待检船只多达62艘,这一情况凸显当前黑海出口的复杂性。除了检验的缓慢,乌克兰最大的农业港口城市敖德萨再次遭到袭击,一处仓储设施着火,据报道多名员工受伤。随着5月18日协议到期日期临近,乌克兰从黑海出口谷物的步伐已经放慢,在距离截止日期的10天里,人们对乌克兰谷物再次基本上被切断与全球市场的联系的担忧加剧。

综合上述情况,当前美盘玉米仍旧受到宏观指标和出口情况所影响,整体合约结构仍维持近强远弱的格局,建议在本周宏观数据和USDA报告公布之前观望为主,超预期的结转水平或进一步改善美玉米的出口环境,不过需要注意巴西由于运力因素存在一定的胀库风险,意味着远月市场平衡存在进一步宽松的可能性,建议进口商或在远月或下一季节进行进口买船布局。

(文章来源:中信建投期货)

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