首页 热点 资讯 行业 财经 国内 商业 生活 快讯 法律

当前速看:观点 | 强现实、弱预期 镍价盘中涨超5%

要闻 来源:广发期货      时间:2023-04-19 15:19:04

驱动分析一:外盘多头持仓集中,LME镍价差结构有修复迹象,LME镍显性库存低位去化


(资料图)

从持仓集中度来看,4月6日开始某一多头持仓集中度超过40%。

从价差结构看,LME镍0-3和3-15升贴水结构有修复迹象,也就是contango结构收窄。从LME镍库存来看,显性库存低位,4月以来LME镍库存减少2898吨至41466吨,临近LME镍集中交割日(每个月的第三个周三),显性库存低位存在隐忧。

驱动分析二:进口资源偏少,俄镍与金川升水倒挂,但近期将有资源清关缓解矛盾

近期国内现货升水处于高位,俄镍现货紧缺,俄镍升水与金川倒挂。据SMM,4月18日,金川镍升水均价报6150元/吨,而俄镍报6250元/吨。不过,近期沪镍盘面近月走强较为明显,贸易商锁定比值后,预计近期有俄镍清关缓解矛盾。

驱动分析三:电积镍经济性下行&环保因素,给新增产能如期投产增加不确定性

精炼镍的新增项目存在集中性高的特点,企业若预期经济性下滑,推迟项目投产进度是可能的,当然这也要看企业的经营策略。年初以来,除了QS在印尼50000吨/年的新增精炼镍项目外,国内涌现了一批新增的电积镍项目,未来合计产能近20万吨,原料主要为MHP、高冰镍和硫酸镍。生产工艺主为电积工艺,目标市场为不锈钢、低端合金。新增项目计划在Q2有集中投产,但据了解,某些项目因前期经济性问题、环保问题等,计划推迟投产。给盘面带来的影响是,可能引发阶段性预期延迟兑现的交易逻辑。

但认为经济性和投产动力相关性较强,从经济性角度,可以大致判断镍元素之间转产动力和需求动力。目前镍豆酸溶硫酸镍经济线在15.6万元/吨,硫酸镍产电积镍经济线在16.7万元/吨。目前的经济线是满足电积镍生产动力的,且不支持镍豆在新能源领域的消费。后期若硫酸镍止跌,可将经济线作为镍价重心参考。

驱动分析四:无锡盘碳酸锂上涨或带动预期恢复,不锈钢成交边际好转

近期无锡盘碳酸锂触底反弹,有利于新能源产业链企业阶段性信心修复,或带动现货止跌预期。硫酸镍方面,若碳酸锂能够止跌,盘面镍价企稳,或带动前驱体企业补库需求,近期硫酸镍价格或企稳止跌。

不锈钢方面, 4月11日宝武、青山、德龙等成立了不锈钢协会,涵盖了大部分不锈钢产能,有利于避免行业恶性竞争,叠加近期钢厂限价、封盘等操作,现货市场受到提振,成交边际好转。从库存结构来看,剔除仓单和钢厂厂内库存,钢厂控制发货节奏,可流通库存确实属于偏低水平。但是,从成品和原料总库存来看,库存高企的矛盾没有得到根本性解决,4月钢厂排产也没有减量,产业链整体面临减产降库压力,否则会再次积聚矛盾。弱复苏格局下,需求好转可持续性存疑,较难出现持续性需求主导的正向反馈行情。当然,不锈钢盘面仍然要跟踪镍盘面的走势。

展望后市:

镍基本面仍然处于“强现实”和“弱预期”的格局中,目前趋势性下跌动力尚且不足,仍然在多空博弈格局中。“强”在显性库存绝对值低位,“弱”在新增项目预期Q2前后集中投产。总体上,我们仍然认为镍价处于高估值区间,二季度向后看供需平衡边际走弱,SHFE和LME两市扩充可交割品将缓解仓单不足矛盾,镍价重心下移的大方向思路不变,但短期低库存和结构问题使得做空存在风险,需要等待现货矛盾解决,持续跟踪现货升水和库存状态,预计短期国内精炼镍现货升水下行,高镍价抑制下游采买热情,等待反弹结束后的信号。另外,近期海外镍企财报陆续公布,建议予以关注。

风险提示:资源优势国政策超预期、绝对库存低位、节前补库超预期、宏观超预期好转

(文章来源:广发期货)

标签:

新闻速递

精彩放送