全球最大资管要跟瑞银抢瑞信？贝莱德否认

3月18日，当英国《金融时报》爆出全球最大资管贝莱德准备竞购瑞信后，彭博发布报道称，贝莱德发言人随即否认该公司将参与任何收购瑞信全部或部分业务的计划，发言人表示：“贝莱德没有兴趣收购瑞信，也没有参与任何与收购瑞信相关的计划。”

本周末，就在瑞信和瑞银探讨合并之际，英国《金融时报》援引知情人士报道称，贝莱德为瑞信制定了一份竞标方案，报价已超过瑞银。贝莱德已评估多种方案并与其他潜在投资者讨论，而这些方案只包括对瑞信部分业务进行竞标。

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知情人士表示，贝莱得一直是瑞信最大的投资银行客户之一，尤其是固收交易部门。因此，如果贝莱得成功收购瑞信的美国业务部门，将提高其在固收交易方面的能力，使其获得更多的交易资源，并更好地推动交易策略和业务发展。

知情人士称，无法保证此次交易会顺利达成，因任何协议都将面临欧洲和美国的重大监管障碍，但贝莱德的联合创始人兼首席执行官Larry Fink试图推动这一收购案顺利完成，值得注意的是， Fink曾在瑞信旗下的投资银行——第一波士顿银行工作过。

这个周末对瑞信来说至关重要，瑞银集团(UBS)正在讨论收购瑞士信贷的全部或部分业务，瑞士两家最大的银行的董事会将在周末分别举行会议，权衡自2008年金融危机以来欧洲最重要的银行业合并案。

瑞信首席财务官Dixit Joshi及其团队将在周末召开会议，评估该行的战略前景。与此同时，尽管瑞士监管机构无权强制两行合并，但本周末该国监管机构仍将努力“撮合”合并的完成。

美联储面临关键抉择

自3月8日起，硅谷银行倒闭到瑞信再爆危机，市场对于美联储加息预期迅速降温，金融市场出现动荡，对此，许多投资者纷纷表示美联储的加息周期可能结束。

3月21—22日，美联储将举行议息会议，公布最新利率决议。据芝商所FedWatch工具显示，3月8日，美联储3月份加息50BP的预期高达70%，而最新的预期则是美联储3月加息25BP概率为62%，不加息的的概率为38%。对于未来的美联储政策路径，市场认为5月份美联储暂停加息，在6月份美联储将会进入降息节奏，至年底联邦基金利率目标区间降至3.75%—4%，隐含了2023年降息100BP的预期。

“美国硅谷银行暴雷之后，市场恐慌情绪蔓延，美联储3月利率决议会议加息50BP的概率显著下降。”美尔雅期货金融期货分析师刘影告诉期货日报记者，硅谷银行的破产本质上是美联储快速加息背景下，持有美债亏损，不足以应对流动性变现需求导致的，与2008年次贷危机导致的银行体系金融风险有本质上的区别，且美联储及时出手救助和监管，不足以引起广泛的系统性风险。

光大期货国债分析师朱金涛表示，从目前CDS报价来看，3月8日起美国四大银行CDS报价仍在不断上涨中，表明市场恐慌情绪尚未消退，后续美国中小银行仍将面临考验。但是他认为无论是硅谷银行倒闭，还是后续的瑞信危机，主要原因在于自身经营层面出现的问题，引发全市场系统性危机的可能性较低。

“一旦美联储放松货币政策，短期内缓解金融风险的同时，必然导致美联储遏制通胀的决心遭到严重质疑，进而引发目前依旧居高不下的通胀更加难以解决，因此我们认为美联储3月仍将继续加息，只是受到近期银行业风险的影响加息幅度大概率降为25BP.作为对比，3月16日晚间欧央行在银行业压力下如期再度加息50BP，表明欧洲央行抗击通胀的决心仍然坚定，也侧面反映银行业风险事件对欧央行决策影响可控。”朱金涛说。

“事实上，当前美国长短端利差倒挂程度较深，叠加美国PMI和房价增速延续回落，2月非农就业开始走软，这也显示美国经济面临较大的衰退压力，如果不尽快促进通胀回落，加息的负面影响逐渐传到至实体经济中，后续则会挤压美联储应对经济下行的政策时间和空间。因此，对于美联储而言，当前的首要目标仍然是降低通胀。”刘影分析称，美国2月CPI符合预期回落，总体反映目前美国消费业和服务业保持一定韧性但有所放缓，企业投资下行压力较大，一定程度上缓解了鹰派的担忧情绪，但考虑到通胀距离2%的目标水平具有一定的距离，美联储3月加息25BP的概率较大。

刘影认为，如果美联储如预期加息25BP，则2月以来海外的风险干扰因素逐步落地，有利于市场风险偏好的修复，美债将振荡反弹，美股调整的压力短期缓解，中期美联储政策转向前在盈利下滑的背景下依旧承压。对于国内的风险资产而言，由于中美经济周期错位，美国经济下行不利于出口，外需工业品承压，国内经济弱复苏主要依靠内需拉动，国内股市和内需型工业品有望再度上行。

朱金涛提示，在美国银行业整体风险可控的判断下，市场对于美联储未来在仅仅加息25BP后就迅速降息的判断过于乐观，在美国通胀未彻底解决之前美联储货币政策难以转向，预计短期美债收益率在经历剧烈波动之后存上行修复动能，并且短端反弹力度大于长端，长短期美债倒挂现象持续。加息周期尚未结束的预期下，股市和商品整体承压。

市场避险情绪高涨，黄金大幅走高

在近期宏观流动性风险频发下，资本市场风险偏好迅速恶化，贵金属的避险属性集中发力。其中，COMEX黄金主力合约大幅走高，涨幅接近7%，创近一年新高，本周报收1993.7美元/盎司，已经非常接近2000美元/盎司大关。

“近期的流动性风险主要是硅谷银行以及瑞信风险暴雷事件引发市场对于银行危机甚至金融危机的担忧。”金瑞期货贵金属分析师龚鸣表示，在高利率环境下，银行传统短存长贷赚利差的传统经营模式受到一定冲击，考虑到银行业高杠杆的经营属性，加大了欧美银行业的经营风险，在这样的大背景下，硅谷银行以及瑞信银行的风险集中暴露出来。叠加美国消费等经济数据韧性减弱，市场风险偏好迅速恶化，出于避险情绪需求，贵金属迅速拉涨。

美尔雅期货贵金属分析师刘鑫分析称，美国硅谷银行倒闭，市场开始交易避险情绪，后续监管机构关闭了全球最大的加密货币银行，使得市场纷纷抛售风险资产。市场当前对于美联储的加息周期、美国国债的持续倒挂、通胀高企、资产泡沫增加等现象已经产生了担忧，恐惧后随之而来的将是经济衰退。

随着硅谷银行破产，后续瑞士信贷发布2022年财报，指出了其对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”，大股东沙特国家银行董事长称不会为瑞士银行提供财政援助，整个市场的情绪彻底陷入恐慌。“新一轮风险资产抛售高潮到来，同时金价一路飙升到2000美元/盎司下方。当前市场的交易核心，暂时就是抛售风险资产，购买避险资产，所以通过简单的观察可以发现，日元、黄金等避险资产近期都涨势良好。”刘鑫说。

对于本次风险事件，目前看市场还是处于博弈恐慌情绪阶段，还没有看到风险实际爆发的迹象。龚鸣表示，考虑到2008年爆发金融危机后，美国政府对金融监管实施改革，《多德—佛兰克华尔街改革与消费者保护法案》下，美国财政部牵头成立金融稳定监管委员会，负责监测处理系统性风险，并对金融机构的资本金以及流动性提出更高要求。在这样的政策背景下，美国银行体系由单一金融机构导致出现系统性风险的概率大大降低。而瑞信银行经营问题并非新话题，瑞信此前的经营就有一定自己的风险。

“综合来看，在当前节点就爆发金融危机的风险相对有限。当前价格对贵金属的避险情绪已经一定程度计价，如果风险不进一步恶化，预计短期黄金价格单边上行的驱动有所减弱，可能面临涨幅放缓或者高位振荡的可能。但从中长期来看，在美联储流动紧缩放缓、美债实际收益率见顶回落、美国经济衰退预期的大环境下，贵金属有较高的中长期多头配置价值。”龚鸣说。

在刘鑫看来，短期内这种恐慌情绪不会马上消退，市场可能会继续推高避险资产的价格。但是从中期看，这种避险情绪也难以持久，黄金作为非孽息资产，本身不会产生收益，在避险消退之后，金价会随之回落。从后市中长期来看，能够主导金价市场方向的，仍然要看美联储的货币政策立场。美联储下周决议加息的预期在本周其实是有限制金价的上涨，但同时值得警惕的是近期金融市场的压力造成的通货紧缩影响很可能使得央行对加息更加谨慎。因此，短期金价恐怕仍然会交易避险资产，金价在高位区间成交，但中期来看，风险情绪的释放过后，阶段性的方向仍然要以美联储的立场来决定后市金价的方向。

（文章来源：期货日报）

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