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当前关注:豆粕近远月合约价差不断扩大

要闻 来源:期货日报      时间:2022-12-08 07:59:46


(资料图)

近期豆粕价格一直高位徘徊,距离年内新高仅200元/吨左右。虽然目前库存偏低,但未来供应恢复的预期较强,需求不断回落,节日效应引发现货需求向好的偏多因素不具备持久性,所以豆粕远月合约价格大幅贴水,近远月合约价差不断扩大。笔者认为,明年二季度连粕将迎来行情拐点。

从海关公布的数据看,今年10月大豆到港预报量比较低,海关实际统计的数量更少,导致10月大豆供应不足,油厂整体开机较低迷。但随着11月大豆到港量的大幅回升,目前大豆油厂的开机率已快速升至历史高位,近期豆粕库存逐渐回升,但仍处于历史低位。

目前大豆进口成本和CBOT美豆盘面价格高度相关。美国农业部公布的数据显示,近来美豆出口量有所下滑,产量库存有所上调,整体供应趋于宽松。南美方面,阿根廷大豆产量预估由10月的5100万吨下调至4950万吨,主要原因是南美的干旱天气影响大豆生长。所以虽然近期大豆供应整体趋松,但南美天气提供了炒作机会,后期需重点关注南美天气情况。从采购装船的数据看,11月份国内进口大豆大量到港,12月份仍将保持较高的大豆进口量。

从压榨利润看,近期随着豆油和豆粕基差的快速回调,现货压榨利润大幅回落,但目前仍有300元/吨左右的压榨利润,因此豆粕、豆油低库存状态将继续刺激油厂提升压榨积极性。

需求方面,今年6月份开始,生猪养殖利润转好,生猪与能繁母猪存栏进入快速恢复阶段。按照生猪的生长周期计算,6月份补栏小猪养至第一批育肥猪出栏要等到明年二季度后期。今年国庆节后生猪养殖利润开始下滑,但由于临近元旦,且今年春节也比较早,后期需求对生猪价格的提振比较明显,也会支撑养殖利润回升,提高养殖户补栏的积极性。从东北地区生猪养殖的调研情况看,目前的养殖利润仍在刺激部分二次育肥养殖户入场,对豆粕的需求仍较强劲。

从目前豆粕和菜粕、玉米的价差可以看出,豆粕价格仍处于偏高水平,品种间价差一定程度上将影响豆粕消费,对豆粕价格产生压力。

基差仍有回落空间,但幅度有限。当前豆粕的基差较10月份出现明显回落,一方面是因为进口大豆大量到港,油厂开机率大幅提升,豆粕供应偏紧态势得到缓解。另一方面,近期生猪价格逐渐回落一定程度上影响了豆粕需求,现货价格下降较快使基差快速回落。但目前的基差水平依旧高于往年同期,从历史走势看,四季度豆粕基差大概率会继续走弱,再考虑目前豆粕市场的基本面情况,笔者认为,年底前豆粕基差仍有继续回落空间。

综上,目前豆粕整体供应紧张的局面明显缓解,从预报情况看,进口大豆将陆续大量到港。需求方面,元旦将至,生猪养殖利润回升预期加速了产能的恢复,预计豆粕现货价格将迎来年内高点。但明年二季度后期,有可能出现生猪产能过剩情况,进而影响豆粕需求。(作者单位:大陆期货)

(文章来源:期货日报)

标签: 行情拐点

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