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全球通讯!甲醇后市预计仍宽幅波动

要闻 来源:期货日报      时间:2022-11-15 07:57:57

港口货源偏少PK新增产能投放

国庆节之后,港口甲醇库存自100万吨下滑至55万吨,港口现货价格逐步走强。内地则受运输不畅影响,库存不断攀升,且新建装置计划集中开车,价格持续走低。甲醇期货在偏强的现实与偏弱的预期间徘徊,后市预计维持宽幅振荡格局。


【资料图】

A多重因素影响港口库存下降

上半年,港口甲醇价格一直较内地偏弱,主要原因是甲醇到港量较多,但下游需求清淡,以至于港口库存累积,6—7月一度超过110万吨。之后,得益于相对低廉的现货价格,沿海外采型甲醇制烯烃工厂利润有所恢复,进而提高开工负荷,需求也开始增加。同时,进口商进口意愿强烈,进口货物持续涌入。

6—7月港口库存偏高还导致沿海甲醇仓储一度紧张,部分货物在抵港之后长期滞港,无法快速卸船,影响航运正常往返,最终导致进口货物产地库存偏高,部分国外装置不得不降负或者检修。

8月开始,华东、华南港口因台风造成数次封航,进口卸船进度缓慢,加之今年长江水位偏低,航运一度延迟,自西南地区至华东地区的货源补充不足。另外,前期库存偏高,港口甲醇价格羸弱,进口商利润缩水,进口意愿减弱。上述因素使得港口库存逐步减少。尤其是9月以来,鲁南苏北地区甲醇价格走高,部分港口进口货物返销内陆,加速了港口库存的下降。

国庆节前后,沿海甲醇需求较前期显著恢复,下游厂家节前备货及节后补货释放短期甲醇需求,叠加港口大雾封航,港口库存进一步下滑,并在10月底降至50万吨,创历史同期新低。

货源紧张促使港口甲醇现货、纸货价格偏强运行,基差随之走高,港口形成现货较期货偏强的局面。可以看到,此次港口库存的大幅下降并不是单一原因,而是供应面、需求面等多因素作用的结果。

库存下降之前,港口库存偏高,罐容较为紧张,加之卸船偏慢,贸易商急于抛售货物腾出罐容,不得不压低售价,进口利润随之收缩。

库存下降之初,港口库存依旧偏高,进口货物无法及时卸船,大量滞港。于此同时,沿海地区进入台风季,封航、停止卸船事件时有发生,但甲醇现货价格并未走强,进口商进口意愿偏低,进口量明显减少。

卸船进度持续缓慢,一方面造成港口库存下降,另一方面影响中东等甲醇产地正常装船,并倒逼部分国际甲醇厂家降负或者检修。

库存快速大幅下降之后,甲醇现货价格走高,港口最大的下游——甲醇制烯烃的利润收缩,其装置开工积极性受挫,进而导致甲醇需求下滑,工厂被迫减少货物进口、主动消耗前期库存,最终形成供需双弱局面。目前,沿海地区甲醇制烯烃装置综合开工负荷仅为35%,需求只有上半年的50%,如果利润无法及时恢复,那么部分装置存在长期检修的可能。

后市来看,因甲醇下游多数处于亏损和严重亏损状态,如果无法扭亏为赢,那么其开工率就无法提升,甲醇需求就无从谈起。从季节性来看,四季度甲醇需求并无亮点可循,但进口货物船运已经恢复,港口甲醇库存势必增加。

B新建装置开车内地市场走弱

近年来,国内煤制甲醇利润相对微薄,部分外采煤炭的甲醇装置甚至陷入长期亏损窘境,装置整体开工负荷一直不高,市场开始关注煤制甲醇的生产成本问题。今年上半年,煤炭价格相对去年偏弱,煤制甲醇利润有所好转,且多数装置为煤矿下属企业所有,不存在煤炭紧缺问题,煤制甲醇装置开工负荷逐渐抬升,并在国庆节前后创出历史同期最高水平。

今年以来,山东地区地炼企业开工负荷一直偏低。不过,相对往年同期,实际减少的量并不明显。10月之前刚需仍在,当地联想联泓、鲁西化工、阳煤恒通的三套甲醇制烯烃装置开工正常,甲醇需求尚可。

山东地区地炼企业开工负荷不高,一方面造成甲醇需求收缩,另一方面造成当地成品油批发价格优势不再,销往内蒙古、陕西、宁夏等地的成品油大幅减少。油品销售欠佳,又造成油品车队运输不畅,自西北地区运输油品回程拉甲醇的车辆随之减少,运费随之走高。运费上涨是近期西北地区甲醇价格下跌的一个主要原因。为了削弱运费上涨的影响,西北地区工厂主动降价让利销售。

国庆节前后,甲醇制烯烃装置开工负荷创出历史同期新高,一是利润恢复,激发工厂的开工积极性;二是沿海库存下降,促使下游对内地需求增加。但国庆节假期,甲醇现货价格创出6月之后的高点,下游利润被快速挤压,部分装置严重亏损,开工负荷和甲醇需求大幅下滑。

国庆节之后,三套大型甲醇装置——内蒙古久泰新建产能200万吨/年的装置投产、宁夏鲲鹏新建产能60万吨/年的装置试车、宁夏宝丰产能240万吨/年的装置即将试车,西北地区甲醇供应压力加大,价格随之走低。

就西北地区而言,运输车辆偏少的一个原因是回程车减少,另一个原因是西北地区疫情反复,部分地区装车困难,尤其是在运费涨至偏高区间后,运输瓶颈得不到缓解。尽管当地甲醇价格下滑,但加上运费,运至销区依旧没有价格优势,故下游采购进口甲醇的数量相比内地偏多。

后期来看,因天然气限气,西北地区多套天然气制甲醇装置将停产检修至明年3月,但三套产能总计500万吨/年的新建甲醇装置正在陆续投产中,实际四季度和明年一季度的甲醇供应并未缩量。与此同时,甲醇相对下游,其价格一直处于偏高状态,下游停产待市较多。在下游利润明显转好之前,甲醇需求持续偏弱。

C内地港口各异两地走势分化

近年来,内地与港口甲醇价格走势分化,尤其是去年以来,港口因进口货源较多,价格偏弱,削弱了下游对内地货源的需求,而内地货源因天津、山东地区需求增加,已经失去了销售至华东、华南港口套利的动力。

今年国庆节前后,内地与港口走势分化更加明显。9月中旬,西北地区甲醇主流可交割货物价格在2450—2460元/吨,港口现货价格在2700元/吨,价差为220—260元/吨。而国庆节之后,西北地区甲醇主流可交割货物价格在2700—2750元/吨,港口现货价格在3150元/吨,价差扩大至400—450元/吨。进入10月下旬,西北地区甲醇主流可交割货物价格在2300—2350元/吨,港口现货价格依旧在2850元/吨,价差为500—550元/吨。

不过,要是引入山东地区甲醇价格就能发现,国庆节之前,现货定价锚地一直是山东地区,而国庆节之后,现货定价锚地发生变化。

9月中旬,山东地区甲醇现货价格在2850—2900元/吨,此时西北到山东的运费在450—500元/吨,华东到山东的运费在150—200元/吨,山东地区需求旺盛,既吸收了西北货物,又吸收了华东货物。

国庆节之后,山东地区现货价格在2990—3150元/吨,此时华东地区现货价格已经持平甚至高于山东地区,两地物流随之停止,而西北地区相对山东地区存在价格优势,山东地区大量吸收西北货物,但运费基本恒定。到了10月下旬,山东地区甲醇现货价格降至2730—2800元/吨,西北到山东的运费依旧在450—500元/吨,华东地区完全失去价格优势。

港口库存就是在10月下旬开始回升的,这表明山东地区对港口现货的需求下降后,港口库存开始累积。

国庆节之前,西北地区样本企业甲醇库存在39万吨,而国庆节之后,攀升至50万吨。内蒙古久泰新建的装置开车后,甲醇供应增量明显,尽管山东地区已经不再采购港口甲醇,但西北地区库存依旧维持在50万吨。

未来,随着天气的转冷,山东及周边地区针对西北地区的甲醇需求预计减少。尤其是甲醇制烯烃装置,利润微薄,鲁西化工计划从本月开始停产技改2—3个月,联想联泓及阳煤恒通的装置开工负荷均在七成以下。苏北地区较为重要的甲醇下游——江苏斯尔邦产能80万吨/年的甲醇制烯烃装置,可能因为盛虹集团大炼化的开启而再度降负甚至停产。

整体看,8月前甲醇价格低廉,给予甲醇制烯烃等下游一定利润,其开工积极,对甲醇需求良好,但近期甲醇价格相对偏强,下游利润遭到挤压,如果下游利润不能有效好转,那么甲醇需求就无法恢复。

现阶段,甲醇市场的主要问题是现实偏强而预期偏弱。港口库存已经处于低位,而需求仍有支撑,现货价格相对偏高。与此同时,下游需求正在收缩,港口及内地库存开始累积,加之进口到港恢复正常、内地新建装置陆续试车投产,供应增加令现货价格承压。

目前甲醇港口库存仅有55万吨,但可销售库存逐步提升,说明贸易商主动进口的积极性提高。不过,下游工厂的库存依旧偏低。一方面,甲醇制烯烃装置普遍亏损,华东地区浙江兴兴产能60万吨/年、南京诚志一期产能30万吨/年的两套装置停产,宁波富德产能60万吨/年、常州富德产能30万吨/年、南京诚志2期产能60万吨/年的装置开工负荷只有六成,其对原料甲醇的需求不佳。另一方面,在普遍亏损的状态下,下游工厂主动备货热情不高,并不想购入更多原料。

内地与港口的价格分化将持续一段时间。港口库存累积速度偏缓,且常州富德产能30万吨/年的甲醇制烯烃装置计划重启,甲醇需求短期相对稳定,港口甲醇现货价格也将偏强运行。与之相对,内蒙古博源产能100万吨/年、青海中浩产能60万吨/年的天然气制甲醇装置如期检修,但宁夏鲲鹏产能60万吨/年的新建甲醇装置以及宁夏宝丰产能240万吨/年的新建甲醇装置已经进入试车阶段,加之内蒙古久泰新建产能200万吨/年的甲醇装置稳定量产,甲醇供应存在增加预期,内地现货价格预计偏弱运行。(作者单位:齐盛期货)

(文章来源:期货日报)

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