近期，佳禾食品(605300)发布公告称，公司2021年首次公开发行人民币普通股(A股)股票的募投项目之一的“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”由全资子公司南通佳之味食品有限公司具体实施。该规划总投资额为3.65亿元，全部使用募集资金投入，并于近期全面投产运行。

佳禾食品表示，此次募投项目建成投产后，预计将完善公司下游市场和销售渠道的布局，进一步增强综合竞争力，提升植脂末业务经营规模和市场占有率，巩固在植脂末行业内的领先地位。

领跑千亿赛道

近年来，我国植脂末市场作为食品行业的黄金赛道，其消费量一直保持着稳定增长态势，2015年至2020年我国植脂末消费量从47.24万吨增长至64.43万吨，2015年至2020年的CAGR为6.4%，预计2023年我国植脂末消费量将增长至76.82万吨左右，复合增长率将达到 5.91%。

作为一种可以显著改善食品口感和风味的食品配料，植脂末已在食品生产和加工领域得到广泛地应用。其中，奶茶行业和咖啡行业是植脂末的主要下游市场，而随着植物奶饮料的兴起，植脂末的主要下游市场有望进一步拓展。

在消费升级的趋势下，随着奶茶行转型发展和新兴消费模式的出现，现调奶茶已成为备受众多消费者青睐的休闲消费饮品，现调奶茶消费的提升推动了奶茶用植脂末需求的持续增长。据灼识咨询报告，中国现制奶茶行业市场规模从2015 年的422亿元增至2020 年的1136 亿元，预计到2025 年将达到3400 亿元，期间CAGR为24.5%，市场规模扩张明显。

值得注意的是，随着咖啡产品在国内得到普及和推广，咖啡产品的推陈出新，也使得国内咖啡用植脂末需求得到进一步提升。据2021 咖啡行业白皮书，2021 年我国现磨咖啡市场将突破600 亿元，并保持20%的年化增长率。

而随着现调茶饮、咖啡行业快速成长，植物奶行业前景也变得同样广阔。据前瞻产业研究院发布的《2020-2025 年中国植物蛋白饮料行业市场需求与投资规划分析报告》，未来几年植物奶行业的年均增速有望保持在20%以上，预计到2025年植物奶市场规模超千亿元。

作为国内较早进入植脂末产品领域的企业，佳禾食品自成立以来始终深耕于以植脂末为核心的食品原料及配料的研发、生产和销售，并围绕现调奶茶、咖啡和植物奶等其他固体饮料为主营业务进行全面发展。

凭借突出的研发能力、稳定的产品质量、完善的制造体系以及广泛的营销服务网络，佳禾食品生产的植脂末产品品质、品牌形象和知名度不断提升，成为国内外奶茶、咖啡等领域具有较高知名度的原料产品，下游客户不仅包含香飘飘、统一、娃哈哈、联合利华等知名食品工业企业，也不乏“CoCo 都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、 “益禾堂”、“蜜雪冰城”、“茶百道”、“瑞幸”、“喜茶”、“奈雪の茶”、“Seesaw”、 “连咖啡”、“海底捞”等诸多茶饮及餐饮品牌客户。

对比国内同行业企业来看，在食品饮料连锁的植脂末供应上，佳禾食品已与众多知名饮品品牌开展合作关系，其中门店数量超过 1,000 家的连锁类客户数量已超过 9 个，通过为客户提供定制化的食品原料研发，满足消费者的多元化需求，佳禾食品的植脂末产品在现调饮品领域已确立较为领先的市场地位。

主营产品推陈出新

据佳禾食品2021年半年报披露，目前佳禾食品正在通过加大研发投入和工艺技术创新，同时也在积极布局下游市场和销售渠道，拓展国内外优质客户群体。

作为公司核心业务，佳禾食品的植脂末产品市场接受度一直居高不下。同时，自主研发的冷溶植脂末、发泡植脂末、耐酸植脂末等产品现已进入量产阶段，新近开发的零糖植脂末产品也将进入量产阶段。在相关产品投产进去市场后，佳禾食品的产品结构将得到不断完善，客户的差异化需求也能够得到满足。

在进一步提升佳禾食品植脂末业务经营规模和市场占有率之后，佳禾食品有望继续保持在植脂末行业内的领先地位。

与此同时，佳禾食品也将充分利用在植脂末行业积累的核心技术和行业经验，顺应植脂末产品健康化、个性化、定制化的发展趋势，开发满足市场需求的功能性植脂末产品，在进一步优化产品结构、丰富产品品种的同时，带动植脂末产品的升级和健康发展。

在咖啡业务方面，佳禾食品为了满足日益高涨的国内咖啡市场需求，重点推出包括速溶咖啡粉、三合一咖啡饮料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉、咖啡浓缩液、冻干咖啡等在内的多款市场热门咖啡产品。

尽管佳禾食品咖啡业务正处于快速成长阶段，但成长潜力不容小觑。未来佳禾食品将充分发挥咖啡业务与植脂末业务间的协同效应，加大对咖啡在不同场景下的应用研究投入，针对细分市场和客户群持续推出高品质、定制化的咖啡产品，并通过实施冻干咖啡研发及制造项目，提升佳禾食品咖啡产品的档次及附加值，增强佳禾食品咖啡产品的竞争力。

此外，佳禾食品将紧抓咖啡市场快速增长的机遇，加大市场开拓和营销力度，积极与下游大型食品及饮料客户合作，提升佳禾食品品牌知名度，促进咖啡业务持续增长，进一步提升佳禾食品盈利水平。

而作为佳禾食品产品多元化的重要补充，佳禾食品其他固体饮料业务近年来随着植脂末及咖啡产品得到下游客户的充分认可，同时也在陆续推出差异化的固体饮料，以满足客户一站式采购的需求。

笔者查阅相关资料了解到，佳禾食品生产的固体饮料主要包括奶茶粉、豆奶粉、巧克力粉、速溶茶、各式果粉等。与液体饮料相比，固体饮料具有携带和饮用更为便捷的特点，同时便于运输及储藏，便捷性的产品更加贴合当下市场的消费需求。

值得注意的是，在2021年年内，佳禾食品以客户需求为导向，主动研究，适配多种应用场景。并针对细分市场和客户群持续推出高品质、定制化的创新产品，如晶花奶油及奶基底、晶花甜品小料即时冻系列产品、燕麦奶、椰浆等植物基系列产品等，均得到了市场的正向反馈。据排行榜123网最新数据统计，晶花在最近一次品牌榜更新中位列第四，投票榜更是以6286票稳居第二高位。同样，在百强网最近一次的数据更新中，晶花也成功跻身综合榜前三，作为新晋品牌，晶花目前市场表现良好。

产能扩张彰显龙头实力

佳禾食品作为国内生产规模较大的植脂末生产商之一，产品发货涵盖全国三十余个省、直辖市及自治区以及印度尼西亚、缅甸等二十余个国家及地区。

目前佳禾食品主要设有三大生产基地：苏州佳禾食品、南通佳之味食品、苏州金猫咖啡。苏州佳禾食品主要生产粉末油脂制品，南通佳之味主要生产糖浆、粉末油脂，苏州金猫咖啡主要生产咖啡液、咖啡粉、咖啡豆、燕麦奶。

在三大生产基地的共同推动下，佳禾食品的植脂末产量从 2017 年的 12.29 万吨增至 2019 年的 14.89 万吨，平均产能利用率为 96.78%，2020 年下半年以来植脂末产品的产能利用率达到 100%左右。速溶咖啡粉产量从 2017 年的 851.76 吨增至 2019 年的 1101.77 吨，平均产能利用率为 19.50%。

笔者了解到，南通佳之味作为佳禾食品募集资金投资项目“年产十二万吨植脂末生产基地建设项目”的实施主体，在建设完成后将主要从事经营植脂末产品的生产与销售业务。

该项目的实施将显著提高植脂末产能，解决植脂末产品的产能瓶颈，有利于佳禾食品巩固在行业内的领先地位，项目建成后可年产12万吨植脂末产品。

同时，佳禾食品还通过实施“年产冻干咖啡2160吨项目”，提升公司咖啡产品档次及附加值，增强公司咖啡产品竞争力，尽管该项目不增加现有咖啡总产能，但是有助于提升佳禾食品整体速溶咖啡产能利用率。

此外，为紧跟植脂乳化产品的市场需求，佳禾食品拟投资建设“年产十二万吨植脂乳化制品(含蛋白饮料、调制奶、植脂奶油、冰淇淋浆)智能生产线新建项目”，扩充植脂乳化产品产能。

待一系列产能提升方案尘埃落定，2021年，佳禾食品在植脂末、咖啡和其他固体饮料业务方面均取得了不错的业绩表现，据佳禾食品2021年半年报数据显示，截至2021年年中，佳禾食品在植脂末业务方面实现营收8.52亿元，同比增长58.92%;咖啡产品方面实现营收3667万元，同比增长87.41%;其他固体饮料等产品方面实现营收1.45亿元，同比增长111.49%，三大主营业务均实现了营收的高速增长。

有机构表示，佳禾食品植脂末业务产能利用率较高，募投项目的新产能布局和落地一方面有望进一步支撑公司未来几年的快速发展，不断扩大市场份额，另一方面也体现出公司对于市场发展的充足信心。

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