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全球财经一周一窥:升息暂停?放水有利市场,前提是不要决堤

教育 来源:荷马国际      时间:2023-06-12 18:04:16

The economic data is conflicting-- wsj

经济数据相当迷幻 –华尔街日报


(资料图片)

市场对下周的FOMC利率会议的期望是升息暂停,这个预期在区域性银行危机的最高峰,一度接近100%,在上上周的通胀数据和上周就业数据公布期间,跌落到75%,而本周,在距离FOMC会议仅仅数天的情况下,暂停升息的概率依然维持在70%。与此同时,市场对欧央行升息预期为25bps。这是美联储连续10次升息后,市场开始调整对美联储升息幅度和频率的预期。

在这样的背景下,本周市场维持持续上扬,特别是科技板块。5月科技板块上扬超过9%;进入2023年,已经上扬超过20%,市场开始讨论科技板块进入牛市。而科技板块,无论是实体经济本身还是市场方面,都是美国经济的火车头,科技板块的利好,就是美国市场的利好。在科技板块的带动下,高盛对未来12个月美国经济进入衰退的预期,从年初的35%下降到目前的25%。市场信心再度上扬。

周大事件复盘

AI、AI、AI,人工智能依然主导市场。本周标普、纳斯达克上升,道指微跌,其中标普连续3周上升,纳斯达克连续6周上升,罗素小盘股指数连续4周上升。AI是整个市场的驱动力。

正面消息

●在连续存款下跌后,存款开始触底反弹,银行挤提暂告一段落。

●美服务业持续扩张,服务业PMI指数从4月的53.6上升到54.9,连续4个月上升。英国服务业PMI亦快速扩张,报55.2。

●4月全球半导体订单上升0.3%,连续两个月上升。

●布林肯本年第二次宣布访问中国

负面消息

●周失业救济申请再度突破25万安全线,报26.1万,创20个月新高。

●美4月工业订单较3月上升0.4%,低于预期以及前期0.9%。

●美4月贸易赤字746亿,较3月606亿上升140亿。

●美4月居民贷款余额上升230亿,低于预期303亿。

●欧元区二读调低2023Q1经济增长,欧元区技术性衰退。德国4月工业订单较3月下降0.4%,较去年同期下降9.9%。

●加拿大山火过火面积超过十年平均10倍,整个美国东北部处于严重空气污染的环境下。

企业微观消息

●美证监会SEC期数Coinbase。

●通用汽车表示,将采用特斯拉充电接口。同时,通用汽车表示,在3到4万美元区间,电车能盈利。

●苹果推出VR设备,其3400美元的定价几乎是脸书同类产品的10倍,股价下跌0.8%。

●全美连锁二手车行CVNA财报超预期,暴涨超过40%。

货币政策的微妙平衡

美联储和财政部在升息和国债发行上的微妙平衡。去年8月英国国债危机以及暂告一段落的区域性银行危机依然历历在目,升息和国债顺利发行,以及升息和国债价格稳定,国债价格向下运行对银行业的影响,迫使美联储在货币政策、特别是利率政策上寻求精妙平衡。

债务上限的通过和财政部接下来加班加点的追发国债,在很大程度上,需要稳定的利率环境。上周,国债发行超过1000亿美元,6月预计发行6000亿,而下半年将发行8000亿。换句话说,债务上限通过后,2023年底前,财政部将再发行1万4千亿国债。

对市场而言,这意味着热钱的持续涌入,但是市场能消受这样的热钱涌入的前提是,国债发行对利率的冲击、或者说市场的流动性冲击有限。在美联储升息缩表;而财政部追加国债发行这相互矛盾的政策中,需要维持精确的平衡。

就过去一个星期的市场表现而言,注水对市场流动性的冲击并未显现。下图是美财政部过去一周短期债券拍卖的成交记录。利率稳中有降。

如果市场方面到目前为止表现良好,那么下周的美联储利率会议将是这种平衡的另一个关口。暂停升息对维持这样的平衡显然是有利的,市场一方面预期美联储在下周的利率会议上的pause,另一方面,展现出对美联储和财政部在接下来的时间相互配合保持高度信心。换句话说,市场认为,美联储绝对不会犯去年8月英国银行的错误。

如果市场认为,短期内,美联储和财政部的配合是压倒性的;那么宏观经济上的好消息,不会成为促使美联储持续趋紧,那么“好消息、坏消息”的选择题也将暂停。

如果说,安全注水是市场的普遍预期,那么收益的传统板块将是贵金属。

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