滚动 来源：期货日报网 时间：2023-06-25 22:57:53
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苯乙烯、乙二醇期权的上市，给相关企业提供了更丰富的套保工具。6月15日，两个期权上市满月，整体来看，期权合约成交活跃，市场规模稳步扩大，产业客户参与积极，期现价格结合紧密，得到了市场的充分认可。
期货日报记者了解到，由于苯乙烯期货近月活跃合约连续性好、期权设计贴近现货需求，产业企业近月期权套保需求得到有效满足，短短一个月苯乙烯期权已成为大商所6个能化期权中日均成交量最大的品种。中基石化期权负责人袁野表示，两个期权上市后，公司在场内尝试了苯乙烯期权买看跌+卖看涨的领式期权组合，买卖价差小，成交速度较快，整体表现令人满意。
从数据来看，苯乙烯和乙二醇期权上市首月市场平稳运行，日均成交量分别为11.71万手、5.74万手，日均持仓量分别为4.89万手、3.88万手。期权成交量占标的期货比分别为21.97%、14.36%，期权持仓量占标的期货比分别为10.46%、5.46%。两个期权品种参与交易客户数分别达到5574个和3820个，其中，一般法人客户的成交占比分别为29.24%和17.81%，持仓占比分别为14.77%和21.18%，产业和机构参与度均处于大商所6个能化期权品种的前列。
“上市首月，两个品种期权成交量和持仓量表现出了足够的流动性，大部分期权合约成交量集中在期货主力合约对应的期权系列合约上，市场运行整体处于较好的水平，有效发挥了价格保险的功能。”南通化工轻工股份有限公司副总经理周军表示，从隐含波动率历史数据看，乙二醇期权的隐含波动率变化较为平稳，反映投资者对市场预期平稳；苯乙烯期权的隐含波动率呈现逐渐上升的趋势，反映出投资者预期市场可能出现比较剧烈的波动。
“上市首月，多家相关企业积极参与期权的套保运用，成交量逐步攀升。”东证期货衍生品研究院期权研究员谢怡伦表示，从企业的出发点来看，采用期权进行套保能够满足更加灵活、多样的套保需求，能够面对纷繁多样的市场环境，此外还可以在一定程度上降低套保成本。
采访中，记者了解到，目前不少产业客户构建了“期权领口策略”（即买看跌+卖看涨）对现货头寸进行套保，这样的方式既能够起到套期保值的效果，又能够降低策略整体的对冲成本。
“我们首月参与苯乙烯期权主要利用领式期权，在行情出现反弹时优化空单成本。”袁野表示，苯乙烯估值端并没有太大矛盾，但在弱需求与供应回归的压力下，苯乙烯库存或将出现拐点，在此场景下，选择尝试买看跌+卖看涨的领式期权组合，可在下跌时抓住收益，也可以在上涨时减少亏损。
在周军看来，上市首月，两个品种都呈现相对明显的振荡下跌趋势，卖出看涨期权是较好的套保策略。同时，结合苯乙烯期权的隐含波动率呈现上升趋势，卖波动率和价格的“双卖空”策略将能更好地保障收益。
“当市场纯苯去库存速度偏慢，下游处于季节性淡季，此时可以选择卖出苯乙烯认购期权构建备兑策略，以增强现货头寸的收益；同样，由于乙二醇去库存速度放缓，且6月底至7月初预计装置重启，市场整体库存压力较大，也可以构建备兑策略。”谢怡伦称。
“根据首月的情况，我们看好苯乙烯期权未来的流动性与市场参与度。随着企业对期权产品的认识逐渐加深，市场参与度也会进一步提升。”袁野说。
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