滚动 来源：期货日报网 时间：2022-12-26 11:57:45
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2022年鸡蛋市场的主要特征是“低存栏，高蛋价，高成本，低补栏，延淘汰，需求持续受疫情扰动”。行业存栏缓慢恢复，总体仍在低位，蛋价绝对价格持续在高位运行，与此同时，玉米、豆粕价格走强带动饲料成本上行。因此，尽管行业利润处于较好水平，但行业补栏积极性较差，并持续延淘老鸡。同时，国内疫情防控几乎贯穿了全年，备货需求持续存在，令鸡蛋价格持续注入升水。直至年底疫情防控政策放松，鸡蛋备货逻辑消失且受放开初期户外餐饮消费低迷影响，需求端转弱。
从鸡蛋价格或者说蛋鸡行业周期来看，一般一个完整的行业周期大约是3年，即一轮完整的产能恢复和产能去化周期。从存栏的角度来看，上一轮完整的蛋鸡周期从2019年1月持续至2022年1月，持续了整3年。2019年1月行业在产蛋鸡存栏量降至周期最低点，随后存栏量持续上升至2020年4月份，之后存栏量趋势性下滑一直到2022年1月。
2022年全年鸡蛋价格在同期高位运行，从盈利来看，整体行业盈利水平较高。但高企的价格和利润并未刺激行业大规模补栏行为。这主要是因为2022年全年饲料原料价格高位运行，养户重新补栏进行养殖的成本较高，为了获得更好的收益，行业普遍出现低补栏和老鸡延迟淘汰的行为。2022年行业整体补栏进度迟缓，因此从行业周期的角度来看，尽管2022年初就进入了新一轮周期，但行业存栏扩张缓慢，高成本下补栏和存栏扩张进度延后。从周期角度看，当前行业仍处于存栏上升周期当中，预计2023年行业存栏量仍将继续扩张。
蛋鸡养殖行业从2021年二季度开始，行业进入养殖盈利阶段一直到2022年全年，蛋鸡行业持续积累正向盈利，且2022年行业整体处于高利润阶段，行业现金流充裕。我们认为一旦饲料成本端压力减弱，则容易出现大规模补栏情况。
需求端，2022年从4月份开始国内疫情加重，整个后半年都处于持续的疫情防控形势当中。疫情扰乱了需求的节奏，由于鸡蛋具有总价低，营养高，耐储存等特点，疫情加重阶段家庭恐慌性备货会增加。2022年鸡蛋现货价格在10月份创出年内最高点，价格走势背离正常季节性。2023年我国疫情防控政策放松，居民生产生活受疫情影响程度减弱，疫情对鸡蛋产业链各环节的扰动和影响也将弱化，需求端家庭备货逻辑消失，户外餐饮需求有望逐步修复，需求端有望回归常态化，回到正常季节性波动。
展望2023年，我们认为鸡蛋市场仍然处在存栏恢复的大周期中，供应端回升的节奏和幅度成为主要看点，这将依赖于饲料端成本的下移。从前期补栏和待淘老鸡数量推算，我们预计当前至2023年一季度，行业在产蛋鸡存栏仍会进一步下降，供应维持低位。考虑到2021年二季度起持续至2022年全年，蛋鸡养殖行业维持正向盈利，养户现金流充裕，预计能够支持行业的补栏和存栏扩张计划。核心问题在于原料成本端何时下降以及下降的空间，以此来刺激养户重新恢复补栏积极性。从需求端来看，2022年新冠疫情的持续使得鸡蛋备货需求持续存在，扰乱了鸡蛋的正常季节性需求，备货需求给鸡蛋价格带来较高溢价。2023年随着我国疫情防控政策放松，预计需求扰动减弱，备货溢价消失，需求有望回归常态化。总体来看，我们预计2023年鸡蛋行业存栏有望向上修复，供给逐步趋于宽松，鸡蛋价格重心有望在当前高蛋价基础上中枢下移。
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