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每日看点!PVC反弹还是反转?

滚动 来源:期货日报网      时间:2022-11-10 15:48:08


【资料图】

10月份PVC呈现单边下跌趋势,主力合约月度收跌10.61%。国庆期间原油价格大涨,受此影响,节后首日化工品多数上涨,但PVC涨幅非常小,节后首日涨幅仅0.92%,PVC弱需求高库存始终压制,随后PVC延续单边下跌趋势。10月PVC盘面大幅下跌的根本原因在于需求太差,地产依旧拖累内需,加上多地疫情反弹,“银十”需求落空,外需在加息背景下持续走弱,这并非PVC的个性,也是化工和黑色系产品的共性问题。PVC在旺季下累库存,高库存问题没有任何缓解。同时,10月中上旬烧碱价格维持强势,支撑氯碱一体化利润,在氯碱一体化有利润的情况下,PVC生产企业减产意愿不足,开工下降有限,PVC价格承压下行。

进入11月,PVC强势上涨,截至11月9日,PVC主力合约上涨5.90%。PVC本次上涨主要有两个方面原因,其一是市场预期国内防疫政策松动,宏观氛围好转,商品多数企稳反弹,其二是10月中下旬烧碱价格转跌,加上PVC价格下跌,生产企业亏损明显扩大。截至10月31日,山东烧碱价格较10月中的高点下跌了17%,山东氯碱一体化利润亏损达到1160元/吨,在亏损加剧的情况下,PVC生产企业减产显著增加,11月4日当周PVC粉开工环比下降5.4个百分点至67.1%。

那么PVC是否能就此从低迷中走出,迎来反转?我们认为PVC本次上涨仅为反弹而非趋势性反转。

PVC当下最核心的矛盾还是高库存问题,目前PVC上游库存40.6万吨,同比增加160%,社会库存31.4万吨,同比增加111%,库存压力非常大。从往年的库存季节性规律看,PVC上游库存一般在春节后就会逐步去库,但是2022年从3月中开始上游库存持续逆季节性增加,从21万吨左右累至当前的40.6万吨。社会库存方面,一般3月中下旬开始社会库存开始逐步去库,12月中下旬至次年3月中上旬会季节性累库,但今年PVC在3月至5月短暂去库后,从5月中就开始逐步累库,社会库存始终处于历年同期高位。

造成高库存的根本原因是疲弱的需求,内外需后市依旧不乐观。PVC下游消费中管材、管件占比35%,型材、门窗占比14%,地板占比12%,PVC下游与房地产关联甚是密切。2022年1—9月商品房销售面积同比下降22.2%,新开工面积累计同比下降38%,施工面积累计同比下降5.3%,竣工面积累计同比下降19.9%,土地购置面积累计同比下降53%,房地产是PVC需求最大拖累,目前房地产依旧疲软,PVC内需中短期预计不会有明显改善。外需方面,PVC粉出口自5月开始持续环比走弱,5—9月环比增速分别为-4.4%、-16%、-20.8%、-26.5%、-15.6%。PVC地板出口自7月开始持续环比走弱,7—9月环比增速分别为-3.25%、-21.28%和-6.1%。PVC外盘价格自5月底以来持续走低,目前仍在稳中下跌,在海外通胀及加息背景下,后市PVC外盘供需仍旧不乐观。

PVC开工率目前在67%左右,较前期高点降了10个百分点,较2021年能耗双控影响下的开工低点仅高了4个百分点。随着近期PVC价格上涨以及上游电石价格下跌,氯碱一体化的利润已经有很大修复,山东氯碱一体化利润亏损在520元/吨左右,比前期低点回升了640元/吨,PVC开工预计维持低位,但进一步减产有赖于利润的进一步压缩。如果利润继续向上修复,那开工很快会回升,因此PVC目前的企业被动减产只能起到阶段性止跌和反弹的作用,尚未形成产能出清,不能扭转整个供需趋势。

目前PVC依旧是高库存难解,而且即将迎来几个月的季节性累库,供需依旧弱势,但利润端也处于亏损。供需弱势及亏损拉锯,PVC预计维持底部弱势振荡格局。

标签: 同比下降 个百分点 生产企业

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