滚动 来源：期货日报网 时间：2022-10-21 15:48:51
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近期，金瑞期货携旗下风险管理子公司金瑞资本积极贯彻落实国家关于助力中小微企业纾困发展的要求，运用期权设计优化方案，帮助某铜贸易商中小微企业更加多元的管理基差及保值头寸的风险，实现降本增效。
该家贸易商专注于有色金属现货贸易，拥有铜的长单及少部分零单。在原有的模式下，企业向上游进行点价采购，并且通过期货进行价格锁定。然而今年有色市场长期处于现货升水期货的高back结构，导致企业期货套保进场就会面临基差带来亏损的风险。对此，金瑞资本引入期权设计基差优化方案，帮助企业更多元的管理基差及保值头寸，锁定贸易风险。经过双方多次沟通交流，该贸易商认为卖出欧式看涨期权的方案较为符合自身经营现状及对未来短期行情的预判，可以通过收取权利金来弥补基差上的损失。如果价格上涨，也能在较高价位行权持有期货空单，完成现货价格锁定。如果价格下跌，企业将利用期货在一定价格空间内再次锁价。
举例来说，若企业入场时上海铜基差报价现货升水期货180元/吨。期权到期后cu2211收盘价62340，企业被行权后持有期货空单，当日基差报价-10元/吨。在传统期货空单套保中，100吨铜的最终套保效果为基差亏损180+10=190元/吨。而优化后的期权策略最终基差亏损180元/吨，权利金收入500元/吨，企业实际空单套保建仓成本在62000+500=62500元/吨，最终套保效果为现货盈利6050元/吨，期货盈利160元/吨，综合利润6210元/吨，成功实现企业降本增效的效果。
值得注意的是，与传统期货空单套保对比，当期货价格大幅上升的过程中，通过卖出虚值看涨期权套保的效益将大于期货套保的效益。但是若期货价格处于下降趋势中，期权无法被行权，期权仅能得到权利金收入，现货头寸将失去套保效果。因此在策略的选择上依然需要企业根据行情的走势进行预判，选择合适的工具进行套保，将有助于企业利润最大化。
